Πτώση κερδών των εισηγμένων το 2002 «βλέπει» η Salomon

Επενδυτικές ευκαιρίες στην Ευρώπη «βλέπει» ο ξένος επενδυτικός οίκος Salomon
Smith Barney. Η εκτίμηση αυτή στηρίζεται σε διάφορες προβλέψεις σχετικά με την
πορεία των επιτοκίων, την ανάκαμψη της ευρωπαϊκής οικονομίας και τα οφέλη που
θα έχουν από τις εξελίξεις αυτές συγκεκριμένοι κλάδοι εταιρειών.

Όπως επισημαίνει, η πρόσφατη πτώση των μετοχών στην Ευρώπη αντανακλά
περισσότερο μία αποστροφή των επενδυτών από τον κίνδυνο, παρά την «κατάρρευση»
της οικονομίας και των βασικών μεγεθών των επιχειρήσεων. Η ηλεκτρισμένη
ατμόσφαιρα στις διεθνείς κεφαλαιαγορές αντανακλά ανησυχίες για τα λογιστικά
και φόβο για τη φερεγγυότητα του χρηματοοικονομικού κλάδου.

Ευκαιρίες

Παρ’ όλα αυτά, οι τιμές των ευρωπαϊκών μετοχών έχουν ελκυστικές αποτιμήσεις
και η Salomon εκτιμά απόδοση 30% – 40% στους επόμενους 12 μήνες. Τα στοιχεία
που δείχνουν ότι ανακάπτει η αμερικανική οικονομία είναι ενθαρρυντικά αλλά την
ίδια ώρα υπάρχουν σημάδια ότι και η ευρωπαϊκή οικονομία βελτιώνεται. Οι
προβλέψεις για την ανάπτυξη είναι υψηλότερες από ό,τι στις αρχές του έτους.

Ετεροχρονισμός

Ωστόσο, οι επενδυτές είναι επιφυλακτικοί για την πορεία των κερδών των
εταιρειών. Όμως, ο ξένος επενδυτικός οίκος επισημαίνει ότι η ανάκαμψη ξεκινά
τρεις με έξι μήνες μετά τις προβλέψεις των αναλυτών για τα κέρδη. Η εκτίμηση
του επενδυτικού οίκου είναι ότι οι μετοχές θα γίνουν πιο ελκυστικές από τα
ομόλογα, ακόμα και αν αυξηθούν λίγο τα επιτόκια το 2003.

Οι κερδισμένοι

Οι κλάδοι που θα ωφεληθούν από την ανάκαμψη των οικονομιών θα είναι αυτοί που
βγαίνουν κερδισμένοι σε κάθε ανοδικό οικονομικό κύκλο. Οι κλάδοι αυτοί είναι
των πρώτων υλών και της βιομηχανίας, ενώ ο χρηματοοικονομικός κλάδος πρόκειται
να ωφεληθεί από την άνοδο των χρηματιστηρίων.

Στην Ελλάδα

Σε αυτή την αισιόδοξη εικόνα, τα κέρδη των ελληνικών εισηγμένων μετοχών
εκτιμάται ότι θα μειωθούν φέτος αλλά θα αυξηθούν του χρόνου. Η αύξηση,
μάλιστα, των κερδών που αναμένεται για το 2003 είναι μικρότερη από αυτή που
είχε ανακοινώσει ο ίδιος επενδυτικός οίκος λίγο καιρό πριν. Σύμφωνα με τις
αρχικές εκτιμήσεις, προβλεπόταν αύξηση στα κέρδη 7% φέτος και 12% του χρόνου,
ξεπερνώντας έτσι τη μείωση της κερδοφορίας κατά 7% το 2001.

Στην τελευταία έκθεσή της η Salomon Smith Barney πιστεύει ότι τα κέρδη των
ελληνικών εισηγμένων εταιρειών θα μειωθούν φέτος κατά 7,6%, ενώ για το 2003
προβλέπει αύξηση κερδοφορίας κατά 8,7%. Οι αντίστοιχες προβλέψεις για τη ζώνη
του ευρώ είναι 15% και 25,3%. Οι προβλέψεις αυτές προκύπτουν από τα κέρδη ανά
μετοχή.

Οι κλάδοι

Πανευρωπαϊκά, οι κλάδοι που αναμένεται να σημειώσουν τη μεγαλύτερη αύξηση στα
κέρδη τους φέτος είναι: αυτοκινητοβιομηχανία (αύξηση κερδών 55,7%), πρώτες
ύλες (όπως το πετρέλαιο, με αύξηση στα κέρδη 94,6%), ασφάλειες (77,5%), Μέσα
Μαζικής Ενημέρωσης (30,4%), τεχνολογία (30%) και τηλεπικοινωνίες (31,3%).
Αντίθετα, μείωση στα κέρδη αναμένεται από τους κλάδους της ενέργειας (μείωση
16,4%) και κοινής ωφέλειας (-0,9%).

Σύμφωνα με τον λόγο τιμής προς κέρδη (Ρ/Ε), οι πιο ελκυστικοί κλάδοι είναι:
αυτοκινητοβιομηχανία (με Ρ/Ε 14,4), τράπεζες (με Ρ/Ε 13,5), κατασκευές (με Ρ/Ε
12), χρηματοοικονομικές υπηρεσίες (με Ρ/Ε 14,4) και ασφάλειες (με Ρ/Ε 12,3).
Αντίθετα, ο ακριβότερος κλάδος εμφανίζεται εκείνος της τεχνολογίας (με Ρ/Ε
36,4).

Αγορές

Σε επίπεδο χρηματιστηρίων, τα ελκυστικότερα είναι της Αυστρίας (με Ρ/Ε 12,6),
της Ιρλανδίας (με Ρ/Ε 12,5) και της Νορβηγίας (με Ρ/Ε 11,1). Αντίθετα, τα
ακριβότερα είναι της Γερμανίας (με Ρ/Ε 20,7) και της Σουηδίας (με Ρ/Ε 19,3).
Το ελληνικό Χρηματιστήριο βρίσκεται στην έκτη θέση από πλευράς ελκυστικότητας,
αφού ο λόγος τιμής προς κέρδη (Ρ/Ε) είναι 15,1, αλλά εμφανίζει την υψηλότερη
μερισματική απόδοση στην Ευρώπη (3,8%). Σε ό,τι αφορά στις αποδόσεις των
μετοχών, προβλέπεται ότι η απόδοση στα βαριά χαρτιά θα είναι 33% στους
επόμενους 12 μήνες.