Γιατί οι αναλυτές συστήνουν αμυντική στάση για τις μετοχές

Με τη «γερακίσια» ομιλία του προέδρου της Fed Τζερόμ Πάουελ – στο οικονομικό συμπόσιο στο Τζάκσον Χόουλ του Ουαϊόμινγκ, την περασμένη Παρασκευή – να τρομάζει τις αγορές, οδηγώντας σε sell-off (ξεπούλημα) στη Wall Street, καθώς έδειξε πως τείνει προς μία επιθετική σύσφιγξη της νομισματικής πολιτικής για να τεθεί υπό έλεγχο ο πληθωρισμός, αλλά και την ΕΚΤ να ετοιμάζεται επίσης να αυξήσει κατά τουλάχιστο 0,50% τα βασικά επιτόκια τον Σεπτέμβριο, οι αναλυτές συστήνουν πλέον αμυντική στάση για τις μετοχικές αγορές.

Είναι πιθανό, οι κεντρικές τράπεζες να χρειαστεί να θυσιάσουν περισσότερα σε σχέση με τη δεκαετία του 1980, διότι η παγκοσμιοποίηση του πληθωρισμού καθιστά δυσκολότερο τον έλεγχο των τιμών, ανέφερε χαρακτηριστικά η Ιζαμπέλ Σνάμπελ, μέλος του Εκτελεστικού Συμβουλίου της ΕΚΤ.

Σε ένα διεθνές περιβάλλον αυξημένων οικονομικών και γεωπολιτικών αβεβαιοτήτων, πληθωριστικών πιέσεων, ορατής ύφεσης των μεγάλων οικονομιών, αναμενόμενων πτωτικών αναθεωρήσεων στα εταιρικά κέρδη και περιοριστικής πολιτικής από τις κεντρικές τράπεζες, κοινή συνισταμένη των εκτιμήσεων κορυφαίων διεθνών επενδυτικών οίκων είναι ότι η τελευταία ανοδική κίνηση των μετοχικών αγορών δύσκολα θα έχει συνέχεια.

Από την άλλη πλευρά, το Χρηματιστήριο της Αθήνας υπεραποδίδει έναντι των διεθνών αγορών, καθώς παρά την πρόσφατη καλοκαιρινή άνοδο, οι μετοχές παγκοσμίως βάσει του δείκτη MSCI World σημειώνουν από την αρχή του έτους απώλειες 14%, την ώρα που οι ελληνικές μετοχές έπειτα από κέρδη 15,4% από τα χαμηλά της 6ης Ιουλίου μηδένισαν τις απώλειες του έτους, γυρίζοντας οριακά σε θετικό έδαφος (+0,3%). Ωστόσο αν το κλίμα διεθνώς επιβαρυνθεί, δύσκολα το χρηματιστήριο της Αθήνας θα μπορέσει να διαφοροποιηθεί.

Με τις τιμές του φυσικού αερίου να έχουν αυξηθεί κατά 40% τον Αύγουστο και σχεδόν 300% φέτος και τις τιμές του ηλεκτρικού ρεύματος να βρίσκονται 10 φορές υψηλότερα από τα επίπεδα πριν από την Covid, η ενεργειακή κρίση δημιουργεί σοκ στο σύστημα, με τα μοντέλα της ελβετικής τράπεζας UBS να ανεβάζουν πλέον τις πιθανότητες επερχόμενης ύφεσης στην ευρωζώνη στο 96%.

ΤΟΥΡΙΣΤΙΚΕΣ ΕΙΣΠΡΑΞΕΙΣ. Η ελληνική οικονομία, αν και αναμένεται φέτος – απόρροια κυρίως των τουριστικών εσόδων που υπολογίζονται στα επίπεδα των 20 δισ. ευρώ – να αναπτυχθεί με ρυθμό άνω του 5%, παραμένει και αυτή δέσμια της ενεργειακής κρίσης. Η κυβέρνηση ετοιμάζεται να καταθέσει εξάλλου συμπληρωματικό προϋπολογισμό, ύψους 2-2,5 δισ. ευρώ, προκειμένου να καλυφθούν τα επιπλέον ποσά κυρίως για την επιδότηση των λογαριασμών του ρεύματος και των αυξημένων ενεργειακών αναγκών του Δημοσίου, ενώ το συνολικό κόστος των μέτρων στήριξης θα κυμανθούν εφέτος στην περιοχή των 14 δισ. ευρώ, την ώρα όμως που ο χειμώνας θα είναι δύσκολος για όλη την Ευρώπη και οι δημοσιονομικές προοπτικές δυσοίωνες ιδιαίτερα για την Ελλάδα.

Παρότι η γενική ρήτρα διαφυγής από τους δημοσιονομικούς κανόνες της ΕΕ θα ισχύσει και το 2023, τα κράτη – μέλη με υψηλό χρέος, όπως η Ελλάδα, υποχρεούνται να πετύχουν πρωτογενή πλεονάσματα, κάτι που θα είναι ιδιαίτερα δύσκολο την ώρα που η οικονομία της ευρωζώνης εισέρχεται σε ύφεση και οι τιμές της ενέργειας παραμένουν στο ζενίθ, ενώ η χώρα εισέρχεται και σε εκλογική χρονιά. Ετσι, χρηματιστηριακά γραφεία συστήνουν τώρα στους επενδυτές, δεδομένης και της αβεβαιότητας γύρω από τις εξελίξεις που σχετίζονται με τις ροές του φυσικού αερίου, να επωφεληθούν από το πρόσφατο ράλι περιορίζοντας την έκθεσή τους στις ελληνικές μετοχές, δεδομένου μάλιστα πως έχει αυξηθεί και το πολιτικό ρίσκο μετά το σκάνδαλο με τις τηλεφωνικές υποκλοπές. Οι αγορές εξάλλου προετοιμάζονται τώρα για υψηλότερες τιμές ενέργειας, ταχύτερο ρυθμό αύξησης των επιτοκίων και βαθύτερη ύφεση, με τον πληθωρισμό μάλιστα να μην έχει πει ακόμη την τελευταία του λέξη.