Στάση αναμονής στην αγορά ομολόγων

Η πορεία της εγχώριας αγοράς ομολόγων θα εξαρτηθεί κυρίως από τις εξελίξεις
στο Κόσοβο και στο μέτωπο του πληθωρισμού

Η ανακοίνωση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας για μείωση των επιτοκίων του
ευρώ κατά μισή ποσοστιαία μονάδα, πτώση μεγαλύτερη από την αναμενόμενη,
αναζωπύρωσαν, όπως αναφέρεται στην ανάλυση της ΕΤΕΒΑ, το ενδιαφέρον των
επενδυτών για τοποθέτηση των διαθεσίμων τους στα ελκυστικότερα πλέον επιτόκια
των ελληνικών τίτλων σταθερού εισοδήματος. Παράλληλα, η ανακοίνωση του ύψους
του πληθωρισμού στο 3,4% έναντι 3,7% για το μήνα Μάρτιο καθώς και η πιθανή
επίλυση της κρίσης στο Κόσοβο οδήγησαν την εγχώρια αγορά ομολόγων σε σημαντική
άνοδο. Παρ’ όλα αυτά, την πρώτη ημέρα το κλίμα της αγοράς αντιστράφηκε,
σημειώνοντας έντονες διακυμάνσεις και νευρικότητα. Κύρια αιτία ήταν η διάδοση
της είδησης από τα ξένα ειδησεογραφικά πρακτορεία ότι σερβικά στρατεύματα
είχαν εισβάλει στο έδαφος της Αλβανίας και κατ’ επέκταση η αύξηση των
ανησυχιών για κλιμάκωση των συγκρούσεων στην επίμαχη περιοχή.

Βέβαια στην πορεία η κατάσταση εξομαλύνθηκε, βοηθώντας την εγχώρια αγορά
τίτλων να ανακτήσει το χαμένο έδαφος, σε τιμές όμως χαμηλότερες από τις τιμές
ανοίγματος της περασμένης Τρίτης. Στη συνέχεια της εβδομάδας επικράτησε
ηρεμία, με κύριο χαρακτηριστικό τη μείωση των διακυμάνσεων και τη διατήρηση
των κερδών στην εγχώρια αγορά ομολόγων.

Πιο συγκεκριμένα, η 15ετία λήξης 2014 στην αρχή της εβδομάδας άνοιξε στα
επίπεδα τού 106,30 – 106,80 και αντίστοιχα η δεκαετία λήξης 2009 στα 104,60 –
104,90, ενώ η διαφορά απόδοσης των ελληνικών 10ετών ομολόγων έναντι των
αντίστοιχων γερμανικών κινήθηκε για πρώτη φορά το μήνα Απρίλιο κάτω από τα
επίπεδα των 185 εκατοστιαίων μονάδων. Κατά τη διάρκεια όμως της ημέρας, οι
τιμές των ομολόγων υποχώρησαν κατά μισή δραχμή περίπου (50 μονάδες βάσης), με
άμεση συνέπεια την άνοδο των αποδόσεών τους. Οι αποδόσεις τής 15ετίας 2014
κυμάνθηκαν μεταξύ 5,80% και 5,90%, ενώ της 10ετίας μεταξύ 5,67% και 5,77%. Στη
συνέχεια της εβδομάδας η ελληνική αγορά τίτλων ανέκτησε τις περισσότερες
απώλειες που υπέστη στα μέσα της πρώτης ημέρας. Η διαφορά των αποδόσεων των
ελληνικών δεκαετών ομολόγων από αυτές των αντίστοιχων γερμανικών κινήθηκε κατά
μέσο όρο καθοδικά. Στη συνέχεια διευρύνθηκε, λόγω των αρνητικών εξελίξεων στο
Κόσοβο, δημιουργώντας αναταραχή τόσο στην Ευρωπαϊκή όσο και στην ελληνική
αγορά. Ενδεικτικό είναι ότι το προθεσμιακό συμβόλαιο του γερμανικού δεκαετούς
ομολόγου λήξης Ιουνίου υποχώρησε κατά 100 μονάδες βάσης πλησιάζοντας το
επίπεδο 115 έναντι 116 με το οποίο είχε ανοίξει την Τρίτη, ανακτώντας τελικά
έδαφος και σημειώνοντας προς τα τέλη της εβδομάδας άνοδο κατά 50 περίπου
μονάδες βάσης. Όσον αφορά την επόμενη εβδομάδα, η πορεία της εγχώριας αγοράς
ομολόγων θα καθοριστεί κυρίως από τις εξελίξεις στο Κοσσυφοπέδιο. Από την άλλη
μεριά, τόσο η πρόσφατη άνοδος των τιμών του πετρελαίου και η σταθεροποίησή
τους σε υψηλά επίπεδα όσο και η αύξηση κατά 0,1% του δείκτη τιμών χονδρικής
τον Φεβρουάριο, σε σύγκριση με τον Ιανουάριο, δυσχεραίνει την πτώση του
πληθωρισμού κάτω από το 2%, επίπεδο το οποίο αποτελεί στόχο του ΥΠΕΘΟ και της
Τράπεζας της Ελλάδος για την οριστική μείωση των επιτοκίων. Επίσης, στις 20
Απριλίου θα πραγματοποιηθεί δημοπρασία ομολόγων 7ετούς διάρκειας, έκδοσης
19/02/99-2006.

Μέχρις ώρας όλα τα στατιστικά στοιχεία που ανακοινώνονται στην Αμερική δίνουν
βάση στο σενάριο της ισχυρής ανάπτυξης χωρίς πληθωριστικές πιέσεις, ένα
γεγονός που μεταφράζεται σε σταθερά επιτόκια. Έτσι αυτή την εβδομάδα υπήρξε
σταθερότητα στην αγορά των αμερικανικών ομολόγων και η απόδοση του
τριακονταετούς Τ-Bond κυμάνθηκε γύρω στο 5,53%. Το γιεν ισχυροποιήθηκε
σημαντικά έναντι του δολαρίου και έφτασε τα 117,5 γιεν ανά δολάριο. Η άνοδος
συνεχίστηκε ύστερα από τις δηλώσεις του υπουργού Οικονομικών Kiichi Miyazawa
ότι η ιαπωνική κυβέρνηση μπορεί να προχωρήσει σε μείωση φόρων. Το ευρώ έφτασε
στα χαμηλότερα επίπεδα του τελευταίου χρόνου, λόγω της πτώσης των επιτοκίων
αλλά και των φόβων ότι το πρόβλημα στο Κόσοβο δεν πρόκειται να λυθεί σύντομα.
Έτσι την Παρασκευή η ισοτιμία ήταν στα 1.065 ευρώ/δολάριο. Τα ευρωπαϊκά
ομόλογα ενισχύθηκαν ύστερα από τη μείωση των επιτοκίων παρέμβασης κατά 0,5%
από την Κεντρική Ευρωπαϊκή Τράπεζα στις 8 Απριλίου.