Ευκαιρίες λόγω πτώσης

Μικρός επενδυτικός κίνδυνος και προοπτικές υψηλών αποδόσεων. Αυτά θα είναι
τα δύο βασικά χαρακτηριστικά της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς το 2000,
σύμφωνα με τις εκτιμήσεις μεγάλων ξένων θεσμικών επενδυτών.

Τάκης Αράπογλου: «Η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά είναι ίσως η μοναδική στην Ευρώπη με μικρό επενδυτικό κίνδυνο και ευκαιρίες υψηλών αποδόσεων»

Τις τελευταίες εβδομάδες ­ και ειδικότερα την εβδομάδα της μεγάλης πτώσης ­ οι
ξένοι θεσμικοί επενδυτές άρχισαν να παίρνουν επιλεκτικές θέσεις σε ελληνικά
«χαρτιά», στοχεύοντας στην τελευταία μεγάλη κούρσα των ελληνικών μετοχών μέχρι
και την ­ τυπική ­ ένταξη της ελληνικής οικονομίας στην Οικονομική και
Νομισματική Ενοποίηση της Ευρώπης.

«Η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά είναι ίσως η μοναδική στην Ευρώπη με μικρό
επενδυτικό κίνδυνο και ευκαιρίες υψηλών αποδόσεων», εκτιμά ο κ. Τάκης
Αράπογλου, γενικός διευθυντής του Citigroup στην Ελλάδα. «Η πρόσφατη πτώση των
τιμών των ελληνικών μετοχών αποτέλεσε μία πρώτης τάξεως ευκαιρία για
τοποθέτηση των ξένων θεσμικών χαρτοφυλακίων. Είναι ξεκάθαρο ότι οι ξένοι
θεσμικοί αντιμετωπίζουν θετικά την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά». Τρεις
είναι οι σημαντικές ειδήσεις που αναμένεται να επιβεβαιώσουν και να ενισχύσουν
αυτές τις θετικές εκτιμήσεις:

Η αναβάθμιση της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς από αναδυόμενη σε
ανεπτυγμένη.

Η ανατίμηση της κεντρικής ισοτιμίας της δραχμής ­ της ισοτιμίας με την οποία
θα ενταχθεί στην ΟΝΕ ­ έναντι του κοινού ευρωπαϊκού νομίσματος. Και

Η τυπική έγκριση της ένταξης της Ελλάδας στην ΟΝΕ.

Πότε θα γίνει η ανατίμηση

Ο διεθνής επενδυτικός οίκος Salomon Smith Barney, σε πρόσφατο ενημερωτικό του
δελτίο για την πορεία της ελληνικής οικονομίας, προβλέπει ότι η κεντρική
ισοτιμία της δραχμής έναντι του ευρώ θα ανατιμηθεί κατά 3%, από 353,1 που
είναι σήμερα στο 342,4. Μάλιστα ως πιθανότερη ημερομηνία για τη λήψη της
σχετικής απόφασης θεωρεί τον ερχόμενο Φεβρουάριο και πάντως όχι μετά τον
ερχόμενο Μάρτιο.

Αν και η ανατίμηση της κεντρικής ισοτιμίας αναμένεται να παίξει μεγαλύτερο
ρόλο στην αγορά των ελληνικών ομολόγων ­ μείωση του συναλλαγματικού κινδύνου
για τους ξένους επενδυτές ­ ο αντίκτυπός της στη Σοφοκλέους μπορεί να είναι
θετικός. Στη χειρότερη περίπτωση η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά θα
αντιδράσει ουδέτερα στη σχετική απόφαση, αφού σύμφωνα με ορισμένες εκτιμήσεις
αναλυτών έχει ήδη προεξοφληθεί.

Αναβάθμιση

Η δεύτερη θετική είδηση για τη Σοφοκλέους είναι η αναβάθμισή της σε ώριμη.
Πολλοί επενδυτικοί οίκοι έχουν ήδη μετατάξει τους δείκτες τους για το ελληνικό
Χρηματιστήριο στην ομάδα των δεικτών των ώριμων χρηματιστηρίων. Αυτό όμως που
ουσιαστικά περιμένουν οι ξένοι θεσμικοί επενδυτές είναι ο χαρακτηρισμός της
ελληνικής αγοράς ως ώριμης από την International Finance Corporation ­
θυγατρική της Παγκόσμιας Τράπεζας ­ και κυρίως από τη Morgan Stanley Capital
International. Οι σχετικές αποφάσεις μπορεί να ληφθούν ακόμη και μέσα στον
Ιανουάριο. Αναβάθμιση σημαίνει αναγνώριση των βημάτων εκσυγχρονισμού του
ελληνικού Χρηματιστηρίου: κανόνες προστασίας και διαφάνειας της αγοράς,
λειτουργία νέου ηλεκτρονικού συστήματος συναλλαγών, αύξηση του βάθους της
αγοράς, επαρκής εμπορευσιμότητα κ.λπ. Σύμφωνα με τον κ. Αράπογλου, ακριβείς
εκτιμήσεις για τον όγκο των ξένων κεφαλαίων που θα εισρεύσουν στη οδό
Σοφοκλέους δεν μπορούν να γίνουν. Ωστόσο, τονίζει ότι αυτά τα κεφάλια θα είναι
σημαντικά. Σχετικά πρόσφατες εκτιμήσεις του οίκου Salomon Smith Barney
μιλούσαν για καθαρές εισροές μέχρι και 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Η στάση των ξένων

Από την πλευρά του ο κ. Στάθης Νάζος, διευθυντής Asset Management της
ΑΒΝ-AMRO, δηλώνει ότι η αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς έχει ήδη γίνει και
προσθέτει ότι η ανατίμηση της κεντρικής ισοτιμίας δεν αναμένεται να παίξει
ρόλο στη συμπεριφορά των ξένων θεσμικών επενδυτών έναντι της Σοφοκλέους. «Στην
καλύτερη περίπτωση, οι ελληνικές μετοχές έχουν σωστές αποτιμήσεις, είναι
fairly valued. Η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά δεν είναι φθηνή. Οι ξένοι
επενδυτές, πάντως, δεν πρόκειται να προκαλέσουν πιέσεις στις τιμές, θα
τηρήσουν σχετικά ουδέτερη στάση».

Ο μοναδικός κλάδος που, σύμφωνα με τον κ. Νάζο, βρίσκεται στο επίκεντρο των
ξένων είναι ο τηλεπικοινωνιακός: «Οι ελληνικές μετοχές του τηλεπικοινωνιακού
τομέα δεν ακολούθησαν την κούρσα των τηλεπικοινωνιακών μετοχών του εξωτερικού.
Οι πρόσφατες επενδυτικές τοποθετήσεις ξένων σε ελληνικές μετοχές
τηλεπικοινωνιών αποτελούν ένα πολύ καλό δείγμα των προθέσεών τους για τη νέα χρονιά».