Αισιοδοξία για τα ομόλογα

Το κύριο χαρακτηριστικό την εβδομάδα που πέρασε ήταν το αισιόδοξο κλίμα που
επικράτησε στην εγχώρια αγορά ομολόγων με τις τιμές των ελληνικών τίτλων να
σταθεροποιούνται σε υψηλότερα επίπεδα, αντανακλώντας σε μεγάλο βαθμό στην
απαλλαγή της ελληνικής αγοράς από την αβεβαιότητα της προεκλογικής περιόδου.
Στη συνέχεια, τόσο το κλείσιμο κάποιων θέσεων με σκοπό την αποκόμιση κερδών
όσο και η υποχώρηση των τιμών των ομολόγων διεθνώς, παρέσυραν τα δραχμικά
ομόλογα σε επίπεδα χαμηλότερα από τα αρχικά. Η εικόνα της ελληνικής
κεφαλαιαγοράς αναμένεται ότι θα βελτιωθεί περαιτέρω και θα διαγράψει
σημαντικές επιδόσεις στο προσεχές μέλλον, όπου και εκτιμάται ότι η Τράπεζα της
Ελλάδος θα προχωρήσει σε μείωση των βασικών επιτοκίων. Μια μικρή υποχώρηση του
πληθωρισμού τον Απρίλιο κυρίως λόγω της πτώσης των τιμών πετρελαίου διεθνώς,
σε επίπεδα αισθητά χαμηλότερα από αυτά του Μαρτίου, καθιστούν την κίνηση της
Τράπεζας της Ελλάδος περισσότερο πιθανή.

Στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας λήξης 2014 διαπραγματεύτηκε αρχικά στα
επίπεδα του 102,75-103,20 και αντίστοιχα της δεκαετίας λήξης 2009 στα
101,55-102,00, επίπεδα αισθητά υψηλότερα σε σχέση με αυτά της προηγούμενης
εβδομάδας. Στη συνέχεια, η εγχώρια αγορά ομολόγων δεν κατάφερε να διατηρηθεί
σε αυτά τα υψηλά επίπεδα, ακολουθώντας καθοδική πορεία με τις τιμές των
ελληνικών τίτλων να σημειώνουν πτώση πάνω από μισή δραχμή. Πιο συγκεκριμένα, η
απόδοση της καινούργιας 15ετίας λήξης 2014 στη δευτερογενή αγορά ομολόγων
διαμορφώθηκε τη Δευτέρα στο 6,16%, σημειώνοντας προς τα μέλη της εβδομάδας
άνοδο κατά 2 περίπου μονάδες βάσης, ενώ της δεκαετίας στο 6,03% σημειώνοντας
άνοδο κατά 7 περίπου μονάδες βάσης. Η αξία των συναλλαγών στην ΗΔΑΤ έφτασε τα
35 δισ. δραχμές, ποσότητα σχετικά περιορισμένη. Το θετικό όμως στοιχείο ήταν ο
αυξημένος όγκος συναλλαγών που πραγματοποιήθηκε στη δευτερογενή αγορά ομολόγων
εκτός ΗΔΑΤ. Στην αγορά των παραγώγων το προθεσμιακό συμβόλαιο του 10ετούς
ομολόγου ακολουθώντας το Bund κινήθηκε σε χαμηλότερα επίπεδα. Ειδικότερα, το
ΣΜΕ λήξης Ιουνίου διαπραγματεύτηκε στην αρχή της εβδομάδας σε τιμές μεταξύ
100,05 έως 100,51, επίπεδα αισθητά υψηλότερα από αυτά της προηγούμενης
εβδομάδας, υποχωρώντας όμως προς τα τέλη της κάτω από το επίπεδο του 99,80
μονάδων. Ο αριθμός των συμβολαίων λήξης Ιουνίου που παρέμειναν ανοικτά στο
τέλος της εβδομάδας βρέθηκε κοντά στα 1.500 συμβόλαια, ενώ ο μέσος ημερήσιος
όγκος συναλλαγών περιορίστηκε σε 440 συμβόλαια με μέση αξία συναλλαγών τα 11
δισ. δραχμές, έναντι 600 συμβολαίων με μέση αξία συναλλαγών 15 δισ. δραχμές
της προηγούμενης εβδομάδας.

Ένα άλλο γεγονός που χαρακτήρισε την ελληνική αγορά τίτλων την περασμένη
εβδομάδα ήταν η σημαντική μείωση κατά 0,30 εκατοστιαίες μονάδες του επιτοκίου
των εντόκων γραμματίων 12μηνης διάρκειας. Αναλυτικότερα, στη δημοπρασία που
πραγματοποιήθηκε την Τρίτη 11 Απριλίου το επιτόκιο υποχώρησε στο 6,35% έναντι
6,65% κατά την προηγούμενη δημοπρασία στις 29 Φεβρουαρίου 2000. Το ενδιαφέρον
των επενδυτών ήταν μεγάλο, αφού το μέγεθος των προσφερθέντων κεφαλαίων ανήλθε
σε 168 δισ. δραχμές υπερκαλύπτοντας το ζητούμενο ποσό κατά 4,20 φορές, έναντι
3,48 φορές της προηγούμενης. Το τελικό ποσό που άντλησε το υπουργείο
Οικονομικών ήταν 48 δισ. δραχμές, ποσό το οποίο ολοένα και συρρικνώνεται
σύμφωνα με την απόφαση του υπουργείου για περιορισμό του όγκου των εντόκων
γραμματίων.

Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών δεκαετών ομολόγων από τα αντίστοιχα
γερμανικά κινήθηκε σε χαμηλότερα επίπεδα σε σχέση με την προηγούμενη εβδομάδα,
αφού κυμάνθηκε μεταξύ 85 και 90 μονάδων βάσης. Ενώ στην αρχή της εβδομάδας η
διαφορά διαμορφώθηκε στις 85 μονάδες βάσης κυρίως λόγω της καλύτερης επίδοσης
των ελληνικών ομολόγων, προς τα τέλη της εβδομάδας διευρύνθηκε προσεγγίζοντας
τις 90 μονάδες βάσης, αφού τα δραχμικά ομόλογα δεν κατάφεραν να διατηρήσουν τα
αρχικά τους κέρδη.

Ανάλυση: ΕΤΕΒΑ.