Με οδηγό και πάλι τις τράπεζες η νέα άνοδος του Χρηματιστηρίου

Ενώ οι διεθνείς αγορές προσπαθούν να απορροφήσουν το άλμα σε νέο υψηλό 40ετίας του πληθωρισμού στις ΗΠΑ και την εκτίναξη των ομολογιακών αποδόσεων απόρροια των φόβων για μεγαλύτερη του αναμενομένου νομισματική σύσφιγξη από τις κεντρικές τράπεζες, το χρηματιστήριο της Αθήνας (+0,39%) για μία ακόμα φορά με οδηγό τις τράπεζες (+1,83%) έκλεισε τελικά σε νέα υψηλά επταετίας. Η Εθνική ενισχύθηκε 3,02%, η Πειραιώς 1,87%, η Eurobank 1,94% και η Alpha Bank 0,92%, με τον τραπεζικό δείκτη να κλείνει σε νέα υψηλά δύο ετών.

Με τις αρνητικές επιπτώσεις στους δείκτες CET1 των τραπεζών από την άνοδο των αποδόσεων των ελληνικών 10ετών ομολόγων, που υπολογίζονται σε 40 μονάδες βάσης, να αντισταθμίζονται από την εκτιμώμενη πρόσθετη άνοδο κατά 10% των κερδών ανά μετοχή έως το 2023 από τις αναμενόμενες αυξήσεις επιτοκίων, η JPMorgan παραμένει θετική για τις ελληνικές τράπεζες, καθώς τα μονοψήφια ποσοστά κόκκινων δανείων δεν απέχουν πολύ, ενώ οι προοπτικές της αύξησης των χορηγήσεων και η βελτίωση των δεικτών απόδοσης των ιδίων κεφαλαίων είναι πλέον ορατές. Παρά τα κέρδη κατά 27% από την αρχή του έτους, οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών διακινούνται σε μέσα επίπεδα 0,56 φορές τη λογιστική τους αξία έναντι 0,90 φορές του μέσου όρου των ευρωπαϊκών τραπεζών, παρουσιάζοντας έτσι περαιτέρω περιθώρια διεύρυνσης των αποτιμήσεων (re-rating). Υπενθυμίζεται ότι η JPMorgan διατηρεί σύσταση «αύξησης θέσεων» (overweight) για τις μετοχές των Alpha Bank, με τιμή-στόχο τα  1,60 ευρώ, Eurobank, με τιμή-στόχο τα 1,30 ευρώ, και Εθνική, με τιμή-στόχο τα 4,00 ευρώ, ενώ «ουδέτερη θέση», με τιμή-στόχο τα 2 ευρώ, συστήνει για τη μετοχή της Πειραιώς.

Από την πλευρά της και η Morgan Stanley «βλέπει» ως θετικό καταλύτη την αύξηση των καθαρών εσόδων από τους τόκους των ελληνικών τραπεζών και αναμένει αύξηση των επιτοκίων του ευρώ, θεωρώντας πως αποτελούν (οι αυξήσεις επιτοκίων) ένα πρόσθετο story ανάπτυξης για τον κλάδο. Για κάθε 50 μονάδες βάσης αύξηση των επιτοκίων αναφοράς της ΕΚΤ, τα καθαρά έσοδα από τόκους για την Alpha Bank και την Πειραιώς αυξάνονται κατά 2% και για τη Eurobank κατά 4%. Να σημειωθεί πως ενώ η ING εκτίμησε χθες ότι η ελληνική οικονομία θα κινηθεί εφέτος προς μια νέα κανονικότητα,  όπου οι επενδύσεις θα αποκτήσουν πιο ορατό ρόλο, υποστηριζόμενες από τις εισροές των πόρων του Ταμείου Ανάκαμψης, η Κομισιόν στις χειμερινές προβλέψεις της προσδιόρισε την αύξηση του ελληνικού ΑΕΠ το 2022 στο 4,9% το 2022.

ΑΠΟΨΗ. Η μικρή ανάκαμψη των μετοχικών αγορών τις τελευταίες ημέρες μάλλον θα αποδειχθεί βραχύβια, εκτίμησε η Lisa Shalett, επικεφαλής Επενδύσεων του Τμήματος Διαχείρισης Πλούτου της Morgan Stanley. Οι επενδυτές που «αγοράζουν στη βουτιά των μετοχών» μπορεί να έχουν τους λόγους τους, αναφέρει. Εξάλλου, είναι αλήθεια ότι οι σημερινές χρηματοοικονομικές συνθήκες εξακολουθούν να είναι από τις πιο χαλαρές στην Ιστορία και η ρευστότητα της αγοράς παραμένει κοντά στα υψηλά 30 ετών, κάτι που μπορεί να κρύβει κινδύνους. Η Fed προχωρά στη νομισματική της σύσφιγξη, αλλά βρίσκεται ακόμη στην αρχή. Οι περίοδοι κατά τις οποίες μεταβάλλονται οι νομισματικές πολιτικές των κεντρικών τραπεζών είναι πάντα ασταθείς και επεισοδιακές, κάτι που αναμένεται να συμβεί, και μάλιστα σε μεγαλύτερο βαθμό σήμερα, δεδομένων των συνθηκών οικονομικής ανάπτυξης και πληθωρισμού. Αλλά και αυτό το επενδυτικό περιβάλλον δεν είναι χωρίς ευκαιρίες για τους επενδυτές, αναφέρει, προτείνοντας την αποκομιδή κερδών από ακριβά περιουσιακά στοιχεία  (π.χ. τεχνολογία) και τοποθετήσεις σε αμυντικούς και κυκλικούς κλάδους και σε μετοχές ποιοτικών εταιρειών με υποτιμημένες ταμειακές ροές.