Ντόμινο θα φέρει η επιλεκτική χρεοκοπία

Μια ενδεχόμενη υποβάθμιση της Ελλάδας σε καθεστώς επιλεκτικής χρεοκοπίας θα δημιουργούσε ακόμη σοβαρότερους κλυδωνισμούς στην Ευρώπη και στην παγκόσμια οικονομία, υποστηρίζει σε δημοσίευμά του το πρακτορείο Reuters, όπου αναλύονται οι επιπτώσεις σε περίπτωση που οι αποφάσεις των ευρωπαίων ηγετών στη σημερινή Σύνοδο Κορυφής οδηγήσουν σε ένα τέτοιο αποτέλεσμα.

Ανάμεσα στις επιλογές που εξετάζονται ως λύσεις για το νέο πακέτο σωτηρίας της Ελλάδας, δύο θεωρείται ότι μπορεί να οδηγήσουν σε υποβάθμιση του ελληνικού χρέους στο επίπεδο της επιλεκτικής χρεοκοπίας από τους διεθνείς οίκους.

Η πρώτη αφορά την επαναγορά ομολόγων από τη δευτερογενή αγορά και η δεύτερη την εθελοντική μετακύλιση χρέους (rollover) στη βάση της γαλλικής πρότασης, ενώ μια τρίτη επιλογή που αφορά στην επιβολή φόρου στις τράπεζες για την άντληση κεφαλαίων που θα διατεθούν στην Ελλάδα εκτιμάται ότι δεν οδηγεί σε υποβάθμιση της χώρας.

Ομως σε περίπτωση που υιοθετηθούν λύσεις με βάση τις δύο πρώτες επιλογές, το Reuters εκτιμά ότι το κόστος δανεισμού των υπόλοιπων χωρών θα εκτιναχθεί στα ύψη. Ιταλία και Ισπανία, που είδαν τις τελευετίες εβδομάδες τα επιτόκια δανεισμού τους να εκτοξεύονται στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων 14 χρόνων πάνω από 6%, θα δανείζονται ολοένα και πιο ακριβά από τις αγορές.

αντιμετωπεσ. Πορτογαλία και Ιρλανδία θα βρεθούν αντιμέτωπες με νέα υποβάθμιση της πιστοληπτικής τους ικανότητας, εξέλιξη που θα εκτοξεύσει εκ νέου τα σπρεντ τους στα ύψη, ενώ οι τράπεζές τους, οι οποίες στηρίζονται ήδη στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, θα αντιμετωπίσουν σημαντικά προβλήματα δανεισμού από τη διατραπεζική αγορά. Το κόστος δανεισμού της Ισπανίας θα έφτανε στο 7%, επίπεδο στο οποίο θεωρείται μη βιώσιμο. Αλλά και τα γαλλικά ομόλογα θα δέχονταν πιέσεις λόγω της ανησυχίας ότι η κρίση επεκτείνεται στον πυρήνα της ευρωζώνης.

Οι ισπανικές τράπεζες θα είχαν το πρόσθετο πρόβλημα της έκθεσης στο πορτογαλικό χρέος σε περίπτωση που η Πορτογαλία αδυνατούσε να ανταποκριθεί στις υποχρεώσεις της. Οι ισπανικές τράπεζες κατέχουν πάνω από 80 δισ. δολάρια πορτογαλικών ομολόγων.

Η απειλή της κατάρρευσης του τραπεζικού συστήματος της τέταρτης σε μέγεθος οικονομίας της ευρωζώνης θα ανάγκαζε την Ισπανία να ενισχύει τις τράπεζες και θα οδηγούσε τη δημοσιονομική της θέση στα όρια.

Η χώρα θεωρείται ήδη πολύ μεγάλη για να διασωθεί από τον ευρωπαϊκό μηχανισμό σωτηρίας, όπως είναι σήμερα, και θα αποδεικνυόταν μεγάλο βάρος για άλλες χώρες της ευρωζώνης που αντιμετωπίζουν δυσκολίες.

φαυλοσ κυκλοσ. Η Ιταλία με τη σειρά της θα περιπλεκόταν σε έναν φαύλο κύκλο καθώς θα επωμιζόταν μεγάλο μέρος από το κόστος διάσωσης της Ισπανίας, κάτι που οι αγορές θεωρούν ότι δεν μπορεί να κάνει.

Ενα ισπανικό σύστημα που θα αγωνιζόταν να επιβιώσει θα είχε άμεσες επιπτώσεις στις μεγαλύτερες οικονομίες της ευρωζώνης, τη Γερμανία και τη Γαλλία, καθώς οι τράπεζές τους είναι οι περισσότερο εκτεθειμένες στο ισπανικό χρέος.

Στο τέλος του 2010 η έκθεση των γαλλικών τραπεζών στο ισπανικό χρέος ήταν γύρω στα 140 δισ. δολάρια και των γερμανικών 180 δισ. δολάρια.