Κόσμος / Αγορές

Αμόκ εξαγορών στην Ευρώπη

Σχεδόν κάθε χρόνο οι αμερικανικές εταιρείες υπερηφανεύονται ότι πραγματοποιούν τις περισσότερες επιχειρηματικές συμφωνίες σε ολόκληρο τον κόσμο. Φέτος όμως, τα δεδομένα έχουν αλλάξει- και πλέον, η Ευρώπη προπορεύεται στην «κούρσα των ντιλ».

Ο πόλεμος εξαγορών στον τραπεζικό κλάδο που άρχισε με την προσπάθεια για τον έλεγχο της ολλανδικής τράπεζας ΑΒΝ, επεκτάθηκε στον ευρύτερο τομέα της βιομηχανίας. Οι αυτοκινητοβιομηχανίες Πόρσε και Φολκσβάγκεν απέκτησαν στενότερη μετοχική σχέση, ενώ έχουν αρχίσει να πληθαίνουν οι φήμες ότι θα γίνει στόχος εξαγοράς η Siemens. Όλα αυτά έχουν ανατρέψει το επιχειρηματικό σκηνικό στη Γηραιά Ήπειρο.

Οι ευρωπαϊκές εταιρείες βάζουν τώρα τα δυνατά τους για να ενδυναμώσουν όσο το δυνατόν περισσότερο τη θέση τους και να αναδειχτούν σε ισχυρούς «παίκτες» της παγκόσμιας αγοράς, στην οποία ο ανταγωνισμός είναι αδυσώπητος. Και για να το πετύχουν αυτό, θέτουν δύο στόχους: Από τη μια πραγματοποιούν μεταξύ τους εξαγορές και συγχωνεύσεις, ώστε να μην αποτελέσουν οι ίδιες στόχο εξαγοράς, ενώ από την άλλη ελπίζουν ότι με τη γιγάντωσή τους, θα καταφέρουν να κατακτήσουν μεγαλύτερα μερίδια της αγοράς.

Πού οφείλεται
Η μανία για εξαγορές στην Ευρώπη οφείλεται σε μια σειρά από παράγοντες, με τις ιδιωτικές επενδυτικές εταιρείες (private equity) και τα κερδοσκοπικά κεφάλαια (hedge funds) να διαδραματίζουν καθοριστικό ρόλο: Οι μέτοχοικαι ιδιαίτερα τα hedge funds- απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις και μείωση του λειτουργικού κόστους των επιχειρήσεων στις οποίες συμμετέχουν. Επίσης, στις επιχειρήσεις εισρέουν συνεχώς κεφάλαια από εταιρείες private equity (με αποτέλεσμα οι επιχειρήσεις αυτές να έχουν αυξημένη ρευστότητα για να χρηματοδοτήσουν το επενδυτικό τους σχέδιο και να πραγματοποιήσουν ένα ντιλ).

Επιπλέον, τα επιτόκια στην Ευρώπη παραμένουν ακόμη σε χαμηλά επίπεδα (και άρα, υπάρχει πρόσβαση σε φθηνό δανεισμό. Αν και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έχει αυξήσει τα επιτόκια στο 3,75%, το κόστος δανεισμού στην ευρωζώνη βρίσκεται σε επίπεδα χαμηλότερα απ΄ ό,τι στις ΗΠΑ (5,25%). Και τέλος, εταιρείες με πολύτιμα περιουσιακά στοιχεία μπαίνουν στο στόχαστρο ανταγωνιστών που διεκδικούν μεγαλύτερο μερίδιο στην αγορά.

«Η κινητικότητα από πλευράς επενδυτών και τα hedge funds αποτελούν ξεκάθαρα τον καταλύτη για αναδιαρθρώσεις και συμφωνίες», λέει ο επικεφαλής της Goldman Sachs στη Γερμανία, Αlexander Dibelius, και προσθέτει: «Σε συνδυασμό με τα κεφάλαια των private equity εταιρειών και το φθηνό χρήμα, αυτό πολλαπλασιάζει τις συμφωνίες που πραγματοποιούνται».

Ξεπέρασε τις ΗΠΑ
Ο πυρετός των ντιλ στην Ευρώπη αποτελεί μια ξεκάθαρη πραγματικότητα. Σύμφωνα με την Τhomson Financial, από τις αρχές του έτους μέχρι το τέλος του Απριλίου, η αξία των εξαγορών και συγχωνεύσεων που έχουν ανακοινωθεί στην Ευρώπη έφτασε τα 656,4 δισ. δολάρια, ενώ η αντίστοιχη αξία των εξαγορών στις ΗΠΑ, για το ίδιο διάστημα, είναι μικρότερη (για πρώτη φορά εδώ και χρόνια) και ανέρχεται σε 601,4 δισ. δολάρια.

Κι αυτό, παρά το γεγονός ότι στην Ευρώπη εξακολουθεί να υφίσταται προστατευτισμός, όπως αποδείχτηκε και με την αποτυχία της γερμανικής εταιρείας ενέργειας Εon να εξαγοράσει την ισπανική ανταγωνίστριά της Εndesa (μετά τις αντιδράσεις της ισπανικής κυβέρνησης).

Ο ρόλος των hedge funds
Οι συμφωνίες καλά κρατούν και τα hedge

Οι ευρωπαϊκές εταιρείες ξεπέρασαν τις αμερικανικές στην κούρσα των ντιλ

funds διαδραματίζουν καταλυτικό ρόλο. Η ολλανδική ΑΒΝ ΑΜRΟ άρχισε διαπραγματεύσεις για συνεργασία με τη βρετανική Βarclays, έπειτα από πιέσεις της Children΄s Ιnvestment Fund. Πρόκειται για hedge fund με έδρα το Λονδίνο, το οποίο κατέχει περίπου το 3% της ΑΒΝ. Η Children΄s Ιnvestment Fund είχε αρχίσει το 2005 καμπάνια ενάντια στη διοίκηση του γερμανικού χρηματιστηρίου Deutsche Βorse, το οποίο ήθελε να πάρει τον έλεγχο του χρηματιστηρίου του Λονδίνου (LSΕ), με αποτέλεσμα οι Γερμανοί να εγκαταλείψουν την προσπάθεια.

Στα πλαίσια της αναδιάταξης δυνάμεων στην ευρωπαϊκή βιομηχανία, πρόσφατα η Πόρσε αύξησε σε πάνω από 30% το ποσοστό της στη Φολκσβάγκεν, δικαιολογώντας την απόφασή της αυτή ως μια προσπάθεια να αποκρούσει τυχόν επιθετική εξαγορά με θύμα την VW. Οι φόβοι για το ενδεχόμενο επιθετικής εξαγοράς, εξάλλου, ανάγκασαν την DaimlerChrysler στην απόφαση να προχωρήσει στην πώληση της Chrysler που έχει ζημιές.

Το τελευταίο διάστημα, αντικείμενο ερευνών για πιθανή διαφθορά ανώτερων στελεχών της έχει γίνει και η γερμανική Siemens. Όπως λένε πηγές που πρόσκεινται στην εταιρεία, αν η βιομηχανία- κολοσσός δεν καταφέρει να ξεπεράσει το σκάνδαλο αυτό, ενδέχεται να αποτελέσει η ίδια στόχο εξαγοράς από άλλες (ευρωπαϊκές ή μη) εταιρείες.


Έπεσε στο μισό ο ρυθμός ανάπτυξης της αμερικανικής οικονομίας

Σε μεγαλύτερο κίνδυνο απ΄ όσο, ίσως, είχε αρχικά εκτιμηθεί βρίσκεται η αμερικανική οικονομία. Η ανάπτυξή της για το πρώτο τρίμηνο διαμορφώθηκε (σε ετήσια βάση) σε μόλις 1,3%, από 2,5% το προηγούμενο τρίμηνο, προκαλώντας ερωτηματικά για την πορεία της μεγαλύτερης οικονομίας στον κόσμο.

Οι δαπάνες των νοικοκυριών παρέμειναν υψηλές. Όμως, οι ρυθμοί ανάπτυξης της οικονομίας έπεσαν, λόγω της μείωσης της κατασκευαστικής δραστηριότητας για κατοικίες, της πτώσης της

Ανησυχία για τον υψηλό πληθωρισμό

εξαγωγικής δραστηριότητας, αλλά και των χαμηλότερων από το αναμενόμενο επιχειρηματικών επενδύσεων.

Προς το παρόν, οι περισσότεροι αναλυτέςμεταξύ τους και οι επικεφαλής της Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ (FΕD)- θεωρούν ότι η ανάπτυξη της οικονομίας των ΗΠΑ θα συνεχιστεί με μέτριους ρυθμούς, χωρίς να υπάρχει κίνδυνος ύφεσης. Παρόλα αυτά, παραδέχονται ότι υπάρχουν κίνδυνοι για το μέλλον και ανησυχούν κυρίως για τον υψηλό πληθωρισμό. Παρά τον υψηλό πληθωρισμό, όμως, δεν είναι λίγοι εκείνοι που πιστεύουν ότι η χαμηλή ανάπτυξη θα αναγκάσει τη FΕD να προχωρήσει σε μείωση των επιτοκίων μέσα στο τρέχον έτος. Τρία κλειδιά
Καθοριστικός παράγοντας θεωρείται η πορεία των καταναλωτικών δαπανών, που αντιπροσωπεύσουν το 70% της οικονομίας. Οι αναλυτές εκτιμούν επίσης ότι φέτος θα υπάρξει αύξηση της ανεργίας, η οποία σήμερα διαμορφώνεται σε χαμηλά επίπεδα (4,4%), ενώ αναμένουν ότι τα αμερικανικά νοικοκυριά θα δυσκολεύονται περισσότερο να εξυπηρετούν τα χρέη τους προς τις τράπεζες. Κλειδιά θα είναι επίσης η πορεία των τιμών των ακινήτων και οι τιμές της βενζίνης που ακολουθούν ανοδική πορεία.