Η εποχή της νομισματικής πολιτικής έχει τελειώσει

Οι κεντρικοί τραπεζίτες είναι οι πρώτοι που αναγνωρίζουν ότι η αποτελεσματικότητα της νομισματικής πολιτικής στη διαχείριση της ζήτησης και στη σταθεροποίηση των οικονομικών κύκλων έχει φθάσει στα όριά της. Το πρόβλημα είναι ότι πολλοί πολιτικοί και ακαδημαϊκοί οικονομολόγοι εξακολουθούν να το αρνούνται.

Οι σχετικά καλές συνθήκες που εξακολουθούν να επικρατούν στην παγκόσμια οικονομία θα πάψουν να υφίστανται σε κάποιο βαθμό, ακόμα και αν αυτό δεν γίνει μέσα στο 2020 ή ακόμα και το 2021. Στο σημείο αυτό, οι κεντρικοί τραπεζίτες θα πρέπει να παραδεχτούν ότι δεν μπορούν πλέον να διαχειριστούν την κατάσταση. Το καλό είναι ότι όλοι και περισσότεροι από αυτούς τους πολιτικούς αναγνωρίζουν τώρα ότι υπάρχουν άλλα, πιο αποτελεσματικά εργαλεία και ότι μόνο η ξεπερασμένη πολιτική ιδεολογία και το οικονομικό δόγμα τούς εμποδίζουν να χρησιμοποιηθούν.

Οι διάφορες θεωρίες ότι η δημοσιονομική πολιτική ήταν αναποτελεσματική, επειδή ο κρατικός δανεισμός θα αυξήσει τα επιτόκια, τις πληθωριστικές προσδοκίες ή τη μελλοντική φορολογία, έχουν αποδειχθεί λανθασμένες.

Το καλό στη φετινή ετήσια συνάντηση του ΔΝΤ ήταν ότι αυτή η αντικεϊνσιανή προκατάληψη εξαφανίστηκε τελείως ανάμεσα στους κεντρικούς τραπεζίτες. Το κύριο μήνυμα της κεντρικής ομιλίας της Κρισταλίνα Γκεοργκίεβα, της νέας διευθύνουσας συμβούλου του ΔΝΤ, ήταν μια έκκληση για περισσότερη παρεμβατική δημοσιονομική πολιτική.

Εν ολίγοις, οι κεντρικοί τραπεζίτες και ανώτεροι οικονομικοί αξιωματούχοι πιστεύουν πλέον σχεδόν ομόφωνα ότι η νομισματική πολιτική έχει φθάσει στα όριά της και ότι η δημοσιονομική πολιτική πρέπει να αποκατασταθεί ως το κύριο εργαλείο για τη διαχείριση των επιχειρηματικών κύκλων και την υποστήριξη της οικονομικής ανάπτυξης. Αλλά πολλοί πολιτικοί, ειδικά στην Ευρώπη, εξακολουθούν να αρνούνται να αναγνωρίσουν ότι η νομισματική εποχή έχει τελειώσει και ότι η κεϊνσιανή διαχείριση της ζήτησης είναι η μόνη εναλλακτική λύση. Ας ελπίσουμε ότι αυτό θα αλλάξει πριν από την επόμενη ύφεση.

Ο Ανατόλ Καλέτσκι είναι επικεφαλής οικονομολόγος και ένας εκ των προέδρων της Gavekal Dragonomics