Κλειδί η μείωση των επιτοκίων του ευρώ

Σε περίπτωση που η ΕΚΤ αποφασίσει μείωση των επιτοκίων, η αγορά θα
σταθεροποιηθεί. Σε αντίθετη περίπτωση οι τιμές θα κινηθούν χαμηλότερα

Νευρική, σύμφωνα με την ανάλυση της ΕΤΕΒΑ, ήταν η εγχώρια αγορά ομολόγων κατά
την πρώτη ημέρα της εβδομάδας που διανύσαμε, με τις τιμές των ομολόγων να
υποχωρούν κατά μισή δραχμή περίπου (0,50 μονάδες βάσης), επηρεαζόμενη από την
παράταση των εχθροπραξιών στα Βαλκάνια και από την αργία των εορτών του Πάσχα
στην Ευρώπη. Χαρακτηριστικά, η 15ετία λήξης 2014 κινήθηκε στα επίπεδα του
102,8-103,30, η δεκαετία λήξης 2009 στο 102,10-102,40, ενώ η διαφορά απόδοσης
των ελληνικών 10ετών ομολόγων έναντι των αντίστοιχων γερμανικών διαμορφώθηκε
στις 190 μονάδες. Όσον αφορά τις διεθνείς αγορές ομολόγων, αντέδρασαν
εξαιρετικά υποτονικά τόσο λόγω της αργίας στην Ευρώπη όσο και λόγω του
μειωμένου επενδυτικού ενδιαφέροντος στην αμερικανική αγορά. Στη συνέχεια,
όμως, της εβδομάδας οι προσδοκίες για εκεχειρία στο Κόσοβο, η αναμενόμενη
μείωση κατά 0,25% των επιτοκίων του ευρώ από την ΕΚΤ την Πέμπτη, καθώς και η
ομαλή διεξαγωγή των δύο δημοπρασιών στις εγχώριες αγορές χρήματος και
ομολόγων, οδήγησαν σε ενίσχυση των τιμών στη δευτερογενή αγορά ομολόγων κατά
0,80%-0,90%. Συγκεκριμένα, η καινούργια δεκαετία, έκδοσης 29/01/99-09,
κινήθηκε στο 102,65-103,15, σημειώνοντας άνοδο σε σχέση με τη Δευτέρα, ενώ
παράλληλα κινήθηκε και η 15ετία, η οποία διαμορφώθηκε στα επίπεδα του 103,80-104,30.

Ένα άλλο γεγονός που χαρακτήρισε την αγορά τίτλων σταθερού εισοδήματος την
εβδομάδα που διανύσαμε ήταν η δημοπρασία των πενταετών ομολόγων του Ελληνικού
Δημοσίου. Παρά τη νευρικότητα των αγορών λόγω της κρίσης στη Γιουγκοσλαβία, η
δημοπρασία πραγματοποιήθηκε σε θετικό κλίμα, με το μεσοσταθμικό επιτόκιο να
διαμορφώνεται στο 6,31%, από 6,75% στις 12 Ιανουαρίου, σημειώνοντας πτώση της
τάξης των 44 μονάδων βάσης. Η μέση σταθμική τιμή διαμορφώθηκε στο 101,10 με
ελάχιστη αποδεκτή τιμή τις 100,96 δρχ. Το τελικό ποσό που διατέθηκε ήταν 238,4
δισ. δρχ., αντιστοιχώντας σε υπερκάλυψη 1,7 φορών, ενώ οι προσφορές των
βασικών διαπραγματευτών ανήλθαν σε 338,4 δισ. δρχ. Ο περιορισμένος όγκος των
προσφορών αποδίδεται στη διενέργεια ταυτόχρονης δημοπρασίας καταθέσεων,
διάρκειας τριών μηνών, από την Τράπεζα της Ελλάδος με σκοπό τον έλεγχο της
πλεονάζουσας ρευστότητας. Τέλος, το επιτόκιο των αφορολόγητων αποταμιευτικών
ομολόγων διετούς διάρκειας, τα οποία διατέθηκαν στο επενδυτικό κοινό από την
1η μέχρι και την 5η Απριλίου, διαμορφώθηκε στο 8,6% από 9% της προηγούμενης
έκδοσης. Όσον αφορά την επόμενη εβδομάδα, η πορεία της εγχώριας αγοράς
ομολόγων θα καθοριστεί από την αναμενόμενη μείωση των επιτοκίων του ευρώ από
την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα. Σε περίπτωση που πραγματοποιηθεί αυτή η
μείωση, η αγορά θα σταθεροποιηθεί στα τωρινά επίπεδα τιμών, καθώς μία
ενδεχόμενη μείωση της τάξης του 0,25% έχει ήδη ενσωματωθεί στις τρέχουσες
τιμές. Αντίθετα, σε περίπτωση που δεν μειωθούν τα επιτόκια του ευρώ, οι τιμές
των ελληνικών ομολόγων, σε συνάρτηση και με αυτές των αντίστοιχων ευρωπαϊκών,
αναμένεται να κινηθούν χαμηλότερα. Επιπλέον, για την επόμενη εβδομάδα το
υπουργείο Οικονομικών δεν έχει προγραμματίσει δημοπρασία λόγω των αργιών του
Πάσχα. Κατά συνέπεια, η επόμενη δημοπρασία που αφορά τα επταετή ομόλογα,
έκδοσης 19/02/06, έχει προγραμματιστεί για τις 20 Απριλίου.

Η ανακοίνωση στοιχείων ότι η ανεργία στην Αμερική έπεσε τον Μάρτιο στο 4,2%,
το χαμηλότερο ποσοστό από το 1970, σε συνδυασμό με τις ενδείξεις ότι η χαμηλή
ανεργία δεν συνδυάζεται με πιέσεις για αύξηση των μισθών, επιβεβαίωσε τα
σενάρια ότι η οικονομία αναπτύσσεται με πολύ καλούς ρυθμούς, χωρίς όμως
καθόλου πληθωριστικές πιέσεις. Έτσι απομακρύνθηκε το ενδεχόμενο αύξησης των
επιτοκίων από την πλευρά της FED. Αυτή η εξέλιξη οδήγησε την απόδοση του
τριακονταετούς Τ-Bond από το 5,62% στο 5,51%.

Το γιεν διατηρήθηκε στα ίδια επίπεδα έναντι του δολαρίου, περίπου στα 120 γιεν
ανά δολάριο, που είχε χαρακτηρίσει ο υφυπουργός Οικονομικών Eisuke Sakakibara
ότι είναι επιθυμητά για την ιαπωνική κυβέρνηση.

Το ευρώ επίσης κυμάνθηκε περίπου στα επίπεδα της προηγούμενης εβδομάδας,
δηλαδή βρέθηκε στα 1.080, ενώ και τα ευρωπαϊκά ομόλογα ενισχύθηκαν.