Στροφή των αμοιβαίων στις ξένες αγορές

Ανατροπές στη φιλοσοφία και τα δεδομένα των αμοιβαίων κεφαλαίων φέρνει η νέα
εποχή του ευρώ.

Οι Εταιρείες Διαχείρισης Αμοιβαίων Κεφαλαίων άρχισαν να προσαρμόζονται ήδη στη
νέα πραγματικότητα, προχωρώντας είτε στη δημιουργία νέων μετοχικών και
ομολογιακών αμοιβαίων είτε σε τροποποίηση της ονομασίας και αλλαγή του σκοπού
διαφόρων εξ αυτών στρεφόμενες σε πιο ριψοκίνδυνες επιλογές είτε σε
συγχωνεύσεις των διαφόρων προϊόντων τους που αλληλοκαλύπτονται.

Από μία πρώτη ανάγνωση των νέων α/κ που δημιούργησαν ήδη οι ΑΕΔΑΚ η αίσθηση
που επικρατεί είναι ότι οι διαχειριστές έριξαν το βάρος τους στα μετοχικά
εξωτερικού που επενδύουν σε αμερικανικά και ευρωπαϊκά χρηματιστήρια, στα
κλαδικά μετοχικά όπως υγείας, τεχνολογίας, χρηματοοικονομικών υπηρεσιών και
ενέργειας, ενώ μεταξύ των νέων ομολογιακών κυριάρχησαν όσα επενδύουν σε
ομόλογα με βάση το ευρώ αλλά και νομίσματα εκτός ευρωζώνης, όπως το δολάριο,
το γιεν, η στερλίνα, το ελβετικό φράγκο κ.λπ.

«Για τους πρώτους μήνες του 2001 μια καλή και σίγουρη επένδυση από πλευράς
απόδοσης είναι τα ομολογιακά α/κ, ιδιαίτερα μάλιστα όταν έχει προηγηθεί μια
χρονιά κακή χρηματιστηριακά», τονίζει ο κ. Διονύσης Ξενόφος, διευθύνων
σύμβουλος της EFG ΑΕΔΑΚ, η οποία σε πρώτη φάση προχωρεί στη δημιουργία ενός
νέου ομολογιακού α/κ με απώτερο στόχο τον εμπλουτισμό της γκάμας της και με
κλαδικά προϊόντα.

Επιθετικός προσανατολισμός

Πιο επιθετικός είναι ο προσανατολισμός των νέων α/κ της Alpha Trust και της
Ερμής. Η πρώτη διέθεσε ήδη στην αγορά τρία νέα μετοχικά εξωτερικού και διεθνή
που επικεντρώνονται στους κλάδους των χρηματοοικονομικών υπηρεσιών, της υγείας
και των αναπτυσσόμενων αγορών της Αν. Ευρώπης, όπου οι ευκαιρίες αποδόσεων
(τόσο θετικών όσο όμως και αρνητικών) μπορεί να είναι μεγαλύτερες.

Η δεύτερη, που διαχειρίζεται κυρίως τα α/κ της Εμπορικής, ετοιμάζεται να
διαθέσει στην αγορά δύο νέα μετοχικά εξωτερικού, τα οποία θα επενδύουν σε
μετοχές των χρηματιστηρίων της Ευρώπης και των ΗΠΑ.

Σύμφωνα με τον κ. Φαίδωνα Ταμβακάκη, διευθύνοντα σύμβουλο της Alpha Trust, «οι
επενδυτές είναι αναγκασμένοι εκ των πραγμάτων να στραφούν είτε σε πιο
ριψοκίνδυνες επιλογές, όπως η μεγαλύτερη έκθεση σε μετοχές, είτε σε
εξυπνότερες λύσεις τις οποίες θα αναζητήσουν στις ευρωπαϊκές αγορές ομολόγων,
όπου η ποικιλία προϊόντων που προσφέρεται μπορεί δυνητικά να τονώσει τις
αποδόσεις των κατ’ εξοχήν συντηρητικών χαρτοφυλακίων». «Η επιλογή των ομολόγων
είναι μία πολύ σώφρονα επιλογή», προσθέτει ο κ. Σπύρος Κρητικόπουλος, δ/νων
σύμβουλος της Πειραιώς ΑΕΔΑΚ, επισημαίνοντας ότι οι ευρωπαϊκές αγορές ομολόγων
προσφέρουν πλέον ό,τι πιο αποδοτικό υπάρχει σε χρεόγραφα που με μια ενεργητική
διαχείριση μπορούν να αφήσουν ικανοποιητικά κέρδη. Η Πειραιώς ΑΕΔΑΚ προχωρεί
στην έκδοση του νέου διεθνούς ομολογιακού αμοιβαίου Αναπτυσσόμενων Αγορών, το
οποίο θα επενδύει στις αγορές της Τουρκίας, της Τσεχίας, της Πολωνίας και της
Ρουμανίας.

Οι τάσεις

Συμπερασματικά, αν μελετήσει κάποιος τα νέα αμοιβαία κεφάλαια των ΑΕΔΑΚ, θα
αποκομίσει την αίσθηση ότι άλλοι διαχειριστές βάζουν για το ξεκίνημα του
χρόνου τον πήχυ των αποδόσεων χαμηλά συστήνοντας πιο συντηρητική πολιτική έως
ότου ξεκαθαρίσει το τοπίο στο ΧΑΑ και άλλοι τοποθετούνται σταδιακά σε
επενδύσεις με μεγαλύτερο βαθμό κινδύνου, οι οποίες ωστόσο υπόσχονται
υψηλότερες αποδόσεις, όπως τα μετοχικά εξωτερικού.

Χαρακτηριστική είναι η περίπτωση της Διεθνικής, της δεύτερης σε ενεργητικό
Εταιρείας Διαχείρισης Αμοιβαίων Κεφαλαίων το 2000, η οποία προχωρεί σε αλλαγή
επενδυτικού σκοπού με σαφέστατο επιθετικό προσανατολισμό σε τρία από τα 15
αμοιβαία κεφαλαία που έχει, ενώ και τα νέα α/κ που θα διαθέσει στο επενδυτικό
κοινό μέσα στο α’ εξάμηνο του 2001 θα επενδύουν στις μεγαλύτερες κεφαλαιαγορές
του κόσμου.

Γενικότερα, μπορεί η κατηγορία των μετοχικών εξωτερικού και διεθνών να μην
πήγε καλά τη χρονιά που πέρασε, ωστόσο μία σύγκριση του ρυθμού αύξησης των
μετοχικών εξωτερικού με την αντίστοιχη εικόνα των μετοχικών εσωτερικού λέει
πολλά για τη συνολική πορεία της κατηγορίας. Το 2000, το ενεργητικό των
μετοχικών εξωτερικού υπερδιπλασιάστηκε φθάνοντας τα 135 δισ. σημειώνοντας
αύξηση σε σχέση με το 1999 κατά 157%, όταν τα μετοχικά εσωτερικού σημείωσαν
αύξηση μόλις 48% φθάνοντας τα 2,5 τρισ. «Το στίγμα υπάρχει», τονίζει ο κ.
Ξενόφος. «Ως απόρροια και της ευρωπαϊκής εμπειρίας, είναι θέμα χρόνου να
αλλάξει η σύνθεση της ελληνικής αγοράς αμοιβαίων, όπου η κατηγορία των α/κ
Διαχείρισης Διαθεσίμων καταλαμβάνει το 50% όταν στην Ευρώπη το αντίστοιχο
μερίδιο δεν ξεπερνά το 12%». «Η κατά κεφαλήν επένδυση των Ελλήνων σε α/κ»,
προσθέτει ο κ. Ταμβακάκης, «ισούται με το 1/3 του αντίστοιχου ποσοστού των
Ιταλών.

Επομένως, το επενδυτικό κοινό, το οποίο σήμερα διατηρεί πάνω από 5 τρισ. στην
κατηγορία των α/κ Διαχείρισης Διαθεσίμων, θα κατευθύνει σταδιακά ένα σημαντικό
μέρος αυτών των κεφαλαίων προς επενδύσεις με μεγαλύτερο βαθμό κινδύνου».