Ακτίδα αισιοδοξίας στα διεθνή χρηματιστήρια

Ο βιομηχανικός δείκτης Ντάου Τζόουνς στο χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης έσπασε
με χαρακτηριστική ευκολία το φράγμα των 11.000 μονάδων και ο δείκτης FTSE -100
του χρηματιστηρίου του Λονδίνου φλερτάρει έντονα με το επίπεδο των 6.000
μονάδων. Και σε πείσμα της παλιάς παροιμίας που έλεγε «πούλησε τον Μάιο και
φύγε», οι τιμές των μετοχών έχουν σταθεροποιηθεί τον τελευταίο μήνα της
άνοιξης.

Οι μετοχές ήταν σε ελεύθερη πτώση μόλις πριν από δύο μήνες. Μήπως τώρα
ξεκίνησαν μία μακρά ανοδική πορεία;

Δεν υπάρχουν εύκολες απαντήσεις σε αυτό το ερώτημα. Οι αγορές βρίσκονται σε
κατάσταση παύσης, έχοντας ωστόσο ανακάμψει κατά 11% από την πτωτική διόρθωση
που πραγματοποίησαν στις 22 Μαρτίου, όταν ο δείκτης FTSE-100 έκλεισε στις
5.314 μονάδες και ο Ντάου Τζόουνς άγγιξε στις 9.389 μονάδες. Παρ’ όλα αυτά οι
αναλυτές των χρηματιστηριακών αγορών εκτιμούν ότι οι αγορές εξακολουθούν να
είναι φθηνές. Σε μία πρόσφατη μελέτη του, ο Στιβ Ράσελ, αναλυτής της
βρετανικής χρηματιστηριακής αγοράς στην επενδυτική τράπεζα HSBC, σημειώνει ότι
με βάση τις σημερινές αποτιμήσεις των εταιρειών προεξοφλείται ότι τα
πραγματικά κέρδη των επιχειρήσεων θα μειωθούν κατά 1% την επόμενη δεκαετία.
«Αυτό είναι πολύ απαισιόδοξο με δεδομένες τις συνεχείς μειώσεις των επιτοκίων
και τη συνεχή αύξηση των καταναλωτικών δαπανών», λέει ο ίδιος. Αυτό που κρατά
τις χρηματιστηριακές αγορές σε χαμηλά επίπεδα είναι η αβεβαιότητα για την
υγεία της αμερικανικής οικονομίας. «Η αγορά βρίσκεται σε κατάσταση αναμονής.
Κάνει άλματα και στη συνέχεια επιστρέφει στα αρχικά της επίπεδα. Ωστόσο οι
ειδήσεις από τις αμερικανικές επιχειρήσεις έχουν αρχίσει να δείχνουν ότι η
κατάσταση σταθεροποιείται», λέει ο κ. Ράσελ. Ο Νταβάλ Τζόσι, αναλυτής μεγάλου
χρηματιστηριακού οίκου του Λονδίνου, τονίζει: «Έχουμε δει τις μεγαλύτερες
υποβαθμίσεις εταιρειών από τις αρχές της δεκαετίας του ’90. Έτσι, αν τα
πράγματα χειροτερεύσουν, η επιδείνωση αντανακλάται ήδη στις τιμές των μετοχών.
Από την άλλη, όμως, δεν μπορεί κανείς να περιμένει αύξηση της κερδοφορίας των
επιχειρήσεων που θα οδηγήσει τις αγορές σε υψηλότερα επίπεδα».

Η Federal Reserve

Οι αναλυτές εκτιμούν ότι τα χρηματιστήρια θα ανακάμψουν μετά τα πρώτα σημάδια βελτίωσης της κατάστασης στην αμερικανική και την παγκόσμια οικονομία (στιγμιότυπο από την χρηματιστηριακή αγορά της Νέας Υόρκης)

Κανείς δεν μπορεί να πει ακόμη με βεβαιότητα για το αν οι μειώσεις των
επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των Ηνωμένων Πολιτειών (Federal
Reserve) κατάφεραν να μηδενίσουν τον κίνδυνο ύφεσης της αμερικανικής
οικονομίας. Σε γενικές γραμμές οι χρηματιστηριακές αγορές προηγούνται κατά
εννέα μήνες των εξελίξεων στην πραγματική οικονομία. Έτσι, οι τιμές των
μετοχών μπορούν να πάρουν την ανηφόρα τούς επόμενους μήνες αν τα οικονομικά
δεδομένα αυτού του καλοκαιριού δείξουν ότι η αμερικανική οικονομία βρίσκεται
και πάλι σε τροχιά ανάπτυξης, το πρώτο ή το δεύτερο τρίμηνο του επόμενου
χρόνου.

«Αυτό το τρίμηνο θα είναι κατά πάσα πιθανότητα το χειρότερο όσον αφορά τα
οικονομικά δεδομένα και υπάρχει μεγάλος βαθμός αβεβαιότητας», λέει ο Ντέιβιντ
ΜακΜπέιν, αναλυτής της γερμανικής επενδυτικής τράπεζας Ντόιτσε Μπανκ. Ωστόσο,
υπάρχει και ένας τεχνικός παράγοντας που συγκρατεί τις τιμές των μετοχών στο
βρετανικό χρηματιστήριο. Είναι η αβεβαιότητα για τις προοπτικές του
τηλεπικοινωνιακού κλάδου μετά και τις μεγάλες αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου που
θα πραγματοποιήσουν οι βρετανικές εταιρείες Μπρίτις Τέλεκομ και Βόνταφον». Από
την άλλη υπάρχει και η εποχική απάθεια των επενδυτών που συνήθως εμφανίζεται
στις αρχές του καλοκαιριού. Το καλοκαίρι είναι μια ήσυχη εποχή όσον αφορά τις
επιχειρηματικές ειδήσεις. Ωστόσο, δεν θα ήταν ανόητο να αρχίσει κάποιος να
τοποθετείται δυναμικά στο χρηματιστήριο. Το «πούλησε τον Μάιο και φύγε» δεν
ισχύει φέτος, λέει ο κ. Ράσελ, ο οποίος προβλέπει ότι η αγορά θα
πραγματοποιήσει διακυμάνσεις αλλά θα έχει τελικά ανοδική πορεία.

Στο Λονδίνο

Στη Βρετανία το «έξυπνο» χρήμα κατευθύνεται σε μετοχές εταιρειών του κλάδου
λιανικών πωλήσεων οι οποίες θα ωφεληθούν σημαντικά από την ισχύ της
οικονομίας. Οι εταιρείες του κλάδου ανακοινώνουν βελτιωμένη κερδοφορία. Η
επενδυτική τράπεζα HSBC προβλέπει ότι θα υπάρξει ανάκαμψη και στον πληγωμένο
τηλεπικοινωνιακό κλάδο, ενώ θετικές είναι και οι προβλέψεις για τις μετοχές
των εταιρειών του χρηματοπιστωτικού κλάδου, τράπεζες, ασφάλειες και εταιρείες
διαχείρισης χαρτοφυλακίου. Αντίθετα, δεν παρουσιάζουν τις καλύτερες προοπτικές
οι εταιρείες του κλάδου τροφίμων και φαρμάκων, οι λεγόμενες «αμυντικές».
Σύμφωνα με μία μελέτη που πραγματοποίησε ο επενδυτικός οίκος Μέριλ Λιντς οι
διαχειριστές κεφαλαίων συμφωνούν ότι από την ανάκαμψη της αμερικανικής και
γενικότερα της παγκόσμιας οικονομίας θα επωφεληθούν κυρίως οι λεγόμενες
«κυκλικές» μετοχές. Η Σάρα Φρακς της Μέριλ Λιντς τονίζει πως οι διαχειριστές
κεφαλαίων συμφωνούν πως η νομισματική πολιτική κινείται προς τη σωστή
κατεύθυνση και ότι θα επωφεληθούν οι κυκλικές μετοχές εις βάρος των
αμυντικών».

Η ίδια αναφέρει ως ελπιδοφόρα μηνύματα για τους διαχειριστές κεφαλαίων την
πρόσφατη μείωση των επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, αλλά και τη
μείωση του αριθμού των νέων ανέργων στις Ηνωμένες Πολιτείες. Πράγματι
ορισμένοι αναλυτές της διεθνούς χρηματιστηριακής αγοράς υποστηρίζουν ότι δεν
είναι απίθανο να δούμε τις τιμές των μετοχών να εκτοξεύονται αν μια μεγάλη
αμερικανική επιχείρηση, όπως η Μάικροσοφτ ή η Τζένεραλ Ελέκτρικ, εκδώσει μία
αισιόδοξη πρόβλεψη για τα μελλοντικά της αποτελέσματα. Ωστόσο, άλλοι αναλυτές
σημειώνουν ότι είναι λάθος να θεωρείται δεδομένη η ανάκαμψη των χρηματιστηρίων
το τρίτο φετινό τρίμηνο. Ο κ. Τζόσι σημειώνει ότι η βελτίωση του επενδυτικού
κλίματος είναι αυτή που θα οδηγήσει τις τιμές των μετοχών σε υψηλότερα
επίπεδα. Και η βελτίωση αυτή θα πραγματοποιηθεί μόνο αν υπάρξει μια ξεκάθαρη
ανάκαμψη των καταναλωτικών δαπανών. «Πρέπει να υπάρξει μια αλληλουχία θετικών
εξελίξεων, με πρώτη την άνοδο της κατανάλωσης», λέει ο ίδιος.

«Είναι πολύ πιθανό να δούμε τον δείκτη FTSE -100 να επιστρέφει στο επίπεδο των
5.700 μονάδων λόγω μιας αρνητικής επιχειρηματικής είδησης από τις Ηνωμένες
Πολιτείες, λέει ο κ. ΜακΜπέιν. Ο ίδιος προειδοποιεί ότι ο μεγαλύτερος κίνδυνος
για τις μετοχές είναι η δημιουργία ενός αρνητικού μακροοικονομικού κλίματος,
χαμηλών ρυθμών ανάπτυξης και πληθωρισμού.

Επιμέλεια διεθνών οικονομικών θεμάτων: Σπύρος Δημητρέλης