Προτεραιότητα{CR}για τις ΗΠΑ{CR}ο πληθωρισμός

Η πρώτη προτεραιότητα της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ – Federal Reserve – αυτή τη στιγμή είναι η καταπολέμηση του πληθωρισμού. Η αγορά εργασίας σχεδόν βρίσκεται στο καλύτερο επίπεδο όσον αφορά την απασχόληση και η οικονομική ανάπτυξη παραμένει σταθερή. Επομένως, για να εξετάσει η FED τη μείωση των επιτοκίων πρέπει να δει «συνεχή πρόοδο» όπως έχει αναφέρει όσον αφορά τον πληθωρισμό. Τον Δεκέμβριο του 2024, ο βασικός πληθωρισμός PCE (προσωπικές καταναλωτικές δαπάνες, εξαιρουμένων των τροφίμων και της ενέργειας) ήταν στο 2,8% σε ετήσια βάση και ο γενικός πληθωρισμός στο 2,6% σε ετήσια βάση – και οι δύο πολύ πάνω από τον στόχο του 2%.

Αναμένουμε ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει πάνω από τον στόχο του 2% της FED για το άμεσο μέλλον. Η ισχυρή οικονομική ανάπτυξη μαζί με τις πληθωριστικές πολιτικές του προέδρου Ντόναλντ Τραμπ (π.χ. δασμούς και περικοπές στη μετανάστευση), θα διατηρήσουν τον πληθωρισμό σταθερό. Ως εκ τούτου, προβλέπουμε ότι η FED θα διατηρήσει σταθερά τα επιτόκια. Δεν θεωρούμε ως βασικό μας σενάριο μια σοβαρή εκ νέου αύξηση του πληθωρισμού. Ωστόσο, κατά την άποψή μας, οι αυξήσεις επιτοκίων είναι εξίσου πιθανές όσο και μελλοντικές μειώσεις επιτοκίων.

Βλέπουμε αρκετούς παράγοντες που ασκούν ανοδική πίεση στον πληθωρισμό: α) οι δασμοί μετατρέπονται σε υψηλότερες τιμές καταναλωτικών αγαθών, β) υπάρχει υψηλότερη αύξηση των μισθών λόγω της περιοριστικής μεταναστευτικής πολιτικής και γ) υπάρχουν αυξανόμενες προσδοκίες για τον πληθωρισμό. Το τελευταίο σημείο συχνά τυγχάνει λίγης προσοχής, αλλά διάφορες έρευνες δείχνουν ότι γίνεται όλο και πιο πιθανό οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό να εξελιχθούν σε «μη σταθεροποιημένες». Η FED δίνει τόση προσοχή στις προσδοκίες για τον πληθωρισμό όσο και στα δεδομένα της αγοράς εργασίας και του πληθωρισμού.

Αναμένουμε ότι οι δασμοί και οι απελάσεις θα είναι λιγότερο αυστηρές από ό,τι απείλησε ο Τραμπ. Ωστόσο, εάν οι συνολικοί πραγματικοί δασμολογικοί συντελεστές αυξάνονταν κατά περισσότερο από 10 ποσοσταίες μονάδες ή εάν οι απελάσεις οδηγούσαν σε σοβαρές ελλείψεις εργατικού δυναμικού ή/και εάν οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό μεταβάλλονταν σημαντικά, ο δείκτης των τιμών θα μπορούσε να παραμείνει επίμονα πάνω από το 3% σε ετήσια βάση. Εάν ναι, η FED μπορεί να αρχίσει να συζητά ακόμη και για αυξήσεις επιτοκίων.

Ο Ατακάν Μπακισκάν είναι οικονομολόγος της Berenberg στις ΗΠΑ. Το άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης της γερμανικής τράπεζας για τους πελάτες της