Πτώση 27,4% στα κέρδη

Τα οικονομικά αποτελέσματα των εισηγμένων εταιρειών για το εννεάμηνο
Ιανουαρίου – Σεπτεμβρίου 2002, που έχουν δημοσιευθεί μέχρι σήμερα, είναι
καλύτερα από τις εκτιμήσεις και από ό,τι ανέμενε η αγορά. Ωστόσο, τα κέρδη προ
φόρων παρουσιάζουν μείωση κατά 27,4%, παρά την αύξηση του τζίρου κατά 6,7%.
Μόλις ανακοινωθούν τα αποτελέσματα όλων των εισηγμένων, η μείωση στα κέρδη θα
είναι στην καλύτερη περίπτωση γύρω στο 18% και στη χειρότερη μεγαλύτερη από
20%».

Αυτό εκτιμά ο αναλυτής της Magna Trust ΑΧΕΠΕΥ κ. Μάνος Χατζηδάκης,
σχολιάζοντας τα αποτελέσματα από 100 δημοσιευμένες λογιστικές καταστάσεις.
Όμως, οι εκτιμήσεις αυτές φαίνονται μάλλον αισιόδοξες, αν συγκριθούν με τις
προβλέψεις της Salomon Smith Barney για την πορεία των κερδών ανά μετοχή
(κερδοφορία εισηγμένων) για το 2002. Σύμφωνα με πρόσφατη έκθεση του ξένου
επενδυτικού οίκου, τα κέρδη των ελληνικών εισηγμένων εταιρειών αναμένεται να
μειωθούν φέτος κατά 6%, ενώ η μερισματική απόδοση εκτιμάται σε 5,1%.

Τα χειρότερα πέρασαν

Ωστόσο, κοινή φαίνεται να είναι η διαπίστωση ότι τα χειρότερα πέρασαν. Έλληνες
αναλυτές εκτιμούν ότι βελτιώνεται η εικόνα των οικονομικών αποτελεσμάτων των
ελληνικών εισηγμένων εταιρειών, παρά την παρατηρούμενη συρρίκνωση που
παρουσιάζεται στο καθαρό περιθώριο κέρδους. Το ποσοστό αυτό μειώθηκε φέτος σε
25,1%, από 36,9% πέρυσι. Επειδή το ποσοστό αυτό δείχνει το κομμάτι του τζίρου
που καταλήγει ως κέρδος στην επιχείρηση, η μείωση του καθαρού περιθωρίου
κέρδους υποδηλώνει αύξηση του κόστους εξόδων και αποσβέσεων. Σε αυτό
συμμετέχουν και οι ζημίες από μετοχές, που «ροκανίζουν» τα κέρδη των
επιχειρήσεων με πολλούς τρόπους (μείωση αξίας χαρτοφυλακίου, προσφυγή σε
τραπεζικό δανεισμό κ.λπ.).

Με τη διαπίστωση αυτή συμφωνεί και ο υπεύθυνος αναλύσεων και επενδύσεων της
Βορείου Ελλάδος ΑΧΕ κ. Γιώργος Σερεμέτας: «Τα κέρδη των ελληνικών εισηγμένων
εταιρειών θα συγκριθούν το 2003 με τα φετινά, δηλαδή με μία κακή χρονιά (ίσως
από τις χειρότερες), γεγονός που δίνει περιθώρια για θετικές προβλέψεις στα
κέρδη του 2003. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα για τον κλάδο των τραπεζών, όπου
πραγματοποιήθηκε μεγάλη πτώση στα κέρδη, ενώ ήδη εμφανίζονται σημάδια ανακοπής
της μείωσης της κερδοφορίας».

Οι θετικές εκπλήξεις

Στα αποτελέσματα εννεαμήνου υπάρχουν θετικές εκπλήξεις, αλλά και εντυπωσιακή –
ακόμη κι αν ήταν αναμενόμενη – πορεία στην κερδοφορία. Ενδεικτική είναι η
περίπτωση επιχειρήσεων που ανέστρεψαν τελείως το κλίμα και σε μία χρονιά κατά
την οποία όλοι μιλούν για πτώση των κερδών, υπάρχουν εισηγμένες που
παρουσιάζουν αυξημένη κερδοφορία, έναντι ζημιών πέρυσι. Πέρασαν, δηλαδή, από
τις ζημίες στα κέρδη σε μία δύσκολη χρονική συγκυρία.

Σύμφωνος είναι και ο κ. Χατζηδάκης. «Ήδη, τα οικονομικά αποτελέσματα του
εννεαμήνου που έχουν δημοσιευθεί παρουσιάζουν θετικές εκπλήξεις», επισημαίνει,
και προσθέτει: «Επιβράδυνση του ρυθμού μείωσης των κερδών εμφανίζουν οι
τράπεζες με χαρακτηριστικά παραδείγματα την Alpha Bank και την Eurobank.
Υπήρξαν και κάποιες με αύξηση στα κέρδη, όπως η Aspis Bank. Επίσης, θετική
είναι η εικόνα στις θυγατρικές εταιρείες των τραπεζών, όπως και στον κλάδο των
τυχερών παιχνιδιών. Ακόμη, το λιανικό εμπόριο, παρά τις δυσκολίες που περνά ο
κλάδος και τη μείωση της καταναλωτικής δαπάνης, εμφανίζει, μέχρι στιγμής,
ενθαρρυντικά αποτελέσματα».

Ξένοι αναλυτές έχουν ήδη ανεβάσει τον πήχυ και προβλέπουν αύξηση κερδών για
τις ελληνικές εισηγμένες εταιρείες. Η Salomon Smith Barney προβλέπει για το
2003 αύξηση 12% στα κέρδη των ελληνικών εισηγμένων, όταν η αντίστοιχη εκτίμηση
για την Ευρώπη είναι 20%, για τις ΗΠΑ 11% και για τις αναδυόμενες αγορές
13,1%. Οι κλάδοι που αναμένεται να ευνοηθούν διεθνώς το 2003 είναι εκείνοι των
Τηλεπικοινωνιών (αναμενόμενη αύξηση κερδών 163%), της Τεχνολογίας της
Πληροφορίας (αναμενόμενη αύξηση κερδών 63%) και των Μέσων Μαζικής Ενημέρωσης
(αναμενόμενη αύξηση κερδών 73%).