Το κόστος από τον εμπορικό πόλεμο

Εχοντας ανακοινώσει δασμούς 25% σε αυτοκίνητα και εξαρτήματα, ο πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ σκοπεύει να κλιμακώσει τους εμπορικούς του πολέμους στις 2 Απριλίου («ημέρα απελευθέρωσης»). Κρίνοντας από τη ρητορική και τις ενέργειές του μέχρι στιγμής, φαίνεται λιγότερο πρόθυμος να συνάψει συμφωνίες και πιο έτοιμος να δεχτεί σημαντική ζημιά στην οικονομία των ΗΠΑ από ό,τι είχαμε αρχικά υποθέσει. Ετσι αυξάνουμε σημαντικά τις προβλέψεις μας για πληθωρισμό στις ΗΠΑ και μειώνουμε μέτρια τις προβλέψεις μας για την ανάπτυξη των ΗΠΑ και της ευρωζώνης.

Αναμένουμε να ξεκινήσουν σοβαρές διαπραγματεύσεις με την ΕΕ και άλλους εμπορικούς εταίρους των ΗΠΑ αμέσως μετά τις ανακοινώσεις στις 2 Απριλίου. Αυτές οι συνομιλίες πιθανότατα θα φέρουν κάποια αποτελέσματα. Ως βασικό μας σενάριο υποθέτουμε τώρα ότι μετά από διαπραγματεύσεις και κάποια αντίποινα, ο Τραμπ θα αυξήσει τον μέσο δασμολογικό συντελεστή των ΗΠΑ από 2,5% το 2024 σε περίπου 15% μέχρι το τέλος του δεύτερου τριμήνου του 2025.

Αυξάνουμε την πρόβλεψή μας για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ (PCE) για το τέλος του 2025 από 2,4% σε ετήσια βάση σε 2,7%. Μειώνουμε τις προβλέψεις μας για την ανάπτυξη του ΑΕΠ των ΗΠΑ για το 2025 από 2,6% σε 2,3% και για το 2026 από 2,2% σε 2%. Αν και οι άμεσες δασμολογικές επιπτώσεις και η αυξημένη αβεβαιότητα θα επηρεάσουν αρνητικά, οι ανησυχίες ότι η οικονομία των ΗΠΑ μπορεί να πέσει σε στασιμοπληθωρισμό ή ύφεση είναι υπερβολικές.

Οι εξαγωγές οχημάτων στις ΗΠΑ αντιπροσωπεύουν ένα σχετικά μεγάλο μερίδιο της οικονομίας στην ευρωζώνη, και ιδιαίτερα στη Γερμανία (0,3% και 0,8% αντίστοιχα, το 2024). Ωστόσο, ορισμένες από αυτές τις εξαγωγές πιθανότατα δεν θα εμπίπτουν στον νέο δασμό. Αναμένουμε από τον Τραμπ να ανακοινώσει κάποια στιγμή παρόμοιο δασμό στις εισαγωγές φαρμακευτικών προϊόντων από τις ΗΠΑ. Ωστόσο, θεωρούμε τους πρόσθετους «αμοιβαίους δασμούς», τους οποίους φαίνεται έτοιμος να παρουσιάσει στις 2 Απριλίου, ως επί το πλείστον ως ανοίγματα για διαπραγματεύσεις από τον Τραμπ.

Το ασταθές στυλ πολιτικής του Τραμπ καθιστά τις προβλέψεις ακόμη πιο δύσκολες από ό,τι συνήθως. Εάν ο Τραμπ αρνηθεί να διαπραγματευτεί τους περισσότερους πρόσθετους δασμούς που πιθανότατα θα ανακοινώσει στις 2 Απριλίου, η ζημιά μπορεί να είναι σημαντικά χειρότερη από ό,τι υποθέτουμε επί του παρόντος στις προβλέψεις μας.

Εξακολουθούμε να πιστεύουμε ότι ο Τραμπ δεν θα ακολουθήσει όλες τις απειλές του για δασμούς. Μπορεί να εξακολουθεί να τους χρησιμοποιεί ως εργαλείο διαπραγμάτευσης και είναι ανοιχτός στην άρση τους μόλις επιτύχει τους στόχους του.

Ο Holger Schmieding είναι επικεφαλής οικονομολόγος της γερμανικής τράπεζας Berenberg. Το άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης της τράπεζας, το οποίο συνυπογράφουν οι επίσης οικονομολόγοι της τράπεζας Atakan Bakiskan και Salomon Fiedler