Συνεχίστηκε η πτώση στα ομόλογα

Κύριο χαρακτηριστικό της εγχώριας αγοράς ομολόγων την εβδομάδα που πέρασε ήταν
η συνεχιζόμενη πτωτική πορεία των τιμών των ελληνικών τίτλων, καθώς
διαμορφώθηκαν σε νέα χαμηλά επίπεδα, ακολουθώντας την κίνηση των ευρωπαϊκών
ομολόγων. Η ευρωπαϊκή αγορά κατά μέσο όρο κινήθηκε με απώλειες κυρίως λόγω της
δημοσιοποίησης του ρυθμού αύξησης της ανεργίας, καθώς και των πωλήσεων της
βιομηχανίας στη Γερμανία. Η μεγαλύτερη αύξηση των πωλήσεων, σε συνδυασμό με τη
χαμηλότερη από την αναμενόμενη αύξηση της ανεργίας, αναζωπύρωσε τις ανησυχίες
για την πορεία του πληθωρισμού και κατ’ επέκταση τη μελλοντική άνοδο των
ευρωπαϊκών επιτοκίων. Σε παρόμοιο κλίμα κινήθηκε και η αμερικανική αγορά
ομολόγων, όπου με την ανακοίνωση των στοιχείων για τον μικρότερο ρυθμό αύξησης
της παραγωγής έναντι μεγαλύτερου ρυθμού αύξησης του κόστους εργασίας ενίσχυσε
τους φόβους για πιθανή άνοδο των αμερικανικών επιτοκίων στην επόμενη
συνεδρίαση της FED.

Συγκεκριμένα, στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας λήξης 2014 στην αρχή της
εβδομάδας διαπραγματεύτηκε στα επίπεδα του 96.80 – 97.15, και αντίστοιχα της
10ετίας λήξης 2009 στα 97.30 – 97.50, επίπεδα αισθητά χαμηλότερα από τα
αντίστοιχα της προηγούμενης Παρασκευής.

Στη συνέχεια, οι τιμές των ομολόγων παρέμειναν σταθερές, χωρίς ιδιαίτερες
διακυμάνσεις, για να διαμορφωθούν τελικά σε χαμηλότερα επίπεδα προς το τέλος
της εβδομάδος, μετά την ανακοίνωση των οικονομικών στοιχείων της Γερμανίας για
την ανεργία και για τις πωλήσεις στη βιομηχανία. Πιο συγκεκριμένα, η απόδοση
της 15ετίας λήξης 2014 στη δευτερογενή αγορά ομολόγων διαμορφώθηκε στο τέλος
της εβδομάδας στο επίπεδο του 6,89%, σημειώνοντας άνοδο περίπου κατά 16
μονάδες βάσης από τα επίπεδα της προηγούμενης Παρασκευής, ενώ της 10ετίας
διαμορφώθηκε στο 6,78%, σημειώνοντας άνοδο περίπου κατά 27 μονάδες βάσης.

Αντίστοιχα, στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων το κλίμα που κυριάρχησε ήταν
αρνητικό με την απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου να διαμορφώνεται από
4,78% την προηγούμενη Παρασκευή, στο 4,98% στο τέλος της εβδομάδας,
σημειώνοντας άνοδο κατά 20 μονάδες βάσης. Η ευρωπαϊκή αγορά ξεκίνησε τη
Δευτέρα με απώλειες, στα μέσα της εβδομάδας ανέκτησε ένα μεγάλο μέρος του
αρχικού χαμένου εδάφους, για να διαμορφωθεί τελικώς σε επίπεδα χαμηλότερα από
τα αρχικά.

Ένα άλλο γεγονός που χαρακτήρισε την αγορά τίτλων σταθερού εισοδήματος την
περασμένη εβδομάδα ήταν η δημοπρασία ομολόγων Ελληνικού Δημοσίου 5ετούς
διάρκειας, έκδοσης 15/1/1999. Το ύψος των προσφερθέντων κεφαλαίων στη
δημοπρασία αυτή ήταν υψηλότερο από την προηγούμενη, αφού ανήλθε σε 235,2 δισ.
δραχμές έναντι 199,8 δισ. δραχμών. Το τελικό ποσό που άντλησε το υπουργείο
Οικονομικών ήταν 128 δισ. δραχμές. Το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο
7,28%, επίπεδο υψηλότερο από το αντίστοιχο της προηγούμενης δημοπρασίας την
1/6/1999 που ήταν 6,12%, ενώ η μέση σταθμική τιμή διαμορφώθηκε στις 90,83. Η
διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών 10ετών ομολόγων από αυτές των αντίστοιχων
γερμανικών διαμορφώθηκε σε υψηλότερα επίπεδα καθ’ όλη τη διάρκεια της
εβδομάδας, αφού κυμάνθηκε μεταξύ 175 – 182 μονάδων βάσης, έναντι 170 – 175
μονάδων την προηγούμενη εβδομάδα.

Επίσης, το προθεσμιακό συμβόλαιο του γερμανικού 10ετούς ομολόγου λήξης
Σεπτεμβρίου διαμορφώθηκε σε χαμηλότερα επίπεδα, συνεχίζοντας την πτωτική του
πορεία, αφού προς τα τέλη της εβδομάδας διαμορφώθηκε κοντά στο επίπεδο του
107,50, σημειώνοντας πτώση της τάξεως των 80 μονάδων βάσης από το σημείο
κλεισίματος της προηγούμενης εβδομάδας.

Όσον αφορά το κλίμα στην εγχώρια αγορά ομολόγων, την επόμενη εβδομάδα
αναμένεται να επηρεαστεί άμεσα από την ανακοίνωση σημαντικών οικονομικών
στοιχείων για την πορεία της αμερικανικής οικονομίας.

Η διαφορά των αποδόσεων των 10ετών ελληνικών έναντι των γερμανικών 10ετών
ομολόγων αναμένεται να κινηθεί την ερχόμενη εβδομάδα κοντά στο επίπεδο των 180
εκατοστιαίων μονάδων.

Ανησυχία από τα αμερικανικά επιτόκια

aΤην εβδομάδα που πέρασε οι αγορές παρουσίασαν ελαφρά πτωτικές τάσεις
προερχόμενες από ανησυχία των επενδυτών σχετικά με την πορεία των αμερικανικών
επιτοκίων. Την Παρασκευή αναμένονται οικονομικά στοιχεία για την εξέλιξη του
εργατικού κόστους στις ΗΠΑ, τα οποία θα δείξουν αν ο πρόεδρος του FED Alan
Greenspan πρόκειται να ανεβάσει τα επιτόκια στη συνεδρίαση της επιτροπής FOMC
μετά τρεις εβδομάδες.

Εξ αιτίας των ανησυχιών αυτών, η συγχώνευση της Dow με την Union Carbide, με
την οποία δημιουργήθηκε η δεύτερη μεγαλύτερη εταιρεία χημικών στον κόσμο, δεν
μπόρεσε να δώσει την αναμενόμενη ώθηση στην αγορά, και ο δείκτης Dow Jones
έκλεισε την Πέμπτη στις 10.793 μονάδες, αμετάβλητος από την προηγούμενη
εβδομάδα. Ο δείκτης Nasdaq Composite έκλεισε στις 2.565 μονάδες, μειωμένος
κατά 3%, αφού οι μετοχές υψηλής τεχνολογίας επηρεάζονται ιδιαίτερα από φόβους
ανόδου επιτοκίων. Οι τιμές των τριακονταετών Τ-Bonds αυξήθηκαν σε σχέση με την
προηγούμενη εβδομάδα και η απόδοσή τους ήταν την Πέμπτη στο 6,05%.

Έντονες διακυμάνσεις

Στην Ευρώπη οι αγορές παρουσίασαν έντονες διακυμάνσεις προερχόμενες από τους
ιδιαίτερα χαμηλούς όγκους συναλλαγών και την έλλειψη βάθους των αγορών. Ο
δείκτης Eurotop-300 βρέθηκε την Πέμπτη στις 1.236 μονάδες, μειωμένος κατά 2%
σε σχέση με την προηγούμενη εβδομάδα. Στην Ιαπωνία είχαμε υποχώρηση του
χρηματιστηρίου με τις εταιρείες Softbank και Fujitsu να παρουσιάζουν τις
μεγαλύτερες πτώσεις. Ο δείκτης Nikkei έκλεισε στις 17,120 μονάδες, μειωμένος
κατά 4,5% σε σχέση με την προηγούμενη εβδομάδα. Στο Hong Kong o δείκτης Hang
Seng σταθεροποιήθηκε ύστερα από τέσσερις εβδομάδες πτώσεων και την Παρασκευή
το πρωί βρισκόταν στις 13.133 μονάδες. Στον χώρο των συναλλαγμάτων το δολάριο
συνέχισε να υποχωρεί έναντι των άλλων νομισμάτων, φτάνοντας στα 114,5 γιεν ανά
δολάριο και στα 1,076 euro ανά δολάριο.