Παναγιώτης Αλεξάκης Πωλήσεις «αέρα» από το 2000 στο Χρηματιστήριο

Από τον κατάλογο των προϊόντων στο Χρηματιστήριο Παραγώγων λείπουν σήμερα τα
δικαιώματα και ο δανεισμός τίτλων. Με αυτά θα μπορούσε ο επενδυτής να φτιάχνει
σύνθετες θέσεις στα παράγωγα, να αγοράζει συμβόλαια στο Χρηματιστήριο
Παραγώγων και να κάνει «ανοικτές» πωλήσεις στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών.

Το τελευταίο είναι κάτι που σήμερα απαγορεύεται, αλλά του χρόνου θα αποτελεί
ένα αποτελεσματικό εργαλείο για αρμπιτράζ. Προϋπόθεση ήταν η ολοκλήρωση της
αποϋλοποίησης. Με τον δανεισμό τίτλων θα μπορεί κάποιος να αγοράζει φθηνά στο
Χρηματιστήριο Παραγώγων και να πωλεί ακριβότερα στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών.

Ταυτόχρονα, η σταδιακή ή ολική κατάργηση των λίμιτ απ και των λίμιτ ντάουν θα
επιτρέψουν τη λειτουργία των δικαιωμάτων σε μετοχές, καθώς η ύπαρξή τους
δημιουργεί προβλήματα στην αποτίμησή τους. Τα δικαιώματα σε μετοχές είναι τα
νέα προϊόντα, τα οποία προγραμματίζονται για την Άνοιξη.

Αυτά αποκαλύπτει στην «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ» ο πρόεδρος του Χρηματιστηρίου Παραγώγων,
καθηγητής κ. Παναγιώτης Αλεξάκης, ο οποίος τονίζει: «Δύο είναι οι βασικοί μας
στόχοι: η ρευστότητα και η ανάπτυξη της αγοράς. Η ρευστότητα σημαίνει ότι θα
πρέπει να έχουμε για κάθε προϊόν μια βαθιά αγορά για να μπορούν να παράγωγα να
διαδραματίσουν τον ρόλο της διαχείρισης και της αντιστάθμισης του κινδύνου.

Η ανάπτυξη της αγοράς είναι να έχουμε περισσότερα προϊόντα. Βέβαια, χρειάζεται
η ανάπτυξη για να βοηθήσει τη ρευστότητα. Διότι, όποιος εισέρχεται σε ένα
χρηματιστήριο παραγώγων, θέλει να έχει όλο το μενού των προϊόντων».

Νέα προϊόντα

«Για τους λόγους αυτούς», αποκαλύπτει ο κ. Αλεξάκης, «στα τέλη Νοεμβρίου θα
αρχίσει η διαπραγμάτευση του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης στο δεκαετές
ομόλογο του Ελληνικού Δημοσίου. Μετά θα ακολουθήσουν τα δικαιώματα τον
Δεκέμβριο και ίσως να μετατεθούν για τον Ιανουάριο. Τα δικαιώματα αυτά θα
είναι στον δείκτη FTSE/ASE-20, ενώ εκείνα σε μετοχές θα μετατεθούν αργότερα
προς την άνοιξη. Επίσης, το 2000 θα εισάγουμε το προϊόν του δανεισμού των
τίτλων, το οποίο είναι σημαντικό για τη δική μας αγορά, διότι θα δώσει
περισσότερες δυνατότητες για αρμπιτράζ μεταξύ Χρηματιστηρίου Παραγώγων και
Χρηματιστηρίου Αξιών. Ο δανεισμός των τίτλων, όμως, δεν θα βοηθήσει μόνο το
Χρηματιστήριο Παραγώγων αλλά και όλη την κεφαλαιαγορά. Με το προϊόν αυτό, το
Χρηματιστήριο Παραγώγων θα συμβάλει στην ομαλοποίηση της αγοράς».

Γιατί, όμως, δεν άρχισε το Χρηματιστήριο Παραγώγων με όλα τα προϊόντα; «Ήταν
μια στρατηγική απόφαση», απαντά ο κ. Αλεξάκης.

«Η έναρξη της αγοράς με όλα τα προϊόντα εμπεριείχε κίνδυνο να γίνουν λάθος
κινήσεις, να δημιουργηθούν προβλήματα τη στιγμή μάλιστα που τα παράγωγα δεν
ήταν γνωστά στην Ελλάδα. Αυτό μπορεί να λειτουργούσε αντίστροφα για την αγορά».

Εκκαθάριση

Από τα μέσα με τέλη Νοεμβρίου τόσο το αρχικό ποσό των 20 εκατ. δραχμών όσο και
τα περιθώρια ασφάλισης μπορούν να αντικαθίστανται από μετοχές και ομόλογα.
Άμεσα δεν πρόκειται να μειωθεί το αρχικό ποσό των 20 εκατ. δραχμών, αλλά να
γίνεται συμψηφισμός με τα καθημερινά περιθώρια ασφάλισης.

Επιπλέον, όταν μπουν στην αγορά τα δικαιώματα, οι επενδυτές-αγοραστές των
δικαιωμάτων δεν θα καταβάλουν τα ημερήσια περιθώρια ασφάλισης, διότι θα
καταβάλουν το τμήμα δικαιώματος (premium).

«Γενικά, για επενδυτές που ενεργοποιούνται στην αγορά δικαιωμάτων με θέση
αγοραστή δεν καταβάλλονται περιθώρια ασφάλισης. Αυτά καταβάλλονται από τους
πωλητές των δικαωμάτων», εξηγεί ο κ. Αλεξάκης.

Υπάρχει άραγε «αέρας» στα παράγωγα; «Όχι, διότι ο διακανονισμός γίνεται την
ίδια ημέρα», απαντά ο κ. Αλεξάκης. Και διευκρινίζει: «Η διαφορά μας είναι ότι
εμείς βλέπουμε και τις συναλλαγές ανά πελάτη. Εάν δεν είναι συνεπής την ίδια
ημέρα τού κλείνουμε τις θέσεις, πληρώνει τα υπόλοιπα ο ίδιος ή το μέλος, τον
βγάζουμε από την αγορά και θα σκεφτούμε να τον ξαναβάλουμε. Δεν υπάρχει
περίπτωση ο πελάτης να μην έχει τακτοποιήσει τους λογαριασμούς του».

Ασφαλιστικά ταμεία

Στο Χρηματιστήριο Παραγώγων δραστηριοποιούνται σήμερα περίπου 200 επενδυτές οι
οποίοι σε μέγεθος δεν μπορούν να συγκριθούν με το μέσο επενδυτή του
Χρηματιστηριόυ Αξιών Αθηνών. Από αυτούς περισσότεροι από 25 είναι θεσμικοί και
οι υπόλοιποι ιδιώτες.

«Είμαστε ικανοποιημένοι, διότι τα μέλη μας ενεργοποιούνται περισσότερο και θα
φέρουν περισσότερους κωδικούς. Ταυτόχρονα, ολοένα και αυξάνεται το ενδιαφέρον
από ξένους επενδυτές. Επίσης, η Ευρωπαϊκή Ένωση δίνει τη δυνατότητα στα
ασφαλιστικά ταμεία να τοποθετούνται και στα χρηματιστήρια παραγώγων.
Εξετάζουμε το θεσμικό πλαίσιο και θα φροντίσουμε να αποστείλουμε επιστολή προς
το υπουργείο Ανάπτυξης, η οποία θα αναφέρεται στη δυνατότητα των ασφαλιστικών
ταμείων να τοποθετούνται στα παράγωγα για λόγους αντιστάθμισης κινδύνου»,
τονίζει ο κ. Αλεξάκης.