Πλημμυρίσαμε συνάλλαγμα

Η αγορά αποτιμά σε καθημερινή βάση την ισοτιμία της δραχμής με τα κυριότερα
ξένα νομίσματα…

ΤΟ ΤΕΣΤ αυτό, στο οποίο κάθε μέρα υποβάλλεται το εθνικό νόμισμα, αποδεικνύεται
«θετικό», τονίζουν αρμόδιοι παράγοντες της Τραπέζης της Ελλάδος οι οποίοι
εξηγούν ότι αυτός είναι ο βασικός λόγος που η δραχμή έχει ανατιμηθεί σε σχέση
με τα κυριότερα ξένα νομίσματα με αποτέλεσμα, σήμερα, να έχει περιοριστεί κατά
ένα μεγάλο μέρος το ποσοστό της υποτίμησής του 14% που αποφασίστηκε τον Μάρτιο
σε σχέση με το ECU. Σύμφωνα με τα στοιχεία, η δραχμή από τις 15 Μαρτίου ­ που
υποτιμήθηκε ­ ώς τώρα έχει σημειώσει ανατίμηση 7,5% ­ 8% σε σχέση με το ECU
και το μάρκο Γερμανίας. Όπως εξηγούν τα στελέχη της Τραπέζης της Ελλάδος, η
ανατίμηση οφείλεται στη μεγάλη εισροή ξένου συναλλάγματος (για την αγορά
αντίστοιχων ποσοτήτων δραχμών) στην ελληνική οικονομία μετά την υποτίμηση.

ΔΙΑΘΕΣΙΜΑ

Ενδεικτικά για την ποσότητα του ξένου συναλλάγματος που ήρθε στη χώρα μετά την
αλλαγή της ισοτιμίας ­ γιατί η δραχμή έγινε πιο φθηνή και συμφέρουσα ­ είναι
τα στοιχεία για το ύψος στο οποίο έχουν φτάσει τα συναλλαγματικά διαθέσιμα της
χώρας τα οποία από 11 δισ. δολ. που ήταν πριν από την υποτίμηση ανέρχονται
σήμερα στα 20 δισ. δολάρια.

Τα στελέχη της κεντρικής τράπεζας τονίζουν ότι κάθε άλλος μηχανισμός
διαμόρφωσης της συναλλαγματικής ισοτιμίας της δραχμής εκτός από αυτόν της
αγοράς όπου η προσφορά και η ζήτηση διαμορφώνουν την τιμή του νομίσματος
αφενός θα ήταν ασύμφορος, αφετέρου θα έθετε εμπόδια στην προσπάθεια για
περαιτέρω πτώση του πληθωρισμού.

Ο ΜΗΧΑΝΙΣΜΟΣ

Πώς λειτουργεί όμως αυτός ο μηχανισμός και γιατί, όπως λένε στην κεντρική
τράπεζα, δεν συμφέρει να εφαρμοστεί ένας πιο παρεμβατικός μηχανισμός
διαμόρφωσης της ισοτιμίας που θα απέτρεπε την ανατίμησή της;

Ειδικότερα, σήμερα, η πολιτική που ακολουθείται στην Τράπεζα της Ελλάδος
συνοψίζεται στα ακόλουθα: η ζήτηση που εκδηλώνεται κάθε μέρα για την αγορά
δραχμών και από την άλλη πλευρά η προσφορά δραχμών που εμφανίζεται για την
αγορά ξένων νομισμάτων καθορίζουν κάθε μεσημέρι στο Dealing Room της Τραπέζης
της Ελλάδος τη συναλλαγματική ισοτιμία του εθνικού νομίσματος.

Η Τράπεζα της Ελλάδος παρεμβαίνει με πράξεις αγοράς ή πώλησης δραχμών μόνο
όταν είναι αναγκαίο κάτι τέτοιο, προκειμένου να αποτραπούν απότομες
διακυμάνσεις στην ισοτιμία του εθνικού νομίσματος που ενδεχομένως θα
δημιουργούσαν νευρικότητα στην αγορά.

ΣΤΗΡΙΞΗ ΤΟΥ ΜΑΡΚΟΥ

Με τέτοιου είδους παρεμβάσεις αποτρέπονται ξαφνικές και απότομες διακυμάνσεις
στην ισοτιμία της δραχμής με το ECU, το μάρκο, το δολάριο ΗΠΑ και τα άλλα
νομίσματα που θα ήταν αποτέλεσμα μιας πρόσκαιρης μεγάλης ζήτησης ή πώλησης
δραχμών. Μια τέτοια παρέμβαση εκδηλώθηκε προχθές από την Τράπεζα της Ελλάδος
με αγορές 600 εκατ. γερμανικών μάρκων προκειμένου να αποτραπεί μια ανεπιθύμητη
πτώση της τιμής του μάρκου που θα οδηγούσε σε ξαφνική ανατίμηση της δραχμής σε
σχέση με το γερμανικό νόμισμα.

ΑΣΥΜΦΟΡΟ

Από την άλλη πλευρά αν ο στόχος της Τραπέζης της Ελλάδος ήταν να διατηρήσει
πάση θυσία τη συναλλαγματική ισοτιμία της δραχμής που ανακοινώθηκε από την
υποτίμηση (357 δρχ. το ECU), θα ήταν αναγκασμένη με καθημερινές παρεμβάσεις
στην αγορά να απορροφά όλη την υπερβάλλουσα ζήτηση για δραχμές από ξένο
συνάλλαγμα. Για την απορρόφηση του ξένου συναλλάγματος η Τράπεζα της Ελλάδος
θα έπρεπε να καταβάλει υψηλά επιτόκια. Κάτι τέτοιο θα ήταν ασύμφορο καθώς το
κόστος από τους τόκους που θα έπρεπε να καταβληθεί στις τράπεζες θα ήταν απαγορευτικό…

Αντίθετα, όπως εξηγούν τα στελέχη της κεντρικής τράπεζας, η ανατίμηση της
δραχμής η οποία προκαλείται από την ελεύθερη λειτουργία της αγοράς είναι ο
μόνος αποτελεσματικός «δρόμος» που μπορεί να ανακόψει τη μεγάλη εισροή ξένων
κεφαλαίων και να αποσυμφορήσει έτσι αφενός τη ζήτηση που εκδηλώνεται για
δραχμές, αφετέρου την υπερβάλλουσα ρευστότητα που δημιουργείται από τη μαζική
εισαγωγή ξένου συναλλάγματος.

ΤΑ ΟΦΕΛΗ

Όπως σημειώνεται, η ανατίμηση κάνει τη δραχμή πιο ακριβή για τα ξένα νομίσματα
και λιγότερο ελκυστική από ό,τι πριν. Έτσι ανακόπτεται η είσοδος του ξένου
συναλλάγματος, το μεγαλύτερο ποσοστό του οποίου δεν τοποθετείται σε
παραγωγικές επενδύσεις αλλά τις περισσότερες φορές δημιουργεί υπερβάλλουσα
ρευστότητα στην οικονομία και προκαλεί πιέσεις στον πληθωρισμό.

Επιπλέον, όπως εξηγούν στην Τράπεζα της Ελλάδος, η ανατίμηση της δραχμής
συνέβαλε καθοριστικά στο διάστημα μετά την υποτίμηση στην προσπάθεια να
συγκρατηθούν οι πληθωριστικές πιέσεις και περιόρισε σε σημαντικό βαθμό τον
εισαγόμενο πληθωρισμό.