Ετεροχρονισμένη αντίδραση στο Χρηματιστήριο

Με πρωταγωνιστές τη ΔΕΗ και τις τράπεζες, το Χρηματιστήριο της Αθήνας που δεν πρόλαβε την προχθεσινή ανοδική κίνηση των ευρωπαϊκών αγορών και της Wall Street, προχώρησε χθες σε μια ετεροχρονισμένη αντίδραση, προσπαθώντας να καλύψει μέρος της απόστασης. Τα κέρδη μάλιστα της αγοράς (+1,14%) σημειώθηκαν με μερική αύξηση της αξίας των συναλλαγών (53 εκατ. ευρώ), η οποία παραμένει ωστόσο σε χαμηλά επίπεδα. Οι επενδυτές έχουν πλέον στραμμένο το βλέμμα τους στο εύρος της πρώτης αύξησης των επιτοκίων του ευρώ μετά από 11 χρόνια, που ανακοινώνει σήμερα η ΕΚΤ, καθώς και στις λεπτομέρειες για τον τρόπο λειτουργίας του νέου εργαλείου νομισματικής πολιτικής που θα αποκαλείται Μηχανισμός Προστασίας Μετάδοσης (Transmission Protection Mechanism – TPM), καθώς ο ανοδικός κύκλος των επιτοκίων αυξάνει και τον κίνδυνο κατακερματισμού των χρηματοπιστωτικών αγορών, δηλαδή της διεύρυνσης της διαφοράς των αποδόσεων (spreads) των κρατικών ομολόγων, κυρίως του Νότου, έναντι των γερμανικών ομολόγων αναφοράς. Στο ΧΑ χθες τα κέρδη των μετοχών των ΔΕΗ (+6,86%), Πειραιώς (+5,64%), ΓΕΚ Τέρνα (+4,30%), Alpha Bank (+4,16%) και Μυτιληναίου (+3,26%), και η άνοδος άνω του 2% των Εθνικής και ΑΔΜΗΕ και άνω του 1% των Motor Oil, Aegean, Lamda Development και ΕΥΔΑΠ στήριξαν την αγορά που πιέστηκε από τις απώλειες των ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ (-3,51%), Σαράντη (1,49%) και Coca-Cola HBC (-1,14%).

Σύμφωνα με αναλυτές, η ανακοίνωση της ΕΕ για σχέδιο έκτακτης ανάγκης, σύμφωνα με το οποίο τα κράτη – μέλη θα πρέπει να μειώσουν τη χρήση αερίου κατά 15% μέχρι τον Μάρτιο, προειδοποιώντας τα ότι αν δεν υπάρξει σημαντική περικοπή τώρα, πιθανόν να έχουν προβλήματα με την τροφοδοσία τον χειμώνα, αν η Ρωσία κόψει τις ροές, δεικνύει πως η αβεβαιότητα θα παραμείνει χαρακτηριστικό των αγορών. Καθώς η ανάπτυξη θα επιβραδύνει, η μεταβλητότητα στις αγορές θα συνεχίζεται, ενώ οι επενδυτές θα πρέπει να επικεντρωθούν, σύμφωνα με την HSBC, στην ποιότητα, στο εισόδημα και στη διαφοροποίηση, ώστε να καταστήσουν πιο ανθεκτικά τα χαρτοφυλάκιά τους στις μεταβολές των αγορών.

ΤΡΑΠΕΖΕΣ. Οι ανακοινώσεις της ΕΚΤ θα στηρίξουν τις τράπεζες του ευρωπαϊκού Νότου, καθώς ευνοούνται τόσο από την αύξηση των επιτοκίων κατά 25 ή 50 μονάδες βάσης, όσο και από το νέο εργαλείο κατά της διεύρυνσης των spreads, εκτίμησε η Moody’s. Τα υψηλότερα επιτόκια ενισχύουν τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια και τη συνολική κερδοφορία, όμως η επίδραση θα είναι σταδιακή και θα διαφέρει ανάμεσα στις χώρες. Καθώς ένα μεγαλύτερο μέρος των τραπεζικών δανείων είναι κυμαινόμενου επιτοκίου, η αύξηση των επιτοκίων από την ΕΚΤ θα οδηγήσει σε μεγαλύτερη και πιο έντονη αύξηση στα τραπεζικά έσοδα, ενώ τράπεζες χωρών όπου συνηθίζονται δάνεια σταθερού επιτοκίου (π.χ. Γαλλία, Γερμανία, Βέλγιο) δεν αναμένεται να αποκομίσουν τα αντίστοιχα κέρδη.

Οι τράπεζες της Νότιας Ευρώπης έχουν γενικά χαμηλότερους δείκτες δανείων προς καταθέσεις και υψηλότερα αποθέματα ασφαλείας ρευστότητας από τους ομολόγους τους στη Βόρεια Ευρώπη. Ως αποτέλεσμα, θα έχουν και μεγαλύτερο όφελος στα έσοδα από τις υψηλότερες αποδόσεις των στοιχείων του ενεργητικού τους. Το νέο εργαλείο της ΕΚΤ κατά του κατακερματισμού θα ωφελήσει κυρίως τις τράπεζες του Νότου, οι οποίες έχουν μεγάλες θέσεις στα κρατικά ομόλογα των χωρών τους, τα οποία επηρεάζονται από τη μεταβλητότητα των spreads.

Στο τέλος του 2021, π.χ., οι ιταλικές τράπεζες είχαν θέσεις σχεδόν 300 δισ. ευρώ στα κρατικά ομόλογα της χώρας, οι ισπανικές 246 δισ., οι πορτογαλικές 42 δισ. και οι ελληνικές 30 δισ. ευρώ. Η ΕΚΤ έχει εκφράσει την ανησυχία της για το γεγονός ότι η υψηλή έκθεση των τραπεζών ορισμένων χωρών σε ευμετάβλητα κρατικά χρεόγραφα θα μπορούσε με την πάροδο του χρόνου να βλάψει την πιστοληπτική τους ικανότητα.