[Γνώμη] Οι επιλογές και τα επιτόκια του ευρώ

Κατά τη συνεδρίασή της στις αρχές Αυγούστου η ΕΚΤ δεν ανακοίνωσε νέα μέτρα, διατηρώντας το επιτόκιο αναχρηματοδότησης αμετάβλητο στο 0,75%. Αν και λίγοι αναλυτές αναμένουν ότι ο πρόεδρος της ΕΚΤ Μάριο Ντράγκι θα μειώσει τα επιτόκια αυτή την εβδομάδα, ορισμένοι, όπως οι οικονομολόγοι της Deutsche Bank, θεωρούν τη μείωσή τους κατά 0,25% στο 0,5% το ποιο «σίγουρο» ενδεχόμενο στην επόμενη συνεδρίαση της ΕΚΤ την ερχόμενη Πέμπτη. Στις 6 Σεπτεμβρίου λοιπόν, λέγεται επίσης ότι οι δυνητικές επιλογές που εξετάζονται όσον αφορά το νέο πρόγραμμα αγορών ομολόγων περιλαμβάνουν τη θέσπιση πλαφόν για τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων και στόχους για τα spreads (τις διαφορές) τους σε σχέση με τις αποδόσεις των γερμανικών ομολόγων, ενώ κάποιοι δεν αποκλείουν να γίνονται αγορές σε ένα φάσμα στοιχείων ενεργητικού και όχι μόνο σε κρατικά ομόλογα.

Για την JP Morgan Asset Management πάλι, η τράπεζα θα ανακοινώσει νέο πακέτο μέτρων που θα περιλαμβάνουν περικοπή των επιτοκίων, μείωση των προβλεπόμενων εξασφαλίσεων για τις τράπεζες, διεύρυνση των εξαγορών τίτλων και, ενδεχομένως, μια κίνηση του Ευρωπαϊκού Ταμείου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (EFSF) και του Ευρωπαϊκού Μηχανισμού Σταθερότητας (ESM) για αποζημίωση της ΕΚΤ για τις απώλειες από πιστωτικούς τίτλους.

Ωστόσο, για πολλούς αναλυτές, η έλλειψη μιας σαφούς προτίμησης για τη μορφή της παρέμβασης, η πολυπλοκότητα του θέματος και η έλλειψη χρόνου αυξάνουν τον κίνδυνο ότι ο κ. Ντράγκι θα είναι και πάλι γενικόλογος και θα επαναλάβει ότι η προϋπόθεση για την αγορά των ομολόγων μιας χώρας θα είναι να υπογράψει αυτή μνημόνιο. Είναι θέμα χρόνου να δούμε τι ακριβώς θα κάνει. Πολλά θα εξαρτηθούν και από την (ακόμα ρευστή) πολιτική διαδικασία. Στις 12 Σεπτεμβρίου εξάλλου το γερμανικό συνταγματικό δικαστήριο αποφαίνεται επί του Ευρωπαϊκού Μηχανισμού Στήριξης (ESM) και θα διεξαχθούν βουλευτικές εκλογές στην Ολλανδία. Η τρόικα αναμένεται επίσης να αναφέρει τα συμπεράσματά της σχετικά με την πρόοδο των ελληνικών μεταρρυθμίσεων, ενώ υπάρχει και η πιθανότητα προσφυγής της Ισπανίας στο ταμείο διάσωσης.

Ωστόσο, αν το «στρες» για τα δρώμενα της ευρωζώνης φτάσει στα ύψη και η ΕΚΤ υιοθετήσει κάποια στιγμή μια διαφορετική προσέγγιση και λειτουργήσει ως δανειστής που εμπνέει εμπιστοσύνη έσχατης ανάγκης για τις χώρες, αυτό θα μπορούσε να παράσχει μια θεμελιώδη ώθηση στην παγκόσμια διάθεση ανάληψης κινδύνου.