Ήρεμο κλίμα στην αγορά ομολόγων

Το κύριο χαρακτηριστικό και αυτή την εβδομάδα ήταν το σχετικά ήρεμο κλίμα που
επικράτησε στην εγχώρια αγορά ομολόγων, με τις τιμές των ελληνικών τίτλων να
ακολουθούν την ελαφρώς ανοδική πορεία των γερμανικών και αμερικανικών
ομολόγων. Πορεία η οποία στηρίχτηκε περισσότερο λόγω τεχνικών συναλλαγών παρά
λόγω ουσιαστικού ενδιαφέροντος. Η κατάσταση αυτή δικαιολογήθηκε ως στάση
αναμονής των επενδυτών με την ευκαιρία της ομιλίας του προέδρου της FED Άλαν
Γκρίνσπαν σχετικά με την πολιτική επιτοκίων της ομοσπονδιακής Τράπεζας. Ο
Γκρίνσπαν υποστήριξε ότι τα αμερικανικά επιτόκια θα έχουν ανοδική τάση, αφού η
οικονομία εξακολουθεί να αναπτύσσεται με γοργούς ρυθμούς και ο κίνδυνος
αναζωπύρωσης του πληθωρισμού γίνεται ολοένα και περισσότερο ορατός. Στην
παρούσα φάση η καμπύλη επιτοκίων της Αμερικής έχει αρνητική κλίση από την
πενταετία και έπειτα, με τα μεσοπρόθεσμα ομόλογα να αποφέρουν μεγαλύτερες
αποδόσεις από τα αντίστοιχα μακροπρόθεσμα. Ενδεικτικό της ύπαρξης ενός
υποτονικού κλίματος στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων είναι η πορεία του
προθεσμιακού συμβολαίου του γερμανικού 10ετούς ομολόγου λήξης Μαρτίου, του
οποίου η τιμή διαμορφώθηκε τη Δευτέρα στο 103,30, επίπεδο υψηλότερο από το
κλείσιμο της προηγούμενης εβδομάδας. Στη συνέχεια, όμως, δεν κατάφερε να
σταθεροποιηθεί για να υποχωρήσει τελικά και να κυμανθεί κοντά στο 103,00.

Στην ελληνική αγορά ομολόγων η πορεία του προθεσμιακού συμβολαίου του Μαρτίου
κατά τη διάρκεια της εβδομάδας κινήθηκε από το 96,54 έως το 96,92, επίπεδα
χαμηλότερα από την προηγούμενη εβδομάδα. Είναι αξιόλογο να σημειωθεί ότι το
Χρηματιστήριο Παραγώγων Αξιών (ΧΠΑ), στην προσπάθειά του να τονώσει το
ενδιαφέρον της αγοράς και να δημιουργήσει τις προϋποθέσεις εκείνες ώστε να
αυξηθούν οι όγκοι συναλλαγών της αγοράς, μείωσε τη μέγιστη επιτρεπόμενη
διαφορά τιμών αγοράς και πώλησης από 15 σε 10 μονάδες βάσης, ενώ παράλληλα
αύξησε τον ελάχιστο αριθμό προσφερόμενων συμβολαίων από 20 σε 30.

Στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας λήξης 2014 διαπραγματεύτηκε στην αρχή
της εβδομάδας στα επίπεδα του 98,50-98,70, και αντίστοιχα της 10ετίας λήξης
2009 στα 98,30-98,50, επίπεδα υψηλότερα σε σχέση με τα αντίστοιχα στα τέλη της
προηγούμενης εβδομάδας. Στη συνέχεια, η ελληνική αγορά ομολόγων χωρίς να
σημειώσει ιδιαίτερες διακυμάνσεις κινήθηκε οριακώς ανοδικά, με αποτέλεσμα οι
τιμές κυρίως της καινούργιας 10ετίας να διαμορφωθούν υψηλότερα κατά περίπου
μισή μονάδα. Πιο συγκεκριμένα, η απόδοση της καινούργιας 15ετίας λήξης 2014
στη δευτερογενή αγορά ομολόγων διαμορφώθηκε τη Δευτέρα στο 6,63% σημειώνοντας
προς τα τέλη της εβδομάδας πτώση κατά περίπου 2 μονάδες βάσης, ενώ της 10ετίας
διαμορφώθηκε στο 6,54% σημειώνοντας πτώση κατά 4, περίπου, μονάδες βάσης. Θα
πρέπει να σημειωθεί ότι ο όγκος συναλλαγών στην ΗΔΑΤ και αυτή την εβδομάδα
εμφανίστηκε κατά μέσο όρο χαμηλός, αφού μόλις που ξεπέρασε τα 30
δισεκατομμύρια δραχμές. Ένα άλλο γεγονός που χαρακτήρισε την αγορά τίτλων
σταθερού εισοδήματος είναι η ανακοίνωση του υφυπουργού Οικονομικών Ν.
Χριστοδουλάκη για έκδοση 10ετούς ομολόγου σε ευρώ ύψους 2 δισ. στο προσεχές
μέλλον. Το νέο αυτό ομόλογο αναμένεται να καθιερωθεί ως νέος τίτλος αναφοράς
στις διεθνείς αγορές παράλληλα με το νέο δραχμικό 10ετές που θα εκδοθεί την
άνοιξη του 2000, έτσι ώστε το τελευταίο να μπορεί να αντικατασταθεί μετά την
1η Ιανουαρίου 2001. Αυτό σημαίνει ότι οι δύο εκδόσεις θα έχουν την ίδια
ημερομηνία λήξης και το ίδιο κουπόνι, το οποίο θα ανταποκρίνεται στα
αντίστοιχα χαμηλού επιπέδου επιτόκια των ομολόγων που εκδίδουν τα ευρωπαϊκά
κράτη. Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών 10ετών ομολόγων από τα γερμανικά
διαμορφώθηκε σε χαμηλότερα επίπεδα σε σχέση με την προηγούμενη εβδομάδα,
καταγράφοντας νέο ιστορικό χαμηλό στις 94 μονάδες βάσης.

Είναι αξιόλογο να σημειωθεί ότι έχει προγραμματιστεί για την επόμενη εβδομάδα
από το υπουργείο Οικονομικών δημοπρασία ομολόγων 10ετούς διάρκειας έκδοσης
29/01/1999.

Ανάλυση: ΕΤΕΒΑ.