Άμεσα οφέλη για τον ελληνικό πληθωρισμό

Παρά τη μικρότερη μείωση των αμερικανικών επιτοκίων σε σχέση με τις προσδοκίες
των αγορών εκτιμάται ότι θα υπάρξουν άμεσα οφέλη στον πληθωρισμό στην
ευρωζώνη, συνεπώς και στην Ελλάδα.

Εκτιμάται ότι η μείωση των αμερικανικών επιτοκίων μπορεί να συμβάλει στην
ομαλοποίηση των διεθνών κεφαλαιαγορών που παραμένουν νευρικές κυρίως από την
επιβράδυνση της ανάπτυξης στις ΗΠΑ..

* Όπως εξηγούν, αξιωματούχοι της ελληνικής κεφακαιαγοράς, η μείωση των
αμερικανικών επιτοκίων αναμένεται βραχυπρόθεσμα να ενισχύσει το ευρώ έναντι
του δολαρίου, καθώς το ευρωπαϊκό νόμισμα θα προσφέρει ελκυστικότερες αποδόσεις
για τα διεθνή κεφάλαια. Από τραπεζικούς κύκλους αναφερόταν χθες ότι η
συγκρατημένη μείωση των αμερικανικών επιτοκίων στην οποία τελικά κατέληξε ο κ.
Γκρίνσπαν βοηθάει στους χειρισμούς της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας να
διατηρήσει αμετάβλητα τα ευρωπαϊκά επιτόκια σε μια προσπάθεια να ενισχυθεί το
ευρώ. Η ενίσχυση του ευρώ θα έχει άμεσες συνέπειες στα επίπεδα του πληθωρισμού
στην Ευρώπη τόσο άμεσα, από τον έλεγχο της ρευστότητας, όσο και έμμεσα, από
τις τιμές των εισαγόμενων εμπορευμάτων και κυρίως του πετρελαίου που
αποτιμάται σε δολάρια. Δευτερογενής θετική επίπτωση θα υπάρξει στο τμήμα του
δημόσιου χρέους των χωρών-μελών της Ε.Ε. που αντιστοιχεί σε δάνεια που έχουν
ληφθεί σε δολάρια.

* Ο ελεγχόμενος πληθωρισμός στην ευρωζώνη και το «σκληρό» ευρώ βοηθούν την ΕΚΤ
να διατηρήσει σταθερά στα ήδη χαμηλά επίπεδα τα επιτόκια.

Όλα αυτά βοηθούν σε μεγάλο βαθμό τη συγκράτηση του πληθωρισμού στην Ελλάδα,
καθώς βρίσκεται σε υψηλά επίπεδα (3,5%) και δέχεται ανοδικές πιέσεις από τη
χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής από την Τράπεζα της Ελλάδος λόγω της
ένταξης στην ΟΝΕ.

* Πάντως, περιορισμένα θα είναι τα οφέλη στο δημόσιο χρέος, καθώς το
μεγαλύτερο ποσοστό του εξωτερικού χρέους της Ελλάδος έχει μετατραπεί σε ευρώ.
Όμως οφέλη θα υπάρχουν στο ισοζύγιο, καθώς θα μειωθεί η δαπάνη που καταβάλλει
η χώρα για εισαγωγές καυσίμων. Η ενίσχυση του ευρώ και συνεπώς της δραχμής
έναντι του δολαρίου κάνει τα ελληνικά προϊόντα λιγότερο ανταγωνιστικά προς τις
αγορές των ΗΠΑ. Όμως, η επίπτωση στο εμπορικό ισοζύγιο εκτιμάται ότι θα είναι
μικρή επειδή το ποσοστό των εξαγωγών της Ελλάδας προς τις ΗΠΑ είναι πια πολύ
μικρό μέρος του συνόλου των εξαγωγών.

Η αναμενόμενη βραχυπρόθεσμη ενίσχυση του ευρώ έναντι του δολαρίου θα κάνει
τους ευρωπαϊκούς τίτλους ­ και συνεπώς τους ελληνικούς (μετοχές και ομόλογα) ­
λιγότερο ελκυστικούς στα αμερικανικά κεφάλαια.