ΝΕΧΑ: μια αγορά στα αζήτητα

Οταν, το 1999, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, σε συνεργασία με το υπουργείο Εθνικής
Οικονομίας, εκπονούσε μία προκαταρκτική μελέτη προκειμένου να μετρηθούν πόσες
εταιρείες θα μπορούσαν να εισαχθούν στη Νέα Χρηματιστηριακή Αγορά και να
διαμορφωθεί το σχετικό θεσμικό πλαίσιο, είχε καταλήξει σε… κάτι χιλιάδες.
Συνεπώς, το ενδιαφέρον από μικρές επιχειρήσεις, με ίδια κεφάλαια τουλάχιστον
200 εκατ. δραχμών, δυναμικές και καινοτόμους, θα ήταν μεγάλο.

Σύμφωνα με στοιχεία, οι επιχειρήσεις στην Ελλάδα με κεφάλαια άνω των 200 εκατ.
δραχμών ξεπερνούν τις 6.500, ενώ με κεφάλαια της τάξεως των 654 εκατ. δρχ.
υπάρχουν γύρω στις 5.400 εταιρείες και με κεφάλαια 275 εκατ. δραχμών, γύρω
στις 4.000 επιχειρήσεις. Μπορούν, όμως, όλες αυτές οι εταιρείες να εισαχθούν
στη Νέα Χρηματιστηριακή Αγορά; Τα στελέχη του Χρηματιστηρίου απαντούν «όχι».
Εξηγούν ότι η Νέα Χρηματιστηριακή Αγορά (ΝΕΧΑ) δεν είναι ένα «παράθυρο»
εισαγωγής μικρών εταιρειών, δηλαδή όσων δεν μπορούν να εισαχθούν στην Κύρια
και την Παράλληλη Αγορά.

Η ΝΕΧΑ απευθύνεται σε μικρές, αλλά δυναμικές και καινοτόμους εταιρείες. Το
χαρακτηριστικό «δυναμικές» έχει σχέση με το χθες, το σήμερα και το αύριο μιας
επιχείρησης, ενώ το «καινοτόμοι» έχει σχέση με το πρωτοποριακό στο προϊόν, στη
διαδικασία παραγωγής του κ.λπ.

Η μεγάλη παρεξήγηση

Επίσης, η ΝΕΧΑ απευθύνεται στις μικρές εταιρείες της νέας οικονομίας. «Εδώ
γίνεται η μεγαλύτερη παρεξήγηση», τόνισε χαρακτηριστικά στέλεχος του
Χρηματιστηρίου. Μία εταιρεία που δραστηριοποιείται στον χώρο της πληροφορικής,
δεν σημαίνει ότι ανήκει στις επιχειρήσεις της νέας οικονομίας. Το ίδιο και μία
εταιρεία που παράγει ένα τεχνολογικά προηγμένο προϊόν. Υπάρχει διάκριση μεταξύ
της νέας τεχνολογίας και της νέας οικονομίας. Ακόμη, μία εταιρεία μπορεί να
είναι δυναμική και καινοτόμος, αλλά να μην είναι της νέας οικονομίας. Οι
ειδικοί εξηγούν ότι οι επιχειρήσεις της νέας οικονομίας είναι αυτές που
εμπλέκονται στον ευρύτερο χώρο της τεχνολογίας της πληροφορίας (Information
Technology). Εμπλέκονται με δραστηριότητες που στηρίζονται κατά βάση σε
ψηφιακές εφαρμογές Ίντερνετ (τοπικά δίκτυα κ.λπ.) και δημιουργούν τζίρους,
κέρδη, κίνηση κεφαλαίων, υπεραξίες, παράγουν και εμπορεύονται προϊόντα και
γενικότερα κινούν μία… ψηφιακή οικονομία (digital economy).

Η αλήθεια είναι ότι η αγορά δεν είχε στην αρχή σωστή εικόνα για την ταυτότητα
της Νέας Χρηματιστηριακής Αγοράς (ΝΕΧΑ). Ενδεικτικό είναι το γεγονός ότι, από
τότε που γεννήθηκε η ΝΕΧΑ, έχουν υποβληθεί 24 αιτήσεις για εισαγωγή εταιρειών.
Από αυτές, οι έξι έχουν απορριφθεί. Σήμερα, όμως, η αγορά, οι ανάδοχοι και οι
επιχειρηματίες γνωρίζουν «τι γίνεται δεκτό στη ΝΕΧΑ» και ο αριθμός απόρριψης
αιτήσεων έχει μειωθεί σημαντικά. Έτσι, σήμερα, το αρμόδιο τμήμα που
επεξεργάζεται τις αιτήσεις, μελετά πέντε με έξι ενημερωτικά δελτία, ενώ ήδη
έχουν εγκριθεί άλλα δύο. Αυτό σημαίνει ότι, μαζί με τη Unibrain (εισαγωγή στις
30 Απριλίου 2001) και την Ευρωσύμβουλοι (εισαγωγή στις 7 Ιανουαρίου 2002),
σύντομα αναμένεται η δημόσια εγγραφή της Compucon (μάλλον τον Μάρτιο) και της
Δυναμική Ζωής, ενώ στα επόμενα διοικητικά συμβούλια του ΧΑΑ αναμένεται να
εγκριθούν ακόμη πέντε με έξι ενημερωτικά δελτία εταιρειών για τη ΝΕΧΑ.

Είναι ενδεικτικό, επίσης, το γεγονός ότι από τις 14 αιτήσεις που βρίσκονται
σήμερα στο στάδιο της εξέτασης του φακέλου, οι οκτώ υποβλήθηκαν μετά τον
Ιούνιο του 2001. Επίσης, από τις 14 που εκκρεμούν, το 70% – 80% βρίσκονται σε
καθημερινή επαφή με το Χρηματιστήριο προκειμένου να εισαχθούν. Αντίθετα, το
αντίστοιχο ποσοστό στις εταιρείες που περιμένουν να εισαχθούν στην Κύρια και
στην Παράλληλη Αγορά είναι πολύ μικρότερο. Όπως, άλλωστε, έχει δηλώσει ο
πρόεδρος του Χρηματιστηρίου κ. Παναγιώτης Αλεξάκης, το 50% των εταιρειών που
εκκρεμούν σε κάθε κατηγορία, δεν επιθυμούν σήμερα την εισαγωγή τους στο
Χρηματιστήριο.

Εξάλλου, το 100% των αιτήσεων που έχουν υποβληθεί για εισαγωγή βρίσκονται στο
στάδιο της εξέτασης του φακέλου και όχι στην ουρά αναμονής. Όσο, όμως, και αν
διακρίνεται μία κινητικότητα στη ΝΕΧΑ, το γεγονός ότι μόνο δύο εταιρείες έχουν
εισαχθεί μέχρι σήμερα και ότι, από τις χιλιάδες μικρομεσαίες που υπάρχουν στην
Ελλάδα, μόνο 24 έχουν καταθέσει αίτηση (και οι έξι απορρίφθηκαν) δείχνει ότι
κάτι δεν πάει καλά. Τι; Οι απαντήσεις μπορεί να είναι πολλές. Ίσως να μην
υπάρχουν πολλές δυναμικές και καινοτόμοι εταιρείες. Ίσως να υπάρχει μεγάλη
γραφειοκρατία για την εισαγωγή στη ΝΕΧΑ. Ίσως η χρηματιστηριακή κρίση να έχει
«μουδιάσει» τις επιχειρήσεις και να έχει κάνει το Χρηματιστήριο φειδωλό στις
εγκρίσεις.

Η αλήθεια είναι ότι η προετοιμασία για την εισαγωγή μιας επιχείρησης στη ΝΕΧΑ
είναι χρονοβόρος (μπορεί να κρατήσει 5 – 6 μήνες), καθώς πρέπει να διαμορφωθεί
το επιχειρηματικό σχέδιο, να βρεθεί ο ανάδοχος και ο ειδικός διαπραγματευτής
και να τηρηθούν άλλες διαδικασίες, που δεν προβλέπονται για την εισαγωγή στην
Κύρια και την Παράλληλη Αγορά. Όταν όλα αυτά ετοιμαστούν, τότε μπαίνει ο
φάκελος στην ουρά και περιμένει.

«Δυσκολίες από ένα εξαιρετικά πολύπλοκο νομικό πλαίσιο»

Ο διευθύνων σύμβουλος της Unibrain κ. Γιώργος Ζαχόπουλος

Τι λένε, όμως, οι ίδιες οι εταιρείες που εισήχθησαν στη Νέα Χρηματιστηριακή
Αγορά και τι απαντούν για την καθυστέρηση και τη δυσκολία εισαγωγής μιας
εταιρείας στη ΝΕΧΑ, με βάση τη δική τους εμπειρία; Ο διευθύνων σύμβουλος της
Unibrain κ. Γιώργος Ζαχόπουλος, μιλώντας στην «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ», επεσήμανε ότι «ο
κύριος λόγος καθυστέρησης στην εισαγωγή νέων εταιρειών στη Νέα Χρηματιστηριακή
Αγορά θα πρέπει να αναζητηθεί κυρίως στο υφιστάμενο θεσμικό πλαίσιο, πέραν των
τυπικών και γραφειοκρατικών διαδικασιών επεξεργασίας κάθε αίτησης εισαγωγής. Η
Νέα Χρηματιστηριακή Αγορά πρέπει να αναπτυχθεί, με βάση τη γνώση, την εμπειρία
και την ωριμότητα που αποκτήθηκε κατά το παρελθόν από τις άλλες αγορές,
λαμβάνοντας, όμως, σοβαρά υπ’ όψιν τις ιδιομορφίες των μικρού μεγέθους
εταιρειών και τις δυσκολίες που αντιμετωπίζουν στην προσαρμογή τους σε ένα
εξαιρετικά πολύπλοκο νομικό πλαίσιο, στο οποίο χρειάζονται τη συμπαράσταση των
χρηματιστηριακών αρχών και των αναδόχων».

«Πρόσθετο πρόβλημα συνιστά η απουσία ιδιαιτέρου ενδιαφέροντος ανάληψης των
καθηκόντων του αναδόχου, του συμβούλου και του ειδικού διαπραγματευτή εκ
μέρους του χρηματοπιστωτικού συστήματος, εν όψει της ανάληψης ιδιάζουσας
ευθύνης επιτήρησης της εισαγόμενης εταιρείας για μία περίοδο τριών ετών και
πιθανής πρόκλησης ζημιών εκ της ειδικής διαπραγμάτευσης. Τέτοιες ευθύνες
δύνανται να αναλάβουν οι συμμετέχοντες στην αναδοχή και εισαγωγή, μόνον εφόσον
έχουν ακριβή γνώση τής προς εισαγωγήν εταιρείας και των εργασιών της και
εμπιστοσύνη στους διευθύνοντές της. Πρέπει, επίσης, να ληφθεί υπ’ όψιν ότι
γενικά οι δραστηριοποιούμενες εταιρείες στους τομείς της νέας οικονομίας στην
Ελλάδα είναι ελάχιστες. Στα παραπάνω θα πρέπει να προστεθούν η χρονοβόρος
διαδικασία που προβλέπεται μέχρι να εγκριθεί η εισαγωγή (ανάδοχος, ενημερωτικό
δελτίο, επιχειρηματικό σχέδιο, ειδικός διαπραγματευτής κ.λπ.) αλλά και η
παρούσα αρνητική χρηματιστηριακή συγκυρία, η οποία έχει αναστείλει την
επιθυμία αρκετών εταιρειών να εισαχθούν στο ΧΑΑ».