Σε αναμονή της μείωσης των επιτοκίων

Οι τιμές των ελληνικών ομολόγων συνέχισαν να ακολουθούν στενά τις κινήσεις
τιμών των γερμανικών τίτλων την Παρασκευή, με τη διαφορά απόδοσης του
ελληνικού από τον αντίστοιχο γερμανικό τίτλο να παρουσιάζει νέα άνοδο στις 104
μ.β. από 100 μ.β. την Πέμπτη. Ανοδικές ήταν από την αρχή της εβδομάδος οι
τάσεις στις διαφορές αποδόσεων των ελληνικών από τους γερμανικούς τίτλους μετά
τη μεγάλη πτώση που ακολούθησε την ανατίμηση της κεντρικής ισοτιμίας της
δραχμής κατά 3,5%, στο 340,75/ευρώ από 353,11/ευρώ. Η απόδοση του γερμανικού
10ετούς ομολόγου (Bund) «χτύπησε» τα επίπεδα του 5,66% (υψηλότερα επίπεδα των
δύο τελευταίων ετών) την Παρασκευή μετά τη νέα πτώση των τιμών των
αμερικανικών ομολόγων την Πέμπτη και τα ισχυρότερα από τα αναμενόμενα στοιχεία
για τη βιομηχανική παραγωγή της Γαλλίας, ενώ βρισκόταν στα επίπεδα του 5,60%
το απόγευμα της Πέμπτης.

Στην αγορά συναλλάγματος, η spot ισοτιμία του ευρώ/δραχμή στο fixing της
Παρασκευής έκλεισε στα 331,25 από 330,89 την Πέμπτη. Η προθεσμιακή αγορά είναι
πλέον ο σημαντικότερος καθοριστικός παράγοντας που διαμορφώνει πλέον τη spot
ισοτιμία του ευρώ/δραχμή (έτσι ώστε η προθεσμιακή ισοτιμία για την 1η
Ιανουαρίου του 2001 να ισοδυναμεί με τη νέα κεντρική ισοτιμία των 340,75 δρχ.
/ευρώ).

Στο μέτωπο των επιτοκίων, αν και αναμένουμε μια νέα μείωση των παρεμβατικών
επιτοκίων το αργότερο έως την 9η Φεβρουαρίου (πρώτη Τετάρτη μετά την
ανακοίνωση των στοιχείων πληθωρισμού για τον Ιανουάριο), δεν πιστεύουμε ότι το
μέγεθός της θα είναι τόσο «γενναίο» όσο βιάστηκαν να προεξοφλήσουν οι αγορές.
Συγκεκριμένα, αν και αναμένουμε σημαντική πτώση (έως και 100 μ.β.) στο βασικό
επιτόκιο για καταθέσεις 14 ημερών, η μείωση της κάτω κλίμακας του επιτοκίου
Overnight (που είναι και πιο σημαντική υπό τις παρούσες συνθήκες για τη
διαμόρφωση των διατραπεζικών επιτοκίων) δεν θα υπερβεί τις 50 μ.β.