Φως στο τούνελ των αξιολογήσεων

Ο οίκος αξιολόγησης είναι ιαπωνικός και δεν μετέχει στην ομάδα των τεσσάρων ισχυρών των οποίων η άποψη μετράει από την ΕΚΤ προκειμένου να επιβιβαστεί και η Ελλάδα στο τρένο της ποσοτικής χαλάρωσης. Σε κάθε περίπτωση όμως, μια διπλή αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της ελληνικής οικονομίας, φέρνοντας τα ομόλογα δύο σκαλοπάτια χαμηλότερα από την επενδυτική βαθμίδα, είναι ένα καλό νέο και δείχνει, σύμφωνα με αρμόδιους παράγοντες, πως το όνειρο του QE μπορεί να μην είναι και τόσο μακριά.

Χθες ο ιαπωνικός οίκος αξιολόγησης Rating and Investment Information Inc. αναβάθμισε το αξιόχρεο του ελληνικού Δημοσίου στο ΒΒ με σταθερές προοπτικές, δύο σκαλοπάτια πάνω από την προηγούμενη αξιολόγηση Β+ (με θετικές προοπτικές).

«Παρά το ότι η R&I δεν είναι επιλέξιμος οίκος αξιολόγησης από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ECB eligible), το γεγονός ότι η εν λόγω αναβάθμιση δίνεται οκτώ μήνες μετά την αμέσως προηγούμενη από τον ίδιο οίκο (Απρίλιος 2019), καθώς και το ότι το νέο rating είναι το υψηλότερο συγκριτικά με όλων των άλλων οίκων και μόλις δύο βαθμίδες πίσω από το investment grade status (ΒΒΒ-), είναι ενδεικτικό της αλλαγής κλίματος αλλά και της βελτιωμένης άποψης για την ελληνική οικονομία ενός “συντηρητικού” οίκου αξιολόγησης, η οποία προέκυψε από τη διασφάλιση της πολιτικής σταθερότητας μετά τις πρόσφατες βουλευτικές εκλογές και την εφαρμογή μιας συνεκτικής και ολοκληρωμένης οικονομικής πολιτικής» δήλωσε ο υπουργός Οικονομικών Χρήστος Σταϊκούρας.

ΝΑΙ ΜΕΝ ΑΛΛΑ. Η ανάλυση της R&I χαρακτηρίζεται από ένα διαρκές ναι μεν αλλά. Δίπλα σε κάθε «βαρίδι», όπως για παράδειγμα το υψηλό δημόσιο χρέος, η ανεργία ή ο τεράστιος όγκος των κόκκινων δανείων, ο ιαπωνικός οίκος αξιολόγησης καταγράφει θετικές – υπό προϋποθέσεις – προοπτικές. Τα προβλήματα δεν έχουν λυθεί, παραμένουν πολλά και μεγάλα για την ελληνική οικονομία, αλλά υπάρχει φως στο τούνελ.

Για παράδειγμα, στο θέμα των κόκκινων δανείων η R&I σημειώνει ότι ο λόγος τους προς το σύνολο των χρηματοδοτήσεων εξακολουθεί να είναι υψηλός, ωστόσο η εφαρμογή του σχεδίου «Ηρακλής» που προωθεί η κυβέρνηση θα συμβάλει σημαντικά στη μείωση των κόκκινων δανείων, βελτιώνοντας τον ρόλο των τραπεζών στη χρηματοδότηση της οικονομίας.

Στο μέτωπο του χρέους, ο δείκτης προς το ΑΕΠ μειώνεται και παρά το υψηλό μέγεθος η βιωσιμότητα του χρέους βελτιώνεται, καθώς  η κυβέρνηση διατηρεί ένα μεγάλο μαξιλάρι ρευστότητας και είναι αντιμέτωπη με ένα πολύ πιο ευνοϊκό περιβάλλον χρηματοδότησης.

Στο πολιτικό περιβάλλον, η διεθνής επενδυτική κοινότητα δεν θα μπορούσε να είναι πιο ευνοϊκή απέναντι στην ελληνική κυβέρνηση. «Η κυβέρνηση του Κυριάκου Μητσοτάκη έχει σταθερή πολιτική βάση, ενώ το δυναμικό της οικονομικής ανάπτυξης αναμένεται να ενισχυθεί εάν σημειωθεί πρόοδος στην ατζέντα πολιτικής της για τη μείωση της φορολογικής επιβάρυνσης στις επιχειρήσεις και στα νοικοκυριά, τη βελτίωση του επιχειρηματικού κλίματος και την προώθηση των ιδιωτικοποιήσεων».

ΔΥΟ ΣΚΑΛΟΠΑΤΙΑ. Μετά τη διπλή αναβάθμιση από την R&I οι οίκοι αξιολόγησης οι οποίοι βαθμολογούν την πιστοληπτική ικανότητα της ελληνικής οικονομίας δύο σκαλοπάτια χαμηλότερα από την επενδυτική βαθμίδα έγιναν δύο. Είχε προηγηθεί ο γερμανικός οίκος Scope, ο οποίος όμως επίσης δεν περιλαμβάνεται στον κατάλογο των επιλέξιμων από την ΕΚΤ (Moody’s, Fitch, Standard and Poor’s, DBRS).

Στη λίστα των επιλέξιμων οίκων, η επενδυτική βαθμίδα απέχει τουλάχιστον τρία σκαλοπάτια και όπως εκτιμούν αξιόπιστοι οικονομικοί παράγοντες στο τέλος του 2020, εφόσον η κυβέρνηση κρατήσει σταθερό τιμόνι στις μεταρρυθμίσεις, στη δημοσιονομική πειθαρχία και στις αναπτυξιακές πολιτικές, το άνοιγμα των πυλών της ΕΚΤ στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης για την Ελλάδα θα είναι απλώς θέμα χρόνου. Εκτός και εάν εντός του 2020 η γερμανική Scope μπει στη λίστα της ΕΚΤ και με μια διπλή αναβάθμιση (όπως έγινε με την R&I) η Ελλάδα κατακτήσει την επενδυτική βαθμίδα σφραγίζοντας οριστικά στο χρονοντούλαπο της Ιστορίας τον εφιάλτη της χρεοκοπίας.