Αποκατάσταση της σταθερότητας

Η ορατή προοπτική για αποκλιμάκωση των συγκρούσεων στη Γιουγκοσλαβία συνέβαλε
στην αποκατάσταση της σταθερότητας των τιμών στα ομόλογα

Κύριο χαρακτηριστικό στην ελληνική αγορά ομολόγων την εβδομάδα που διανύσαμε ­
επισημαίνεται στην ανάλυση της ΕΤΕΒΑ ­ ήταν η αποκατάσταση της σταθερότητας
των τιμών τους, κυρίως λόγω της ορατής προοπτικής για αποκλιμάκωση των
συγκρούσεων στη Γιουγκοσλαβία και ειρηνικής επίλυσης του προβλήματος. Το
γενικότερο θετικό κλίμα επηρέασε τις τιμές των ελληνικών τίτλων σταθερού
εισοδήματος, οι οποίες σημείωσαν μικρή ανάκαμψη κατά μισή δραχμή περίπου,
ένδειξη ότι η αγορά συνεχίζει να διατηρεί τις επιφυλάξεις της για τις
εξελίξεις στο Κόσοβο.

Πιο συγκεκριμένα, η τιμή της 15ετίας λήξης 2014, στην αρχή της εβδομάδας
διαπραγματεύτηκε στα επίπεδα 104,35 – 104,60 και αντίστοιχα της δεκαετίας
λήξης 2009 στα 102,60 – 103,00.

Στη συνέχεια της εβδομάδας οι τιμές των ομολόγων ανέκαμψαν, πραγματοποιώντας
κέρδη κατά μισή δραχμή περίπου με άμεση συνέπεια τη μείωση των αποδόσεών τους.
Ειδικότερα, οι αποδόσεις της 15ετίας 2014 κυμάνθηκαν μεταξύ 6,04% και 5,98%,
ενώ της 10ετίας μεταξύ 5,93% και 5,84%.

Ένα άλλο γεγονός που χαρακτήρισε την αγορά τίτλων σταθερού εισοδήματος την
εβδομάδα που διανύσαμε ήταν η δημοπρασία των εντόκων γραμματίων Ελληνικού
Δημοσίου 12μηνης διάρκειας. Τα προσφερθέντα κεφάλαια της δημοπρασίας ανήλθαν
σε 306,3 δισ. δραχμές.

Το τελικό ποσό που άντλησε το υπουργείο Οικονομικών ήταν 168 δισ. δραχμές,
ποσό που αντιστοιχεί σε υπερκάλυψη 2,2 φορές.

Αξίξει να σημειωθεί ότι το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο 8,70%,
επίπεδο οριακά χαμηλότερο από το επίπεδο της προηγούμενης δημοπρασίας 8,75% Η
διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών δεκαετών ομολόγων από αυτές των
αντίστοιχων γερμανικών κινήθηκε πτωτικά, αφού στην αρχή της εβδομάδας βρέθηκε
στις 205 μονάδες βάσης μειώνοντας τη διαφορά τους και σταθεροποιώντας την στη
συνέχεια κάτω από το επίπεδο των 200 μονάδων βάσης. Αυτό οφείλεται κυρίως στην
υποχώρηση των αποδόσεων των ελληνικών τίτλων κατά 10 περίπου εκατοστιαίες
μονάδες έναντι των αποδόσεων των γερμανικών ομολόγων, στις οποίες δεν υπήρξαν
σημαντικές διακυμάνσεις.

Όσον αφορά την επόμενη εβδομάδα, για άλλη μια φορά κύριο σημείο αναφοράς στην
αγορά ομολόγων θα είναι οι εξελίξεις για την πιθανή επίλυση της κρίσης στο
Κοσσυφοπέδιο, επηρεάζοντας ανάλογα και το επενδυτικό κλίμα. Το ύψος του
πληθωρισμού που θα ανακοινωθεί για τον Απρίλιο φαίνεται ότι έχει ήδη
προεξοφληθεί από την αγορά. Σύμφωνα με τις τελευταίες εκτιμήσεις, ο τιμάριθμος
δείχνει ότι θα κλείσει στα επίπεδα του 2,8%.

Από το υπουργείο Οικονομικών έχει προγραμματιστεί για την Τρίτη 4 Μαΐου
δημοπρασία ομολόγων 15ετούς διάρκειας, έκδοσης 11/1/99-2014.

Τέλος, η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών από τα αντίστοιχα γερμανικά
ομόλογα αναμένουμε να κινηθεί στα επίπεδα των 195-200 μονάδων βάσης, ενώ η
απόδοση των δεκαετών γερμανικών ομολόγων θα κυμανθεί μεταξύ 3,85% – 3,90%.

Αυτή την εβδομάδα δεν υπήρχαν ανακοινώσεις σημαντικών οικονομικών στοιχείων
και η αγορά των αμερικανικών ομολόγων ήταν σταθερή. Η απόδοση του
τριακονταετούς Τ-Bond έπεσε ελαφρά από το 5,61% στο 5,58%.

Το δολάριο παρέμεινε στα ίδια επίπεδα περίπου με την προηγούμενη εβδομάδα
έναντι του γιεν, στα 119,2 γιεν ανά δολάριο, στο επίπεδο δηλαδή που θεωρούν
επιθυμητό οι αξιωματούχοι της ιαπωνικής κυβέρνησης.

Το ευρώ

Το ευρώ, αφού δοκίμασε τα χαμηλότερα επίπεδα του τελευταίου χρόνου αγγίζοντας
τα 1.056 δολάρια/ευρώ, υποστηρίχθηκε από σαφείς δηλώσεις του Γάλλου υπουργού
Οικονομικών και του διοικητή της Κεντρικής Ευρωπαϊκής Τράπεζας ότι βρίσκεται
στο κατώτερο επίπεδο της αποδεκτής διακύμανσής του. Έτσι την Πέμπτη η ισοτιμία
ήταν στα 1,063 δολάρια/ευρώ.