Τόνωση της ρευστότητας

Μέτρα και κινήσεις με στόχο την τόνωση της ρευστότητας στη Σοφοκλέους και τη
βελτίωση της κεφαλαιακής επάρκειας των χρηματιστηριακών εταιρειών
επεξεργάζονται Χρηματιστήριο, Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και Συνεγγυητικό
Κεφάλαιο.

Το πρώτο μέτρο έχει σχέση με τον κίνδυνο στις συναλλαγές. Περίπου κατά 100
δισ. δραχμές πρόκειται να ενισχυθεί η ρευστότητα στη Σοφοκλέους από τη
δημιουργία του Κεντρικού Αντισυμβαλλόμενου στο Χρηματιστήριο. Αυτό εκτιμούν
στελέχη του ΧΑΑ, καθώς από τα μέσα του 2002 η διαχείριση και η ανάληψη του
κινδύνου στις συναλλαγές θα γίνεται από ένα νομικό πρόσωπο το οποίο θα
παρεμβάλλεται μεταξύ των αγοραστών και των πωλητών. Το νομικό αυτό πρόσωπο θα
λέγεται Κεντρικός Αντισυμβαλλόμενος.

Η εκτίμηση των 100 δισ. δραχμών βασίζεται στην υπόθεση ότι το ύψος του
Επικουρικού και του Συνεγγυητικού Κεφαλαίου θα μπορέσει να μειωθεί τουλάχιστον
στο μισό. Και αυτό, διότι ο κίνδυνος θα είναι μικρότερος. Διευκρινίζεται ότι
το Επικουρικό και το Συνεγγυητικό Κεφάλαιο ενεργοποιούνται, όταν προκύπτουν
προβλήματα στην αγορά (π.χ., «κανόνι») για την αντιμετώπισή τους (αποζημιώσεις
κ.λπ.). Ταυτόχρονα, όμως, με την αύξηση της ρευστότητας και τη μείωση του
κινδύνου, αναμένεται και μείωση στο κόστος συναλλαγών.

Το δεύτερο έχει σχέση με το κόστος συναλλαγών. Στο πλαίσιο της μείωσης του
κόστους συναλλαγών εντάσσεται η αναθεώρηση της τιμολογιακής πολιτικής του
Χρηματιστηρίου, το οποίο πρόκειται να δημιουργήσει έναν «τιμοκατάλογο» με τις
προσφερόμενες υπηρεσίες και τα προϊόντα. Στον τιμοκατάλογο αυτό θα γίνεται
σύγκριση των τιμών μεταξύ αντίστοιχων υπηρεσιών και προϊόντων στην Ελλάδα και
στο εξωτερικό.

Το τρίτο μέτρο που εξετάζεται έχει σχέση με τον υπολογισμό τού συντελεστή
φερεγγυότητας. Σήμερα, το ελάχιστο ποσοστό θεωρείται το 8%. Οι
χρηματιστηριακές εταιρείες μπορούν ευκολότερα να πλησιάζουν και να ξεπερνούν
το ποσοστό αυτό όσο αυξάνονται τα ίδια κεφάλαια. Για τον λόγο αυτό, μελετάται
η περίπτωση μείωσης του Συνεγγυητικού Κεφαλαίου. Και αυτό διότι το ποσό του
Συνεγγυητικού αφαιρείται από τα ίδια κεφάλαια των χρηματιστηριακών, όταν
υπολογίζεται ο δείκτης φερεγγυότητας. Το ύψος τού Συνεγγυητικού Κεφαλαίου
(αναθεωρείται κάθε χρόνο) μπορεί να μειωθεί λόγω της συρρίκνωσης της αξίας
συναλλαγών στο ΧΑΑ. Συνεπώς, αν είναι να αποφασιστεί κάτι τέτοιο, αυτό
αναμένεται να εφαρμοστεί από το 2002.

Μιλώντας στα «ΝΕΑ» στελέχη του ΧΑΑ για το θέμα του Κεντρικού Αντισυμβαλλόμενου
τόνιζαν χθες ότι οι συναλλαγές επί αξιών (μετοχών, ομολόγων και παραγώγων)
γνώρισαν εκρηκτική ανάπτυξη κατά την τελευταία δεκαετία, παρά την υποχώρηση
των μεγεθών παγκοσμίως κατά το τρέχον έτος. Η αύξηση του αναλαμβανόμενου
κινδύνου, αλλά και η πολυπλοκότητα των πραγματοποιούμενων συναλλαγών καθιστούν
αναγκαία την ύπαρξη ενός Κεντρικού Αντισυμβαλλόμενου, ενός οργανισμού ο οποίος
να διαχειρίζεται και να αναλαμβάνει τον κίνδυνο των πραγματοποιούμενων
συναλλαγών.

Στην Ελλάδα τον ρόλο αυτό τον επιτελεί η ΕΤΕΣΕΠ (Εταιρεία Εκκαθάρισης
Συναλλαγών επί Παραγώγων) στην αγορά των παραγώγων προϊόντων.