Χρηματιστήριο

Αναταράξεις στις 5.000 μονάδες

Χρηματιστήρια σε τεντωμένο σχοινί και «φουρτούνες» στις αγορές προβλέπουν αναλυτές και παράγοντες της αγοράς για τους επόμενους μήνες. Ήδη πάντως οι αγορές κινούνται στους ρυθμούς αυτούς όπως έδειξε και η μεγάλη Βουτιά της Πέμπτης στα Χρηματιστήρια, ενώ χθες η Σοφοκλέους έκλεισε με απώλειες άνω του 1,5% εντείνοντας τους φόβους για μεγάλη διόρθωση. Από τη μια η μεγάλη ρευστότητα, οι φήμες, τα ντιλ αλλά και τα θετικά αποτελέσματα τροφοδοτούν τους αισιόδοξους που δεν βλέπουν «οροφή» στην κούρσα των αγορών. Από την άλλη, όμως, οι αναμενόμενες αυξήσεις των επιτοκίων, η «φούσκα» των στεγαστικών δανείων στις ΗΠΑ και οι υψηλές τιμές των μετοχών, δίνουν έναυσμα σε αναλυτές όπως η Μorgan Stanley να κάνουν λόγο για αναμενόμενη διόρθωση της τάξης του 5 με 10% μέσα στο επόμενο διάστημα.

Αναλυτές όπως η Μorgan Stanley κάνουν λόγο για αναμενόμενη διόρθωση της τάξης του 5- 10% μέσα στο επόμενο διάστημα

Όπως αναφέρουν ο κ. Κωνσταντίνος Φέγγος, χρηματιστηριακός εκπρόσωπος της Δυναμικής ΑΧΕΠΕΥ και ο κ. Μάνος Χατζηδάκης, υπεύθυνος επενδυτικής στρατηγικής της Πήγασος ΑΧΕΠΕΥ, οι αγορές αυτήν τη στιγμή έχουν δύο «πρόσωπα», με μια σειρά από λόγους να ενισχύουν τους «ταύρους» της ανόδου αλλά και κάποια άλλα δεδομένα να υποστηρίζουν τα επιχειρήματα των «αρκούδων» που προβλέπουν πτώση- και μάλιστα σύντομα.
Τι ανεβάζει τις αγορές

1 Η μεγάλη ρευστότητα. Εκατοντάδες δισ. ευρώ, που μέχρι πριν από δύο χρόνια ήταν δεσμευμένα σε καταθέσεις, ομόλογα και άλλες «αμυντικές» επενδύσεις, τοποθετούνται πλέον στις διεθνείς χρηματαγορές- και στο ελληνικό Χρηματιστήριο- ανεβάζοντας σταθερά τις τιμές των μετοχών. Παράλληλα, τα υπερκέρδη που έφερε η κούρσα των τιμών του πετρελαίου αλλά και η εκτίναξη των ναύλων προστίθενται στις παγκόσμιες δεξαμενές ρευστότητας που αναζητούν υψηλότερες αποδόσεις μέσω των χρηματιστηρίων. Όπως αναφέρουν, τόσο ο κ. Φέγγος όσο και ο κ. Χατζηδάκης, η ρευστότητα αυτή δεν φαίνεται να στερεύει στο άμεσο μέλλον, συντηρώντας τους «ταύρους» των αγορών.

2 Φήμες και συμφωνίες. Αποτέλεσμα της ύπαρξης διαθέσιμων κεφαλαίων είναι και το μπαράζ των φημών που κυκλοφορούν το τελευταίο διάστημα στην αγορά, σχετικά με «γάμους», εξαγορές και άλλες συμφωνίες μεταξύ εισηγμένων εταιρειών. Πρόκειται για σενάρια που- σε συνδυασμό με τα πραγματικά ντιλ που ανακοινώνονται εντός και εκτός Ελλάδοςδίνουν ώθηση, όχι μόνο στις εμπλεκόμενες μετοχές αλλά και σε ολόκληρους τους κλάδους. Χρηματιστηριακά στελέχη εκτιμούν ότι ένα ντιλ ανάμεσα σε εταιρείες της υψηλής κεφαλαιοποίησης (π.χ. στις τράπεζες ή στις τηλεπικοινωνίες) είναι ικανό να τραβήξει ψηλότερα όλο το Χρηματιστήριο.

3 Τα θετικά αποτελέσματα. Η υψηλή κερδοφορία που αναμένεται ότι θα ανακοινώσουν οι μεγαλύτερες εισηγμένες εταιρείες είναι ένα ακόμα στοιχείο που συντηρεί το θετικό κλίμα στο Χρηματιστήριο. Με βάση τις εκτιμήσεις των διεθνών αναλυτών, τα κέρδη των τραπεζών- που αποτελούν πυξίδα για το Χ.Α.για το πρώτο εξάμηνο του έτους θα ξεπεράσουν τα 2,5 δισ. ευρώ, καταγράφοντας άνοδο που σε κάποιες περιπτώσεις θα υπερβεί και το 50%. Ένα μπαράζ θετικών ανακοινώσεων τον Ιούλιο και τον Αύγουστο είναι ικανό να διατηρήσει ψηλά το ηθικό των επενδυτών, οδηγώντας τον Γενικό Δείκτη σε νέα υψηλά.

4 Η είσοδος μικροεπενδυτών. Η άνοδος των αγορών σε παγκόσμιο επίπεδο έχει προκαλέσει το ενδιαφέρον και των ιδιωτών επενδυτών πουσε πρώτη φάση στις Ηνωμένες Πολιτείες και λιγότερο στην Ευρώπη- «ανακαλύπτουν» και πάλι τα χρηματιστήρια, επενδύοντας μέρος των οικονομιών τους σε αυτά. Σύμφωνα με τα στατιστικά στοιχεία από τη Νέα Υόρκη, ένα μεγάλο μέρος της ανόδου του Dow Jones, από τις 13.000

στις 14.000 μονάδες, τροφοδοτήθηκε από ιδιώτες επενδυτές, ενώ, αρχής γενομένης από τη Γερμανία, η τάση αυτή μεταφέρεται και στην Ευρώπη. «Διαβατήριο» επί ελληνικού εδάφους αναμένεται να είναι οι δημόσιες εγγραφές, οι οποίες και θα πολλαπλασιαστούν από το φθινόπωρο, με την έναρξη της λειτουργίας της «Εναλλακτικής Αγοράς».


Και τι τις ρίχνει

1 Τα υψηλά επιτόκια. Νέες αυξήσεις των επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες ανά τον κόσμο είναι ικανές να φρενάρουν την κούρσα στα χρηματιστήρια, σηματοδοτώντας το τέλος του πάρτι της ανόδου. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα εκτιμάται ότι θα αυξήσει το κόστος δανεισμού στο 4,5% μέχρι το τέλος του έτους- έναντι 4% σήμερα- ενώ σε νέες αυξήσεις προσανατολίζεται και η κεντρική τράπεζα της Ιαπωνίας. Η εξέλιξη αυτή είναι ιδιαίτερα σημαντική για τα κερδοσκοπικά και τα επενδυτικά κεφάλαια (hedge και equity funds), τα οποία βασίζονται στον φθηνό δανεισμό προκειμένου να κινηθούν στα χρηματιστήρια. Αν οι κρουνοί του φθηνού χρήματος κλείσουν, οι αγοραπωλησίες θα περιοριστούν, με ό,τι αυτό συνεπάγεται για τις αγορές.

2 Τα επικίνδυνα δάνεια. Η «φούσκα» των στεγαστικών δανείων υψηλού ρίσκου (subprime loans) έχει πάρει ανησυχητικές διαστάσεις, έπειτα από την πρόσφατη ανακοίνωση του επενδυτικού οίκου Βear Sterns ότι δύο τέτοια επενδυτικά προϊόντα «έπεσαν έξω» και δεν επιστρέφουν χρήματα στους δικαιούχους τους. Καθώς οι φόβοι και για άλλα αντίστοιχα κρούσματα επιτείνονται, τα χρηματιστήρια αντιδρούν νευρικά, όπως ακριβώς έγινε την προηγούμενη Τρίτη, όταν οι διεθνείς αγορές έκλεισαν με πτώση άνω του 1,5%.

3 Οι ακριβές αγορές. Το γεγονός ότι οι μεγαλύτερες αγορές παγκοσμίως βρίσκονται κοντά στα ιστορικά τους υψηλά, δυσκολεύει την περαιτέρω άνοδο. Στις Ηνωμένες Πολιτείες, ο δείκτης Dow Jones «παλεύει» με τις 14.000 μονάδες και αντίστοιχα στη Γερμανία ο DΑΧ πολύ δύσκολα διατηρείται πάνω από τις 8.000 μονάδες. Αν οι χρηματαγορές δεν μπορέσουν να κινηθούν προς νέα υψηλά, οι πιθανότητες διόρθωσης αυξάνονται, καθώς οι επενδυτές που έχουν αγοράσει μετοχές στο παρελθόν θα ρευστοποιήσουν τις θέσεις τους, σιγουρεύοντας τα κέρδη τους.

4 Ο άγνωστος «Χ». Ο μεγαλύτερος φόβος των χρηματιστών, όμως, είναι κάποιος τρίτος, εξωγενής παράγοντας, ο οποίος θα προκαλέσει το ντόμινο της πτώσης. Παράγοντας που, σύμφωνα με τον κ. Χατζηδάκη, πιθανότατα δεν θα προέρχεται από τις ίδιες τις αγορές, όπως ακριβώς έγινε το 2001, όταν τα γεγονότα της 11ης Σεπτεμβρίου συντέλεσαν στην ραγδαία πτώση των αγορών παγκοσμίως. Καθώς, μάλιστα, τα χρηματιστήρια βρίσκονται ήδη αρκετά ψηλά, η πτώση των χρηματαγορών ενδέχεται να είναι δυσανάλογη με την πραγματική σημασία των γεγονότων.