Επιστρέφουν αγοράζοντας ελληνικά ομόλογα

Οι χαμηλές τιμές των ελληνικών ομολόγων λειτουργούν την τρέχουσα περίοδο ως μαγνήτης για πολλά επενδυτικά κεφάλαια υψηλού ρίσκου, που είτε στοιχηματίζουν στη μεσοπρόθεσμη βελτίωση των συνθηκών στην ελληνική οικονομία είτε αποβλέπουν σε γρήγορο και εύκολο χρήμα.

Η «Wall Street Journal» σε χθεσινό της δημοσίευμα με τον παραστατικό τίτλο «Τα hedge funds ορμούν στο ελληνικό χρέος», αναφέρει πως από τον Μάρτιο 2012 οπότε ολοκληρώθηκε η αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους πολλά αμερικανικά hedge funds έχουν αγοράσει ελληνικά ομόλογα και από τις επενδύσεις τους αυτές καταγράφουν ήδη σημαντικά κέρδη.

Ενδεικτικά το δημοσίευμα αναφέρεται στις περιπτώσεις μικρών και μεγάλων επενδυτικών κεφαλαίων που τοποθετήθηκαν στα ομόλογα του ελληνικού Δημοσίου όπως η Third Point LLC και η Greylock Capital Management με έδρα στη Νέα Υόρκη, αλλά και τα μεγάλα fund Fir Tree Partners και Appaloosa Management, τα οποία εμφανίζονται να καταγράφουν υπεραξίες από τις τοποθετήσεις τους στο χρέος της Ελλάδας.

Οι διαχειριστές των hedge funds θεωρούν πως η τιμή των ελληνικών χρεογράφων είναι τόσο χαμηλή που ταυτόχρονα η επένδυση σε ελληνικούς τίτλους λειτουργεί και ως αντιστάθμιση κινδύνου (hedging). Οπως τονίζει στη «Wall Street Journal» διαχειριστής επενδυτικού κεφαλαίου που αγόρασε ελληνικά ομόλογα, στην πρόσφατη ιστορία είναι σχετικά δύσκολο να βρει κάποιος ομόλογο ονομαστικής αξίας 1 ευρώ που να πωλείται χαμηλότερα των 10 λεπτών. Στο δημοσίευμα αναφέρεται πως η επενδυτική εταιρεία Fir Tree Partners αγόρασε το καλοκαίρι ελληνικά ομόλογα μεταξύ 12 και 20 λεπτών του ευρώ. Αναφέρεται μάλιστα πως το ελληνικό ομόλογο λήξης 2042 που πουλιόταν για 12 λεπτών του ευρώ πριν από τις εκλογές του Ιουνίου, σήμερα τιμολογείται στα 24 λεπτών του ευρώ. Πάντως το 30ετές ελληνικό ομόλογο λήξης 2042 που στο δημοσίευμα
της «Wall Street Journal» παρουσιαζόταν ως επενδυτική ευκαιρία υποχώρησε χθες από τα 24 στα 22,8 σεντς του ευρώ

Η «Wall Street Journal» παρουσιάζει απόψεις επενδυτών που υποστηρίζουν ότι το γεγονός πως η Ελλάδα παραμένει στη ζώνη του ευρώ σε συνδυασμό με τις χαμηλές τιμές των ομολόγων καθιστά «σπάνια ευκαιρία» την επένδυση σε ελληνικό χρέος. «Δεν έχεις ξανά τέτοιες ευκαιρίες», δήλωσε στην αμερικανική εφημερίδα ο Χανς Χιουμς της Greylock Capital Management, υπογραμμίζοντας ότι το χαρτοφυλάκιό του αποτελείται κατά 20% από ελληνικά ομόλογα (το υπό συνολική διαχείριση ενεργητικό της Greylock Capital Management ανέρχεται στα 453 εκατ. δολάρια, γεγονός που σημαίνει ότι έχει επενδύσει 90,6 εκατ. δολάρια αποκλειστικά σε ομόλογα ελληνικού Δημοσίου).

Επιφυλάξεις. Εμπειρα στελέχη ελληνικών τραπεζών που παρακολουθούν επί σειράν ετών τις συναλλαγές στην ελληνική αγορά ομολόγων διατηρούν επιφυλάξεις, τόσο για την παρουσία των hedge funds όσο και για τον ρόλο τους την τρέχουσα περίοδο. Ειδικά για το χθεσινό δημοσίευμα τονίζουν στα «ΝΕΑ» πως υπό κανονικές συνθήκες θα έπρεπε να έχει οδηγήσει σε υποχώρηση των αποδόσεων και αύξηση των τιμών στην αγορά ομολόγων. Αντί γι’ αυτό, χθες σημειώθηκαν πωλήσεις σε όλες τις διάρκειες (κάποιος επενδυτής μάλιστα πούλησε ολόκληρη σειρά ομολόγων αξίας περίπου 50 εκατ. ευρώ) οδηγώντας σε άνοδο των αποδόσεων.

Τα ίδια στελέχη αναφέρουν πως το γεγονός ότι στην ηλεκτρονική δευτερογενή αγορά τίτλων της Τραπέζης της Ελλάδος διεξάγεται σε ημερήσια βάση μόλις το 10% των συνολικών συναλλαγών επί των ελληνικών ομολόγων δεν βοηθά για την έγκαιρη παρακολούθηση και την καταγραφή όσων αγοράζουν και πωλούν δευτερογενώς το ελληνικό χρέος και έτσι δεν αναδεικνύονται πλήρως ενδεχόμενες κερδοσκοπικές πρακτικές. Πάντως, αν και η εμπορευσιμότητα των ομολόγων του ελληνικού Δημοσίου και ο καθημερινός τζίρος προσεγγίζει τα 80 – 100 εκατ. ευρώ, οι τοποθετήσεις αυτές συνδέονται με βραχυπρόθεσμες επενδύσεις (fast money) και όχι με θεσμικές επιλογές, δηλαδή με επενδυτές που θα αγοράσουν το 20ετές ή 30ετές ελληνικό ομόλογο και θα το κρατήσουν έως τη λήξη του.