Θετικές τάσεις στην αγορά

Ανοδικές τάσεις και βελτίωση του κλίματος ήταν τα κύρια χαρακτηριστικά στην
εγχώρια αγορά ομολόγων την εβδομάδα που διανύσαμε. Οι τιμές των ελληνικών
τίτλων και ειδικότερα οι τίτλοι μακροπρόθεσμης διάρκειας ακολούθησαν για άλλη
μια φορά την ανοδική πορεία των τιμών των ευρωπαϊκών ομολόγων. Η μεταστροφή
αυτή του κλίματος στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων ξεκίνησε μετά τις πρόσφατες
αναταράξεις στην ομολογιακή αγορά της Αργεντινής, αναταράξεις οι οποίες
προκλήθηκαν από φήμες πως η χώρα πρόκειται να κηρύξει στάση πληρωμών του
εξωτερικού χρέους. Η αβεβαιότητα αυτή που επικράτησε για τις μελλοντικές
εξελίξεις στην Λατινική Αμερική, ώθησε τους επενδυτές σε μαζικές
ρευστοποιήσεις μετοχών και επανατοποθέτηση των κεφαλαίων τους στις
αμερικανικές, αλλά και τις ευρωπαϊκές αγορές ομολόγων, όπου και θεωρούνται
σχετικά ασφαλείς. Στο τέλος όμως της εβδομάδας και ειδικότερα μετά τις
δηλώσεις του προέδρου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας κ. Duisenberg, ότι τα
ευρωπαϊκά επιτόκια παραμένουν αμετάβλητα αφήνοντας όμως ανοικτό το ενδεχόμενο
για πιθανή αύξησή τους στο μέλλον οδήγησε την ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων και
κατ’ επέκταση την ελληνική σε απώλειες των κερδών των προηγουμένων ημερών.

Πιο συγκεκριμένα στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας λήξης 2014 στην αρχή
της εβδομάδας διαπραγματεύτηκε στα επίπεδα 97,90-98,20, και αντίστοιχα της
δεκαετίας λήξης 2009 στα 99,10-99,50, επίπεδα σχετικά υψηλότερα από τα
αντίστοιχα της Παρασκευής την προηγούμενη εβδομάδα. Στη συνέχεια, οι τιμές των
ομολόγων και κυρίως τα ομόλογα μακροπρόθεσμης διάρκειας, παρουσίασαν
συγκρατημένη άνοδο, αφού κατά μέσον όρο μέχρι την Πέμπτη σημείωσαν κέρδη τα
οποία δεν ξεπέρασαν τη μισή μονάδα. Στη συνέχεια όμως η κατάσταση
αντιστράφηκε, με αποτέλεσμα οι τιμές των ομολόγων να ξαναπροσεγγίσουν τα
αρχικά επίπεδα. Συγκεκριμένα, η απόδοση της 15ετίας λήξης 2014 και 2013 στη
δευτερογενή αγορά ομολόγων κυμάνθηκε μεταξύ 6,70%-6,60%, ενώ της 10ετίας
μεταξύ 6,45%-6,30%.

Ένα γεγονός που χαρακτήρισε την αγορά τίτλων σταθερού εισοδήματος την
περασμένη εβδομάδα ήταν η δημοπρασία ομολόγων Ελληνικού Δημοσίου 10ετούς
διάρκειας έκδοσης 29/01/1999. Το ύψος των προσφερθέντων κεφαλαίων στη
δημοπρασία ήταν χαμηλότερο από την προηγούμενη δημοπρασία, αφού ανήλθε σε
239.5 δισ. δραχμές έναντι 580.5 δισ. δραχμών. Το τελικό ποσό που άντλησε το
υπουργείο Οικονομικών ήταν 156.5 δισ. δραχμές, ποσό που αντιστοιχεί σε
υπερκάλυψη κατά 1,77 φορές έναντι 2,4 φορές της προηγούμενης δημοπρασίας.
Αξίζει να σημειωθεί ότι το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο 6,35%,
επίπεδο σημαντικά υψηλότερο από το αντίστοιχο της προηγούμενης δημοπρασίας
στις 11/05/1999, που ήταν 5,66%.

Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών δεκαετών ομολόγων από αυτές των
αντίστοιχων γερμανικών στην αρχή της εβδομάδας διαμορφώθηκε σε χαμηλότερα
επίπεδα από τα αντίστοιχα της προηγούμενης εβδομάδας, αφού κυμάνθηκε μεταξύ
164 – 166 μονάδων βάσης, στη συνέχεια κινήθηκε ανοδικά προσεγγίζοντας τις 175
μονάδες βάσης, ενώ προς τα τέλη βρέθηκε και πάλι κοντά στις 165 μονάδες βάσης.

Επίσης το προθεσμιακό συμβόλαιο του γερμανικού δεκαετούς ομολόγου λήξης
Σεπτεμβρίου, διαμορφώθηκε σε υψηλότερα επίπεδα σε σχέση με τα αντίστοιχα
ιστορικά χαμηλά της προηγούμενης, διαγράφοντας η τιμή του άνοδο κατά 50,
περίπου, μονάδες βάσης, σε σχέση με τα επίπεδα της Παρασκευής την εβδομάδα που
μας πέρασε, όπου έκλεισε στις 108,50.

Η διαφορά των αποδόσεων των 10ετών ελληνικών και γερμανικών ομολόγων φαίνεται
ότι θα κινηθεί και την επόμενη εβδομάδα μεταξύ 165-175 εκατοστιαίων μονάδων.
Από το υπουργείο Οικονομικών έχει προγραμματιστεί για την Τρίτη 20 Ιουλίου
δημοπρασία ομολόγων σταθερού επιτοκίου του Ελληνικού Δημοσίου 3ετούς διάρκειας
έκδοσης 22/01/1999.

ΑΝΑΛΥΣΗ: ΕΤΕΒΑ