Εγκλωβισμένη αγορά άνευ λόγου

Ακολουθώντας την παράδοση των τελευταίων ημερών, η αγορά «απογοήτευσε» και
πάλι τους επενδυτές, αφού κινήθηκε χωρίς σαφή κατεύθυνση με όγκο συναλλαγών
που δείχνει να σταθεροποιείται κάτω από τα 300 δισ. δρχ. ημερησίως, με εμφανή
τη στάση αναμονής που τηρούν όχι μόνο οι ιδιώτες αλλά και οι θεσμικοί
επενδυτές. Νομίζουμε ότι η αγορά είναι κατά το τρέχον διάστημα παγιδευμένη
μεταξύ της προοπτικής ανόδου των επιτοκίων σε διεθνές επίπεδο (ΗΠΑ, Ευρώπη),
της εντεινόμενης πολιτικής αντιπαράθεσης μεταξύ των δύο μεγάλων κομμάτων εν
όψει των εκλογών του 2000, αλλά και των επερχόμενων αυξήσεων κεφαλαίου ή
διαθέσεως υφισταμένων μετοχών που θα απορροφήσουν ρευστότητα.

Όσον αφορά στο πρώτο ενδεχόμενο, παρά το ότι είναι υπαρκτό και μπορεί να
επηρεάσει την επενδυτική ψυχολογία βραχυπρόθεσμα, δεν θεωρείται ικανό να
ανατρέψει τη μεσοπρόθεσμη θετική τάση της αγοράς, αφού θεωρείται δεδομένη η
προσήλωση της κυβέρνησης στην ένταξη στην ΟΝΕ, κάτι που συνεπάγεται επιτόκια
εναρμονισμένα με τα αντίστοιχα ευρωπαϊκά. Από την άλλη μεριά, η όξυνση στις
σχέσεις μεταξύ κυβέρνησης και αντιπολίτευσης με αιχμή του δόρατος καταγγελίες
της τελευταίας για εύνοια προς συγκεκριμένους επιχειρηματικούς ομίλους με
συμφέροντα και σε εισηγμένες στο ΧΑΑ εταιρείες, σίγουρα δεν συντελεί στην
εμπέδωση του καλού επενδυτικού κλίματος. Τέλος, οι προγραμματιζόμενες αυξήσεις
κεφαλαίου, παρά τον μεγάλο αριθμό τους αλλά και τα σημαντικά προς άντληση
ποσά, μάλλον θα απορροφηθούν ομαλά, αφού και ρευστότητα υπάρχει αλλά και
διάθεση για χρηματοδότηση επιχειρήσεων με στέρεα πλάνα ανάπτυξης και ικανή
διοίκηση. Η σταθεροποίηση ή και μικρή υποχώρηση της αγοράς από τα τωρινά
επίπεδα, είναι μάλλον φυσιολογική, αφού ακολουθεί μια απότομη και ίσως
αδιάκριτη άνοδο του δείκτη κατά τους τελευταίους μήνες. Θα συντελέσει
πιστεύουμε στη διόρθωση ανισορροπιών που κατά συνέπεια δημιουργήθηκαν, αλλά
και θα αποτελέσει το εφαλτήριο για μια πιο συγκρατημένη και επιλεκτική ανοδική
πορεία. Η τελευταία, θα στηριχθεί σε μεγάλο βαθμό στην προβλεπόμενη αύξηση της
εταιρικής κερδοφορίας για τα επόμενα 2-3 χρόνια, σε βαθμό πολύ μεγαλύτερο από
αυτόν που τώρα αναμένεται, κάτι που δεν έχει ακόμα αποτιμηθεί στα τρέχοντα
επίπεδα τιμών.