Πτωτικές τάσεις στα ομόλογα

Οι πιέσεις στα ελληνικά ομόλογα συνδέονται με την αντίστοιχη πορεία των
διεθνών αγορών κεφαλαίου που προήλθε από τα επιτόκια των ΗΠΑ και την πορεία
των ευρωπαϊκών οικονομιών

Πτωτικές τάσεις και νευρικότητα σημειώθηκαν την εβδομάδα που διανύσαμε στις
τιμές των ομολόγων στην ελληνική αγορά. Οι πιέσεις στα ελληνικά ομόλογα ήταν
συνέχεια των έντονων πιέσεων που δέχθηκαν οι διεθνείς αγορές κεφαλαίου, τόσο
λόγω των ανησυχιών για αύξηση επιτοκίων από την Κεντρική Τράπεζα των ΗΠΑ όσο
και από την κατάσταση των οικονομιών της ευρωζώνης που παραμένουν
εξασθενημένες σε σύγκριση με την ισχυρή οικονομία της Αμερικής. Το επενδυτικό
κλίμα στην Ευρώπη για τα κρατικά ομόλογα επιδεινώθηκε ακόμα περισσότερο με την
απόφαση της Ευρωπαϊκής Ένωσης, για αμφισβήτηση της αυστηρής νομισματικής
πολιτικής της, επιτρέποντας στην Ιταλία την υπέρβαση του κριτηρίου
σταθερότητας με τη χαλάρωση του δημοσιονομικού της ελλείμματος από 2% σε 2,4%

Συγκεκριμένα στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας λήξης 2014, στην αρχή της
εβδομάδας, διαπραγματεύτηκε στα επίπεδα 105,60 – 105,80, και αντίστοιχα της
δεκαετίας λήξης 2009 στα 104,30 – 104,50, επίπεδα ίδια με αυτά της
προηγούμενης Παρασκευής. Στη συνέχεια οι τιμές των ομολόγων υποχώρησαν κατά
μισή δραχμή, περίπου, με κύριο χαρακτηριστικό τις υψηλότερες απώλειες στα
ομόλογα μεγαλύτερης χρονικής διάρκειας και ειδικότερα στη σειρά της 15ετίας
λήξης 2013 και 2014, όπου και υποχώρησαν κατά μία δραχμή, περίπου. Η απόδοση
της καινούργιας 15ετίας στη δευτερογενή αγορά ομολόγων κινήθηκε στα επίπεδα
μεταξύ 5,90% και 6,03%, ενώ της 10ετίας μεταξύ 5,70% και 5,80%. Η κατάσταση
αυτή δημιουργήθηκε κυρίως από ρευστοποιήσεις θέσεων ξένων επενδυτών, οι οποίοι
περιμένουν να επανεπενδύσουν τα κεφάλαιά τους.

Ένα άλλο γεγονός που χαρακτήρισε την αγορά τίτλων σταθερού εισοδήματος την
περασμένη εβδομάδα ήταν η δημοπρασία των εντόκων γραμματίων 12μηνης διάρκειας
του Ελληνικού Δημοσίου έκδοσης 28/5/1999-2000. Το ύψος των προσφερθέντων
κεφαλαίων της δημοπρασίας ανήλθε σε 106,3 δισ. δραχμές. Το τελικό ποσό που
άντλησε το υπουργείο Οικονομικών ήταν 103,3 δισ. δρχ., ποσό που αντιστοιχεί σε
υπερκάλυψη 1,1 φορά. Αξίζει να σημειωθεί ότι το μέσο σταθμικό επιτόκιο
διατηρήθηκε στα ίδια επίπεδα (8,68%) από τα επίπεδα της προηγούμενης
δημοπρασίας (8,70%) στις 29/4/1999. Επίσης στα ίδια επίπεδα διαμορφώθηκε και
το επιτόκιο των διετών αποταμιευτικών ομολόγων (8,60%).

Όσον αφορά την επόμενη εβδομάδα, για άλλη μια φορά σημαντικός παράγοντας για
την ελληνική αγορά ομολόγων θα είναι οι εξελίξεις στο διπλωματικό πεδίο για
την επίλυση της κρίσης στη Γιουγκοσλαβία, καθώς και το πολιτικό αποτέλεσμα των
ευρωεκλογών στα μέσα Ιουνίου. Λόγω των παραπάνω γεγονότων αναμένεται
βραχυπρόθεσμα να σημειωθούν έντονες διακυμάνσεις στις τιμές των ελληνικών
ομολόγων. Από την άλλη πλευρά, μακροπρόθεσμα η αυστηρή νομισματική πολιτική
που ασκείται από την Τράπεζα της Ελλάδος αναμένεται να οδηγήσει σε γρηγορότερη
σύγκλιση των αποδόσεων των ελληνικών και γερμανικών ομολόγων. Αυτό
συμπεραίνεται και από τις δηλώσεις της αμερικανικής επενδυτικής τράπεζας
Morgan Stanley Dean Witter, που δημοσιεύτηκαν την προηγούμενη εβδομάδα για τις
εκτιμήσεις τόσο των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων όσο και της διαφοράς των
αποδόσεων των 10ετών ελληνικών και γερμανικών ομολόγων στο τέλος του 1999. Ο
διοικητής της Τραπέζης της Ελλάδος εξέφρασε εν μέρει επιφυλάξεις σχετικά με τη
δυνατότητα μείωσης του πληθωρισμού στο 2%, τον μήνα Αύγουστο. Οι τελευταίες
προβλέψεις για το ύψος του πληθωρισμού για τον μήνα Μάιο δείχνουν ότι θα
κλείσει στο 2,5%.

Η αγορά των αμερικανικών ομολόγων ήταν σχετικά σταθερή την εβδομάδα που
πέρασε. Έτσι την Πέμπτη η απόδοση του τριακονταετούς Τ-Bond βρισκόταν στο
5,85, στα επίπεδα περίπου της προηγούμενης Πέμπτης.

Το δολάριο ύστερα από άνοδο δύο εβδομάδων ανέστρεψε την πορεία του έναντι του
γιεν και υποχώρησε στα 120,6 γιεν ανά δολάριο.

Το ευρώ ήταν έντονα πτωτικό έναντι του δολαρίου φτάνοντας την Τετάρτη σε νέα
ιστορικά χαμηλά επίπεδα των 1,040 δολαρίων/ευρώ. Η ανακοίνωση ισχυρών ρυθμών
οικονομικής ανάπτυξης των ΗΠΑ και οι ενδείξεις ότι ο ρυθμός ανάπτυξης των
ευρωπαϊκών οικονομιών θα είναι σημαντικά χαμηλότερος στο προσεχές μέλλον
πίεσαν την ισοτιμία εις βάρος του ευρωπαϊκού νομίσματος, το οποίο βρισκόταν
την Παρασκευή στα 1,044 ευρώ/δολάριο.

Νευρικότητα

Οι φόβοι ανόδου των αμερικανικών επιτοκίων καθόρισαν την πορεία των
χρηματιστηριακών αγορών την εβδομάδα που πέρασε. Στη Γουώλ Στρητ οι
συνεδριάσεις χαρακτηρίζονταν από έντονη νευρικότητα.

Στην Ιαπωνία οι τάσεις επίσης ήταν πτωτικές ύστερα από απουσία κάποιων θετικών
ανακοινώσεων ή γεγονότων. Έτσι την Παρασκευή ο δείκτης Nikkei βρισκόταν στις
15,965 μονάδες. Στο Χονγκ Κονγκ ο δείκτης Hang Seng παρουσίασε πτώση και
έκλεισε την Παρασκευή στις 12,069 μονάδες.

Οι ευρωπαϊκές χρηματιστηριακές αγορές ακολούθησαν κατά τη διάρκεια της
εβδομάδας την πορεία της Γουώλ Στρητ καθώς επηρεάστικαν και αυτές από τα
αμερικάνικα επιτόκια και τις εξελίξεις στις ΗΠΑ.

Ανάλυση ΕΤΕΒΑ