Ο ακήρυκτος πόλεμος με τα CDS – Ενδεχόμενο πιστωτικό γεγονός

Η ψήφιση νόμου που εισάγει τις ρήτρες συλλογικής δράσης (CACs) στα πλαίσια του προγράμματος απομείωσης του ελληνικού χρέους (PSI) δεν ενεργοποιεί προς το παρόν τα συμβόλαια ασφάλισης έναντι αθέτησης πληρωμών (CDS), αποφάνθηκε χθες η Διεθνής Ενωση Συμφωνιών Ανταλλαγής και Παραγώγων (ISDA).

Ωστόσο, ο κίνδυνος ενός πιστωτικού επεισοδίου στην Ελλάδα δεν έχει εξαλειφθεί, καθώς παραμένει ανοιχτό το ενδεχόμενο να ενεργοποιηθούν οι ρήτρες. Αυτό θα μπορούσε να συμβεί μάλιστα, όπως εκτιμούν ξένες επενδυτικές τράπεζες, από την 9η Μαρτίου, λίγο μετά δηλαδή την καταληκτική ημερομηνία για την εκδήλωση ενδιαφέροντος συμμετοχής στο PSI, που είναι η 8η Μαρτίου.

Στην αγορά εκτιμάται πως το συνολικό ποσό που αναμένεται να πληρωθεί στους επενδυτές – κερδοσκόπους (βάσει της μόχλευσης) θα κυμανθεί στα 20 δισ. ευρώ, κάτι που αναμένεται να επιβαρύνει ορισμένες διεθνείς τράπεζες κυρίως από τις ΗΠΑ. Αν και μια τέτοια εξέλιξη δεν θα έχει καμία επίπτωση βραχυχρόνια για τη χώρα μας, μακροπρόθεσμα ωστόσο εκτιμάται πως θα δυσχεράνει τις προσπάθειες δανεισμού της από τις αγορές.

Η χθεσινή απόφαση της ISDA σημαίνει πάντως ότι οι κάτοχοι συμβολαίων CDS (η καθαρή συνολική αξία των οποίων ανέρχεται σε 3,25 δισ. δολάρια, ενώ η μεικτή αξία στα 69 δισ. δολάρια) δεν θα αποζημιωθούν σε αυτή τη φάση, ωστόσο, η Ενωση ενδέχεται να κληθεί να αποφανθεί και πάλι σε περίπτωση που της υποβληθούν νέα ερωτήματα για το θέμα αυτό στο μέλλον.

«Η κατάσταση στην Ελληνική Δημοκρατία βρίσκεται ακόμη σε εξέλιξη και οι σημερινές αποφάσεις της επιτροπής δεν επηρεάζουν το δικαίωμα ή την δυνατότητα των παραγόντων της αγοράς να υποβάλουν νέα ερωτήματα», ανέφερε χαρακτηριστικά η ISDA.

Αναλυτές υποστηρίζουν πως τυχόν πληρωμή τελικά των στοιχημάτων θα βοηθούσε και τα ομόλογα της ευρωπαϊκής περιφέρειας καθώς, όπως λέγεται, «θα υποδήλωνε το γεγονός ότι αυτή η αγορά αντιστάθμισης κινδύνου λειτουργεί».

Τα δύο ερώτημα προς την ISDA (από αγοραστές ή εκδότες ελληνικών CDS) αφορούσαν στο κατά πόσον έχει συμβεί πιστωτικό γεγονός στην Ελλάδα μετά την ψήφιση του νόμου που προβλέπει την εισαγωγή CACs και την απόφαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) να μην υποστεί ζημίες από τα ελληνικά ομόλογα που έχει στο χαρτοφυλάκιό της.

Η 15μελής επιτροπή αποφάσισε στην ουσία ομόφωνα ότι η εισαγωγή των ρητρών δεν συνιστά πιστωτικό γεγονός. Η ενεργοποίηση των ρητρών όμως θα μπορούσε να ενεργοποιήσει τα CDS, γεγονός στο οποίο ελπίζουν κάποια hedge funds καθώς έτσι θα αποπληρωθούν στο ακέραιο για τα ομόλογα που κατέχουν. Tα κερδοσκοπικά αυτά κεφάλαια έχουν χτίσει ισχυρές θέσεις στα ελληνικά ομόλογα στα 25-30 σεντς ανά δολάριο, καλύπτοντας περίπου το 25% του χρέους των ιδιωτών που οδηγείται σε κούρεμα.