Διαλέξτε τον κίνδυνο, πριν επενδύσετε

Καθώς η δοκιμασία των χρηματιστηριακών αγορών δεν φαίνεται να τελειώνει
σύντομα, στελέχη διεθνών οργανισμών και θυγατρικών ξένων ΑΕΔΑΚ συστήνουν στους
επενδυτές υπομονή και ετοιμότητα. Οι συνομιλητές μας υποστηρίζουν ότι με βάση
την εμπειρία τους οι επενδυτές δεν ενεργούν ποτέ σωστά προσπαθώντας να
«μαντέψουν» την πορεία της αγοράς σε βραχυπρόθεσμη βάση. Και εξηγούν ότι «η
τάση πώλησης τίτλων που εμφανίζεται σε περιόδους αβεβαιότητας, όπως η τωρινή,
με σκοπό την επανατοποθέτηση αργότερα, σε περίοδο μεγαλύτερης σταθερότητας,
είναι λάθος».

Οι επενδυτές, εκτός του ότι επιβαρύνονται από προμήθειες, με τις συνεχείς
εναλλαγές χαρτοφυλακίων, κινδυνεύουν να χάσουν τις καλύτερες ημέρες που σε μια
αγορά συμβαίνουν μέσα σε στενά χρονικά πλαίσια. Οι πρόσφατες εξελίξεις μάλλον
δικαιώνουν τους υποστηρικτές τέτοιων απόψεων. Η ανακοίνωση της απρόσμενης
ανόδου του δείκτη εμπιστοσύνης των καταναλωτών τον Μάρτιο στις ΗΠΑ, ήταν η
ευκαιρία που οι επενδυτές δεν άφησαν να πάει χαμένη και ρίχτηκαν με πάθος στις
αγορές. Οι μετοχές που ηγήθηκαν της ανόδου ήταν της τεχνολογίας και των
τηλεπικοινωνιών, οι οποίες συγκαταλέγονται μεταξύ αυτών που είχαν την
χειρότερη απόδοση τον προηγούμενο χρόνο.

«Τι άλλο δείχνει αυτό, παρά ακριβώς ότι όποιος παραμένει εκτός αγοράς για πολύ
λίγες, κρίσιμες όμως ημέρες, θα δει τις αποδόσεις του να μειώνονται
δραματικά», τονίζει ο κ. Paul Kafka, διευθύνων σύμβουλος της Fidelity
Investments.

Συστάσεις

Προς το παρόν, λοιπόν, και μέχρι να εξαχθούν ασφαλή συμπεράσματα για την
πορεία των αγορών, οι συνομιλητές μας συστήνουν αμοιβαία διαθεσίμων μαζί με
ομόλογα εσωτερικού και εξωτερικού, όταν το χαρτοφυλάκιο είναι συντηρητικό,
ομόλογα εξωτερικού και λίγα μετοχικά εσωτερικού όταν είναι μεσαίου κινδύνου,
και μετοχικά εσωτερικού, εξωτερικού, μαζί με λίγα ομόλογα εξωτερικού όταν
είναι επιθετικό. Όπως φαίνεται, η στροφή σε ομολογιακά αμοιβαία εξωτερικού
προτείνεται ακόμα και για τους συντηρητικούς επενδυτές. «Τα ομολογιακά
εσωτερικού παλαιότερων εκδόσεων διατηρούν το πλεονέκτημά τους έναντι των
ξένων, αφού για ένα μεγάλο διάστημα οι ελληνικοί τίτλοι θα απολαμβάνουν
υψηλότερων αποδόσεων από τις αντίστοιχες των ομολόγων της ευρωζώνης», τονίζει
η Alico-Eurobank ΑΕΔΑΚ.

Έτσι, όσον αφορά τους συντηρητικούς επενδυτές, προτείνει με ελάχιστο χρονικό
ορίζοντα τον ένα χρόνο, 50% σε αμοιβαία διαχείρισης διαθεσίμων, 30% σε
ομολογιών εσωτερικού και 20% σε ευρωπαϊκών ομολογιών. Φυσικά, απαραίτητο
συστατικό ενός τέτοιου χαρτοφυλακίου είναι η διασπορά των ομολόγων με ισομερή
κατανομή σε δολάριο και ευρώ, ώστε να μην υπάρχει κίνδυνος από μελλοντική
πορεία της ισοτιμίας των δύο νομισμάτων. Η εταιρεία εκτιμά ότι οδεύουμε μάλλον
προς μια ομαλή προσγείωση της αμερικανικής οικονομίας, αλλά οριακό σημείο για
τις επενδυτικές εξελίξεις θα αποτελέσει ο Απρίλιος.

Μεσαία χαρτοφυλάκια

Στα «μεσαία» χαρτοφυλάκια οι ειδικοί συστήνουν τοποθέτηση τόσο σε μετοχικά
εσωτερικού όσο και σε εξωτερικού, σε κλάδους της «παλιάς οικονομίας», που
μέχρι τώρα έχουν αντισταθεί αρκετά καλά στις απότομες διακυμάνσεις. «Οι
επενδυτές που είναι διατεθειμένοι να αναλάβουν ρίσκο μέχρις ενός συγκεκριμένου
σημείου, ακολουθούν το σκεπτικό που θέλει τοποθέτηση των κεφαλαίων τους
ισομερώς σε μετοχικά α/κ και αμοιβαία σταθερού εισοδήματος», τονίζει στέλεχος
της HSBC. Και προτείνει 20% σε ομολογιακά α/κ εσωτερικού και εξωτερικού, 40%
σε διαχείρισης διαθεσίμων και 40% σε μετοχικά α/κ, εσωτερικού και εξωτερικού.
Επίσης, η ρευστότητα που προσφέρουν τα διαχείρισης διαθεσίμων, είναι
απαραίτητο συστατικό ακόμη και για ένα μεσαίο χαρτοφυλάκιο.

Επιθετικά χαρτοφυλάκια

Τέλος, στα επιθετικά, «το γεγονός ότι οι αποδόσεις των μετοχικών αμοιβαία
δοκιμάστηκαν σκληρά από την αρνητική χρηματιστηριακή συγκυρία», τονίζει ο κ.
Γιώργος Παπαδόπουλος, Bussness Manager στη Citi Group Asset Management, «δεν
σημαίνει ότι ένας επενδυτής που προτιμά τις επιθετικές τοποθετήσεις πρέπει να
αναθεωρήσει το επενδυτικό του προφίλ». Και ο ίδιος προτείνει χαρτοφυλάκιο από
70% σε μετοχικά α/κ και 30% σε α/κ ομολογιών, διαθεσίμων και καταθέσεις
(τρεχούμενους λογαριασμούς). Το συγκεκριμένο χαρτοφυλάκιο θα μπορούσε να έχει
τοποθετήσεις σε κλαδικά α/κ, όπως τεχνολογίας και υγείας, με μεγαλύτερο
ποσοστό συμμετοχής τις ΗΠΑ.

Παραλλαγές

Οι παραπάνω «συνταγές» έχουν αρκετές παραλλαγές. Όπως, για παράδειγμα, αυτή
της Allianz, η οποία συστήνει ακόμη μεγαλύτερη διασπορά με το 20% ενός
συντηρητικού χαρτοφυλακίου σε αμοιβαία διαθεσίμων, το 40% σε ομολογιών
εσωτερικού, το 20% σε διεθνή ομολογιακά και από 10% σε μετοχικά εσωτερικού και
διεθνή. Ή πάλι, την πρόταση της Nationale Nederlanden για το επιθετικό
χαρτοφυλάκιο, με 75% σε μετοχικό εσωτερικού και εξωτερικού, 20% σε ομολογιών
εσωτερικού και εξωτερικού και 5-10% σε διαχείρισης διαθεσίμων. Γεγονός,
πάντως, αποτελεί ότι σε κάθε περίπτωση, σημείο αναφοράς για το σύνολο των
επαγγελματιών διαχειριστών παραμένουν οι τράπεζες και οι μετοχές της «παλιάς
οικονομίας», που έως τώρα έχουν σταθεί πολύ καλά.

Το σύνθημα, λοιπόν, είναι «υπομονή και ετοιμότητα», διότι ιστορικά έχει
αποδειχθεί ότι μερικές από τις μεγαλύτερες ανόδους ακολουθούν μεγάλες πτώσεις,
σε ένα χρονικό διάστημα όπου οι βραχυπρόθεσμοι επενδυτές πιθανόν να βρίσκονται
εκτός αγοράς. Άποψη, με την οποία συμφωνεί και έρευνα του παγκόσμιου
οργανισμού Fidelity Investmenets που εξέτασε περιόδους βραχυπρόθεσμων κρίσεων.