Τι μπορεί να βάλει φρένο στην άνοδο του χρυσού

Η τιμή του χρυσού έχει αυξηθεί σχεδόν στα 3.240 δολ./ουγγιά σημειώνοντας το 23ο κλείσιμο ρεκόρ για το έτος, με τη 10η Απριλίου να αντιπροσωπεύει τη μεγαλύτερη μονοήμερη άνοδο από τον Απρίλιο του 2020. Αυτό το ράλι οφείλεται επίσης στον τρόπο με τον οποίο οι αβεβαιότητες που σχετίζονται με το εμπόριο επηρεάζουν την εμπιστοσύνη στο δολάριο και τα ομόλογα των ΗΠΑ.

Αναμένουμε πρόσθετη ζήτηση από κεντρικές τράπεζες, ιδρύματα και ιδιώτες επενδυτές μετά τα τρέχοντα γεγονότα – εμπορικό πόλεμο και συνεχιζόμενη τάση αποδολαριοποίησης.

Αυτό το ιστορικό ράλι τροφοδοτείται από μια τέλεια καταιγίδα παραγόντων όπως η κλιμάκωση των γεωπολιτικών εντάσεων, οι φόβοι για τον πληθωρισμό και η μεταβαλλόμενη προοπτική των επιτοκίων – ο συνδυασμός των οποίων έχει οδηγήσει σε ισχυρότερη από το αναμενόμενο ζήτηση από θεσμικούς επενδυτές (ETF) και κερδοσκόπους. Ωστόσο, αναγνωρίζουμε ότι ορισμένες εξελίξεις θα μπορούσαν να περιορίσουν την άνοδο του χρυσού: χαλάρωση των γεωπολιτικών εντάσεων, επιστροφή σε πιο συνεργατικές εμπορικές σχέσεις ή σημαντική βελτίωση στο μακροοικονομικό και δημοσιονομικό υπόβαθρο των ΗΠΑ.

Εκτός από τη ζήτηση για ασφαλή καταφύγιο και την τοποθέτηση κερδοσκόπων, βλέπουμε σημάδια μιας πιο διαρθρωτικής αλλαγής στις κατανομές χρυσού – για παράδειγμα, το Πεκίνο επιτρέπει στα ασφαλιστικά ταμεία να επενδύουν σε χρυσό και οι κεντρικές τράπεζες αυξάνουν συστηματικά το μερίδιο του χρυσού στα συνολικά αποθέματα. Αυτό υποστηρίζει σημαντικά τη ζήτηση. Προβλέπουμε ότι οι κεντρικές τράπεζες θα αγοράσουν περίπου 1.000 μετρικούς τόνους το 2025 (από 950 μετρικούς τόνους). Για τα ETF, η αντιστροφή της πολυετούς τάσης καθαρών πωλήσεων στα μέσα του 2024 πιθανότατα θα συνεχιστεί και το 2025. Αυξήσαμε τις προσδοκίες μας για καθαρές αγορές από ETF το 2025 στους 450 μετρικούς τόνους (από 300 μετρικούς τόνους), παράλληλα με την ισχυρή ζήτηση κερμάτων/ράβδων λιανικής.

Εν μέσω συνεχιζόμενων δασμών και γεωπολιτικών κινδύνων, που έχουν επηρεάσει αρνητικά τις προοπτικές των ΗΠΑ και της παγκόσμιας οικονομίας, αυξάνουμε τον στόχο μας για την τιμή του χρυσού στα 3.500 δολ./ουγγιά σε όλο τον προβλεπόμενο ορίζοντα. Αυξάνουμε επίσης τους ανοδικούς και καθοδικούς στόχους μας κατά 300 δολ./ουγγιά σε 3.800 δολ./ουγγιά και 3.200 USD/ουγγιά, αντίστοιχα. Μακροπρόθεσμα, η ανάλυσή μας δείχνει ότι μια κατανομή περίπου 5% σε χρυσό σε ένα ισοσκελισμένο χαρτοφυλάκιο σε δολάρια ΗΠΑ είναι η βέλτιστη από άποψη διαφοροποίησης.

Οι Wayne Gordon, Giovanni Staunovo και Dominic Schnider είναι αναλυτές της UBS. Το άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης της ελβετικής τράπεζας για τους πελάτες της