Οι καταλύτες που καθορίζουν την πορεία του χρηματιστηρίου

Οι διαδοχικές κρίσεις των τελευταίων ετών, από την πανδημία, τα λοκντάουν, τον πόλεμο στην Ουκρανία, την ενεργειακή κρίση, την εκτίναξη του πληθωρισμού, την αύξηση του γεωπολιτικού ρίσκου και προσφάτως την τραπεζική αναταραχή, αυξάνουν τη μεταβλητότητα στις αγορές καθιστώντας ευάλωτο συνολικά και το επενδυτικό σκηνικό. Οι συμμετέχοντες στις διεθνείς αγορές προβαίνουν σε διαρκείς επαναξιολογήσεις και επανατιμολογήσεις της προοπτικής των οικονομιών και της νομισματικής πολιτικής. Σύμφωνα με την ING, η Fed αναμένεται τελικά να ολοκληρώσει τον ανοδικό κύκλο των επιτοκίων με μια ακόμη αύξηση κατά 0,25% τον Μάιο (αν και οι προθεσμιακές αγορές δίνουν 50% πιθανότητες να μην τα αυξήσει), οδηγώντας τα τελικά επιτόκια στο 5% – 5,25%. Στη συνέχεια ορισμένοι οικονομολόγοι αναμένουν παύση, ενώ οι περισσότεροι προβλέπουν πως στο 4ο τρίμηνο θα τα μειώσει κατά 75-100 μονάδες βάσης, συνεχίζοντας τις μειώσεις ως το 3% το 2024. Από την άλλη πλευρά, η ΕΚΤ αναμένεται να αυξήσει τα επιτόκια κατά 0,25% τον Μάιο, προχωρώντας και σε μία ακόμη τελική αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης τον Ιούνιο. Στη συνέχεια, θα τηρήσει στάση αναμονής στη λογική του «βλέποντας και κάνοντας». Καθώς ο δομικός πληθωρισμός παραμένει υψηλός, η ΕΚΤ δύσκολα θα μειώσει τα επιτόκια πριν από το δεύτερο εξάμηνο του 2024.

Σε αυτό το οικονομικό σκηνικό, η BlackRock συστήνει «μείωση θέσεων» για τις μετοχές των ΗΠΑ, Ευρώπης, Βρετανίας και Ιαπωνίας και «αυξημένες θέσεις για τις μετοχές της κίνας, «μειωμένες θέσεις» για τα μακροπρόθεσμα ομόλογα των ΗΠΑ και της ευρωζώνης και σημαντικά «αυξημένες θέσεις» σε βραχυπρόθεσμους ομολογιακούς τίτλους, αλλά και σε ομόλογα συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό.

Για τη Citigroup, o παγκόσμιος δείκτης μετοχών, MSCI ACWI, αναμένεται να κλείσει εν μέσω διακυμάνσεων το 2023 στην περιοχή των 750 μονάδων, περίπου δηλαδή στα τωρινά επίπεδα.  Πέρα όμως από το διεθνές επενδυτικό σκηνικό που επηρεάζει και την εγχώρια αγορά καθώς το 64% της αξίας των ελληνικών μετοχών βρίσκεται στα χέρια των ξένων επενδυτών, τρεις εγχώριοι καταλύτες αναμένεται να παίξουν καθοριστικό ρόλο στη μεσοπρόθεσμη πορεία του ελληνικού χρηματιστηρίου: Ο πρώτος καταλύτης αφορά τον εκλογικό κύκλο, καθώς αν η χώρα αποφύγει μία περίοδο πολιτικής αστάθειας και οι εκλογές αναδείξουν μία σταθερή (ακόμη και συνεργασίας) κυβέρνηση, οι ελληνικές μετοχές που σημειώνουν ήδη άνοδο κατά 15% φέτος θα έχουν μία καλή χρονιά. Τα στοιχεία από τις 14 εκλογικές αναμετρήσεις των τελευταίων 35 ετών δείχνουν ότι στο 85% των περιπτώσεων (12 στις 14 φορές) η εκλογική χρονιά προσέφερε κέρδη στους επενδυτές.

Ο δεύτερος καταλύτης είναι επίσης άμεσα συνδεδεμένος με τις εκλογές, καθώς η ανάδειξη μιας σταθερής κυβέρνησης θα φέρει εντός μηνών στη χώρα την περίφημη «επενδυτική βαθμίδα» (παρά τις φήμες ότι η S&Ρθα αναβαθμίσει την Ελλάδαστις 21 Απριλίουως… έξωθεν βοήθεια στη ΝΔ για τις εκλογές), κάτι που θα οδηγήσει άμεσα σε μεγαλύτερη ρευστότητα σε μετοχές και ομόλογα και συνολικότερα θα ενισχύσει την αξία των ελληνικών περιουσιακών στοιχείων.

Ο τρίτος καταλύτης έχει να κάνει με την ισχυρή εικόνα που παρουσιάζουν οι εισηγμένες σε εταιρικό επίπεδο. Τα εταιρικά κέρδη σημείωσαν ρεκόρ 15ετίας και αναμένεται το 2022 να ξεπεράσουν το ιστορικό ρεκόρ των 10,5 δισ. ευρώ ενώ η κερδοφορία των εισηγμένων εμφανίζεται ισχυρή και το 2023, στηρίζοντας και τις αποτιμήσεις των μετοχών. Είναι χαρακτηριστικό ότι οι εισηγμένες μοίρασαν το 2022 στους μετόχους τους 2,4 δισ. ευρώ σε μερίσματα, το μεγαλύτερο ποσό μερισμάτων από το 2009, παρότι οι 4 συστημικές τράπεζες συνεχίζουν να μη διανέμουν μερίσματα. Η απόδοση (yield) για 2022 διαμορφώθηκε σε 5,1%, ενώ οι αποταμιευτικοί λογαριασμοί προσφέρουν πολύ χαμηλές αποδόσεις στους καταθέτες. Το α’ τρίμηνο του 2023 μάλιστα προχώρησαν ήδη σε χρηματικές διανομές 237 εκατ. ευρώ.