Σε αναμονή της ανάκαμψης

Μετά την καταγραφή ενός ακόμα ιστορικού ρεκόρ στη συνεδρίαση της Δευτέρας, ο
Γενικός Δείκτης παρουσίασε καθοδική πορεία τις επόμενες συνεδριάσεις, για να
κλείσει τελικά στη συνεδρίαση της Πέμπτης λίγο χαμηλότερα από τις 4.000
μονάδες. Οι πραγματοποιηθείσες ρευστοποιήσεις αφορούσαν όλους τους κλάδους, με
περισσότερο σημαντικές βέβαια τις απώλειες που κατέγραψε ο κλάδος των Τραπεζών.

Η πορεία του Δείκτη αυτή την εβδομάδα οφείλεται κατά κύριο λόγο στην απότομη
άνοδο των προηγούμενων ημερών, γεγονός που οδήγησε πολλούς επενδυτές ­
θεσμικούς και μη ­ να «κλειδώσουν» τα κέρδη τους. Για να γίνει περισσότερο
αντιληπτό το τι συνέβη, θα αναφέρουμε το παρακάτω παράδειγμα.

Ο διαχειριστής ενός αμοιβαίου κεφαλαίου ή ένας απλός επενδυτής πιστεύει ότι ο
Δείκτης βρίσκεται σε σχετικά υψηλό επίπεδο και επίκειται μία διορθωτική
καθοδική κίνηση. Αποφασίζει, λοιπόν, ότι είναι η κατάλληλη στιγμή να «βγει»
από την αγορά ώστε να αποφύγει απώλειες των μέχρι εκείνη τη χρονική στιγμή
κερδών του. Αν αυτή η κίνηση βρει μιμητές ­ και αυτό θα γίνει όταν υπάρχει
διάχυτη αντίληψη για τη λεγόμενη διορθωτική πορεία ­ τότε όλοι οι διαχειριστές
αμοιβαίων κεφαλαίων ή μεγάλο μέρος των επενδυτών, ακόμη και αυτοί που
πιστεύουν ότι ο Δείκτης θα εξακολουθήσει την ανοδική του πορεία, είναι
αναγκασμένοι να ακολουθήσουν σε ρευστοποιήσεις, έτσι ώστε οι αποδόσεις των
διαχειριζομένων κεφαλαίων να μη μειωθούν και κυρίως να παραμείνουν
«ανταγωνιστικές». Αυτή η κίνηση, η οποία θυμίζει κίνηση αγέλης, είναι συχνό
φαινόμενο στον χρηματιστηριακό χώρο, και όχι μόνο.

Αυτό που πρέπει να τονιστεί, είναι ότι οι παραπάνω επενδυτές δεν βγαίνουν
οριστικά από την αγορά, αλλά απλά σκοπός τους είναι να εισέλθουν ξανά σε
κάποιο χαμηλότερο επίπεδο. Αυτό βέβαια προϋποθέτει την ύπαρξη προοπτικής
ανόδου από το νέο χαμηλότερο επίπεδο, ώστε να είναι δυνατή η καταγραφή νέων κερδών.

Ένας σημαντικός λόγος που οδήγησε σε ρευστοποιήσεις είναι οι τρέχουσες
αυξήσεις των μετοχικών κεφαλαίων των μεγάλων Τραπεζών, οι οποίες αναγκάζουν
τους ήδη μετόχους σε ρευστοποιήσεις, ώστε να έχουν τα απαραίτητα διαθέσιμα για
να συμμετάσχουν σε αυτές.

Στο σημερινό επίπεδο τιμών, τα περιθώρια περαιτέρω πτώσης του Δείκτη
θεωρούνται ελάχιστα πλέον και αναμένεται αντιστροφή της πορείας του Δείκτη σε
ανοδική πάλι πορεία, με ίσως λιγότερο έντονους ρυθμούς από αυτούς της
προηγούμενης ανόδου. Τα μακροοικονομικά δεδομένα της ελληνικής οικονομίας
παραμένουν ο κύριος λόγος, για μια ανοδική πορεία σε επίπεδα αρκετά μεγαλύτερα
από τα σημερινά.

«Εθνική Χρηματιστηριακή Α.Ε.».