Φόβοι για φούσκα… εμπορευμάτων

Ο κατασκευαστικός οργασμός στο Πεκίνο, αλλά και σε όλη τη χώρα, οδήγησε την Κίνα να απορροφήσει πέρυσι το 20%-25% της παγκόσμιας παραγωγής μετάλλων, έναντι του 5% που απορροφούσε στις αρχές της δεκαετίας του ’80

Μέχρι πριν από λίγο καιρό οι επενδυτές δεν ασχολούνταν παρά μόνο περιστασιακά
με τα δρώμενα στις διεθνείς αγορές εμπορευμάτων (χαλκός, πετρέλαιο,
ψευδάργυρος, χρυσός, σιδηρομεταλλεύματα κ.λπ). «Τα εμπορεύματα, όπως ακριβώς
και τα καφέ κοστούμια, ήταν στη μόδα μόνο για ένα έτος κάθε δέκα χρόνια» λέει
χαρακτηριστικά ένας επενδυτής. Αυτό, όμως, δεν ισχύει πια. Τον τελευταίο χρόνο
οι τιμές στην αγορά εμπορευμάτων έχουν σημειώσει έκρηξη, με αποτέλεσμα σήμερα
πολλοί να αναρωτιούνται αν βρισκόμαστε ενώπιον μιας φούσκας που είναι έτοιμη
να σκάσει.

Όλα τα εμπορεύματα, από τον ψευδάργυρο μέχρι το πετρέλαιο, τους προηγούμενους
μήνες βρέθηκαν ξαφνικά στην κορυφή της λίστας με τις επιλογές των επενδυτών,
οι οποίοι τοποθέτησαν τεράστια ποσά και οδήγησαν τις τιμές στα ύψη. «Κανείς
σήμερα δεν λέει “πουλάω” στην αγορά εμπορευμάτων» λέει ο Ρόμπιν Μπαρ, αναλυτής
στην UBS.

Τιμές – ρεκόρ

Οι τιμές στις περισσότερες αγορές εμπορευμάτων βρίσκονται στα υψηλότερα
επίπεδα όλων των εποχών. Μέσα στο 2005 οι τιμές του χαλκού αυξήθηκαν κατά 50%,
ενώ οι τιμές του ψευδαργύρου κατά 63%. Στο ίδιο χρονικό διάστημα οι τιμές του
πετρελαίου ενισχύθηκαν κατά 44% και οι τιμές των σιδηρομεταλλευμάτων πάνω από
66%. Έτσι, δεν είναι παράξενο που και οι μετοχές των εταιρειών που εξορύσσουν
τα προϊόντα αυτά προσφέρουν υψηλότατες αποδόσεις. Ο δείκτης ορυκτών FTSE 350
έχει ανέβει κατά 85% από τις αρχές του 2005. Επιπλέον, σημαντική είναι η
αύξηση στην κεφαλαιοποίηση τέτοιων εταιρειών (όπως είναι π.χ. η Shell) που
συμμετέχουν στη διαμόρφωση του βασικού χρηματιστηριακού δείκτη FTSE στο
χρηματιστήριο του Λονδίνου. H άνοδος των τιμών είναι τόσο μεγάλη, που οι
αναλυτές έχουν αρχίσει να φοβούνται μήπως βρισκόμαστε ενώπιον μιας φούσκας.
Έχουν δίκιο, άραγε; Κι αν έχουν δίκιο, πότε υπάρχει κίνδυνος να σκάσει αυτή η
φούσκα;

H ζήτηση από την Κίνα

H έκρηξη στις τιμές των εμπορευμάτων οφείλεται σε σημαντικό βαθμό στην
αυξημένη ζήτηση. Τα ορυχεία και οι πετρελαιοπαραγωγές εταιρείες δίνουν αγώνα
για να καταφέρουν να καλύψουν την παγκόσμια ζήτηση που έχει αυξηθεί σημαντικά,
κυρίως λόγω της βιομηχανοποίησης που συντελείται στην Κίνα. Είναι ενδεικτικό
ότι μόνο πέρυσι η Κίνα απορρόφησε το 20%-25% της παγκόσμιας παραγωγής
μετάλλων, έναντι του 5% που απορροφούσε στις αρχές της δεκαετίας του ’80. H
χώρα εισήγαγε πέρυσι σημαντικές ποσότητες ψευδαργύρου (μέταλλο που
χρησιμοποιείται στην επεξεργασία του χάλυβα για να μη σκουριάζει), καθώς η
παραγωγή χάλυβα στην Κίνα αυξήθηκε κατά 25%.

«Στην Κίνα, πλέον, πολλά καταναλωτικά αγαθά (όπως αυτοκίνητα, ψυγεία κ.λπ.)
είναι προσιτά σε πολύ μεγαλύτερο μέρος του πληθυσμού, σε αντίθεση με τα
προηγούμενα χρόνια που ήταν διαθέσιμα μόνο στην ελίτ» λέει ο Τζέραρντ Λέιν της
Morley Fund Management. Παρόμοια είναι η κατάσταση και στην αγορά πετρελαίου,
αναφέρει ο Τζον Ρίγκμπι, αναλυτής της συγκεκριμένης αγοράς στη UBS.

Αναζητούν ευκαιρίες

Άλλος ένας λόγος για τη σημαντική αύξηση στις τιμές των εμπορευμάτων είναι ότι
υπάρχουν πλέον τεράστια κεφάλαια παγκοσμίως, που αναζητούν ευκαιρίες για να
επενδύσουν. Καθώς η ζήτηση για διάφορα προϊόντα είναι μεγάλη, οι τιμές τους
παραμένουν σε υψηλά επίπεδα. Την ίδια στιγμή, οι καταναλωτές στην Ασία
αποταμιεύουν με πυρετώδεις ρυθμούς, με αποτέλεσμα οι τράπεζες να διαθέτουν
μεγάλη ρευστότητα. Μέρος των χρημάτων αυτών επενδύεται στη Δύση, καθώς οι
τράπεζες αγοράζουν αμερικανικά ομόλογα χρηματοδοτώντας με τον τρόπο αυτό το
τεράστιο έλλειμμα στις ΗΠΑ. Για τον λόγο αυτόν οι αποδόσεις των ομολόγων
βρίσκονται σε χαμηλά επίπεδα και όσοι θεσμικοί αναζητούν καλύτερες αποδόσεις
στρέφονται στην αγορά εμπορευμάτων.

Αρκετοί θεσμικοί επενδυτές παραδέχονται ότι η πρακτική αυτή έχει φουσκώσει τις
τιμές των εμπορευμάτων κατά 20%. «H φούσκα θα μπορούσε να ξεφουσκώσει αλλά δεν
θα σκάσει, όπως έγινε με τις τεχνολογικές μετοχές, λόγω των θεμελιωδών αρχών
της προσφοράς και της ζήτησης» λέει ο κ. Μπαρ, αναλυτής της UBS.

Κίνδυνος για την οικονομία

Επίσης υπάρχει κίνδυνος οι υψηλές τιμές να βλάψουν την οικονομία και να
μειώσουν τη ζήτηση. Ο οικονομολόγος της Investev, Ντέιβιντ Πέιτζ, εξηγεί:
«Περιμένουμε ότι οι υψηλές τιμές της ενέργειας (λόγω ακριβού πετρελαίου) θα
πλήξουν τους καταναλωτές. Σε περίπτωση που υπάρξει επιβράδυνση στην οικονομία,
αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε αναπροσαρμογή και τις τιμές των εμπορευμάτων».
Ο αναλυτής της UBS για την αγορά πετρελαίου, Τζον Ρίγμπι, πιστεύει ότι είναι
προς το συμφέρον των πετρελαιοβιομηχανιών να υποχωρήσουν οι τιμές του μαύρου
χρυσού: «Αν οι τιμές παραμείνουν σε τόσο υψηλά επίπεδα, οι καταναλωτές αλλά
και το κράτος θα αρχίσουν να καταναλώνουν λιγότερο, κάτι που μακροπρόθεσμα θα
αποδειχθεί δυσάρεστο για τις εταιρείες». Έτσι, όσοι ετοιμάζονται να
ξεσκονίσουν εκείνο το… καφέ κοστούμι, καλό είναι να είναι έτοιμοι για κάθε
ενδεχόμενο. Διότι, όπως και τα εμπορεύματα, μπορεί να είναι στη μόδα μόνο για φέτος.

H Jill Ferguson και ο Tim Web είναι αρθρογράφοι του Independent

ΕΠΙΜΕΛΕΙΑ ΔΙΕΘΝΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΘΕΜΑΤΩΝ: ΓΙΩΡΓΟΣ ΚΑΝΕΛΛΟΠΟΥΛΟΣ