Αντίδοτο οι τεχνολογικές μετοχές

Στις 6 Απριλίου του 1999 ο βιομηχανικός δείκτης Ντάου Τζόουνς, του
χρηματιστηρίου της Νέας Υόρκης, έγραφε ιστορία κλείνοντας για πρώτη φορά πάνω
από το επίπεδο των 10.000 μονάδων. Την Παρασκευή, δέκα μήνες μετά, γινόταν και
πάλι τετραψήφιος αντανακλώντας τους φόβους των Αμερικανών για τη συνέχιση της
αυξητικής πορείας των επιτοκίων από τη FED. Και βρήκαν το αντίδοτο. Τις
τεχνολογικές μετοχές, ή αλλιώς, τις μετοχές της «Νέας Οικονομίας».

Την ημέρα που ο Ντάου Τζόουνς έκανε αναστροφή, για να επιστρέψει στα προ δέκα
μηνών επίπεδα ­ έκλεισε στις 9.862 μονάδες με απώλειες 2,28% ­ ο δείκτης του
χρηματιστηρίου Νάσντακ (Nasdaq) ­ περιλαμβάνει κυρίως μετοχές εταιρειών της
υψηλής τεχνολογίας και του Ίντερνετ ­ έκλεινε με λελογισμένες απώλειες, και
οριακά κάτω από το ιστορικό του ρεκόρ, καθώς τα περισσότερα επενδυτικά
κεφάλαια παρέμειναν σταθμευμένα στις μετοχές των τεχνολογικών μετοχών. Αυτών
που προβλέπεται ότι θα αποτελέσουν τον ανατπυξιακό κινητήρα της αμερικανικής
οικονομίας στο μέλλον.

Η ραχοκοκαλιά

«Η συγκυρία είναι τόσο καλή για τις τεχνολογικές μετοχές, που οι επενδυτές δεν
θέλουν να μείνουν θεατές της ανοδικής κοούρσας», δήλωσε στην αμερικανική
εφημερίδα «Ουάσινγκτον Ποστ» ο Μπράιαν Μπέλσκι, επικεφαλής χάραξης επενδυτικής
στρατηγικής μεγάλης αμερικανικής χρηματιστηριακής εταιρείας. «Αν πράγματι
πιστεύεις τα περί “Νέας Οικονομίας”, παρατηρείς αυτά που διαδραματίζονται στο
χρηματιστήριο, χωρίς να σου προκαλούν έκπληξη. Οι τεχνολογικές μετοχές είναι η
ραχοκοκαλιά της “Νέας Οικονομίας”».

Ο Ντάου Τζόουνς είναι αντιμέτωπος με την προοπτική ανόδου των επιτοκίων. Από
την αρχή του χρόνου έχει καταγράψει απώλειες 14,2%. Οι αναλυτές της
αμερικανικής οικονομίας προβλέπουν ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των Ηνωμένων
Πολιτειών (FED) θα προχωρήσει σε νέες αυξήσεις των επιτοκίων της, σε μια
προσπάθεια να ρίξει τη θερμοκρασία της οικονομίας. Η άποψη της FED ότι η
αμερικανική οικονομία εξακολουθεί να λειτουργεί «στα κόκκινα», ενισχύθηκε την
Παρασκευή από τα στοιχεία που ανακοίνωσε το αμερικανικό υπουργείο Εμπορίου. Το
αμερικανικό Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν μεγεθύνθηκε το τελευταία τρίμηνο του
1999 κατά 6,9% σε ετήσια βάση.

Μέχρι πρόσφατα, η ισχύς της οικονομίας βοηθούσε στην άνοδο των τιμών τών
τριάντα μετοχών που συνθέτουν τον δείκτη των μπλου τσιπς της Γουώλ Στρητ, τον
γνωστό Ντάου Τζόουνς.

Οι επενδυτές πίστευαν ότι αυτές οι ιστορικές εταιρείες ­ Τζένεραλ Μότορς,
Τζένεραλ Ελέκτρικ και Πρόκτερ εντ Γκαμπλ ­ θα ήταν στην πρώτη γραμμή της
αύξησης της κερδοφορίας. Τώρα, όμως, που φαίνεται σίγουρο ότι η FED θα πρέπει
να προσγειώσει ομαλά την αμερικανική οικονομία, οι επενδυτές σπεύδουν να
τοποθετηθούν σε μετοχές της υψηλής τεχνολογίας, πιστεύοντας ότι οι τιμές τους
δεν θα καμφθούν από τις αυξήσεις των επιτοκίων που θα αποφασίσει η αμερικανική
κεντρική τράπεζα.

Η διαφορά

Η απόκλιση μεταξύ των δύο δεικτών, του Ντάου Τζόουνς και του Νάσντακ, είναι
θεαματική. Παρά την πτώση του Ντάου, ο Νάσντακ έχει καταγράψει από τις αρχές
του 2000 κέρδη 13%. Η μέση τιμή μιας μετοχής τού Νάσντακ είναι 356 φορές
πολλαπλάσια των ετήσιων κερδών της εταιρείας. Δηλαδή, το μέσο Ρ/Ε της αγοράς
είναι 356. Για τις μετοχές του Ντάου Τζόουνς το μέσο Ρ/Ε είναι μόλις 23.

Επειδή ο βιομηχανικός δείκτης είναι ένα βαρόμετρο για τη Γουώλ Στρητ, το οποίο
αποτελείται από μετοχές μόλις 30 εταιρειών, πολλοί αναλυτές τονίζουν ότι δεν
αντανακλά τα διαδραματιζόμενα στην ευρύτερη χρηματιστηριακή αγορά. Οι μετοχές
του χρηματοπιστωτικού τομέα βρίσκονται σε πολύ χαμηλότερα επίπεδα από τα
ιστορικά του υψηλά. Το ίδιο συμβαίνει και με τις μετοχές των πετρελαϊκών, των
χημικών και των εταιρειών λιανικών παλήσεων. Μόνο οι τεχνολογικές μετοχές
βρίσκονται σε υψηλότερα επίπεδα.

Και τα χειρότερα φαίνεται ότι δεν έχουν ακόμη έρθει για τον Ντάου Τζόουνς. Όσο
ο πρόεδρος της FED, κ. Άλαν Γκρίνσπαν, επιμένει στην προσπάθειά του να
προσγειώσει με τα υψηλά επιτόκια την οικονομία των ΗΠΑ, o διασημότερος
χρηματιστηριακός δείκτης στον κόσμο θα δοκιμάζει συνεχώς τις αντοχές του.