Η κρίση έκανε τις μετοχές πιο ελκυστικές

Ο λόγος τιμής της μετοχής προς τα κέρδη ανά μετοχή (Ρ/Ε) αποτελεί έναν από
τους πιο γνωστούς δείκτες που λαμβάνουν υπόψη τους οι επενδυτές για την αγορά
ή την πώληση μετοχών.

Όπως φαίνεται και από τον σχετικό πίνακα που παρουσιάζει η «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ», στο
ταμπλό του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών υπάρχουν ελκυστικές, αλλά και
υπερτιμημένες μετοχές. Πρόκειται για μετοχές που ανήκουν σε εταιρείες μεγάλης,
μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης, οι οποίες συγκεντρώνουν το ενδιαφέρον
ιδιωτών, αλλά και θεσμικών επενδυτών.

Έτσι, όπως προκύπτει από την επεξεργασία των στοιχείων, από την οποία
εξαιρούνται οι εταιρείες επενδύσεων, τα εκτιμώμενα Ρ/Ε των μετοχών του ΧΑΑ για
το 2000 κυμαίνονται από 3 έως και 1.462.

Σύμφωνα χρηματιστηριακούς αναλυτές, στη Σοφοκλέους υπάρχουν πλέον πολύ πιο
ελκυστικές μετοχές, με βάση το Ρ/Ε, από εκείνες που υπήρχαν στο Χρηματιστήριο
το 1999. Αυτό αποδίδεται στη μείωση των τιμών των περισσότερων από τις μετοχές
αυτές στο διάστημα των τελευταίων δώδεκα μηνών.

Ο χαμηλότερος λόγος τιμής μετοχής προς τα κέρδη ανά μετοχή ανήκει στους
τίτλους της εταιρείας Κλωνατέξ (προνομιούχες) με 2,99. Ακολουθούν οι τίτλοι
των εταιρειών Βαλκάν Έξπορτ (κοινές) με 3,52, Κλωνατέξ (κοινές) με Δούδος με
4,19, ΕΤΜΑ (προνομιούχες) με 4,47, ΕΤΜΑ (κοινές) με 5,18 και ΑΧΟΝ Συμμετοχών
με 5,40.

Τι δείχνει το Ρ/Ε

Το Ρ/Ε δείχνει πόσες φορές διαπραγματεύεται η χρηματιστηριακή τιμή τα κέρδη
της εταιρείας, καθώς αποτυπώνει πόσες δραχμές είναι διατεθειμένος κάθε
επενδυτής να πληρώσει για κάθε δραχμή κέρδους που παρουσιάζει η εταιρεία.

Ο δείκτης Ρ/Ε αποτελεί ένδειξη για τα χρόνια κερδοφορίας που πρέπει να
περάσουν μέχρι να γίνει απόσβεση του κεφαλαίου που χρησιμοποιήθηκε για την
αγορά της μετοχής. Όπως δηλώνουν χρηματιστηριακοί αναλυτές, ο δείκτης τιμής
της μετοχής προς τα κέρδη ανά μετοχή δείχνει πόσο υπερτιμημένη είναι μια
αγορά, ενώ όσο πιο χαμηλός είναι ο δείκτης τόσο πιο φθηνή θεωρείται η κάθε
μετοχή.

Δεν είναι τεκμήριο

Θα πρέπει, πάντως, να σημειωθεί ότι το Ρ/Ε δεν είναι η μοναδική ένδειξη για το
πόσο ελκυστική είναι μια μετοχή. Αντίθετα, όταν ο δείκτης Ρ/Ε είναι
υψηλότερος, αυτό δεν σημαίνει απαραίτητα ότι αυτό είναι αρνητικό για τη
μετοχή.

Τονίζεται ότι το μοντέλο υπολογισμού του δείκτη Ρ/Ε για κάθε εισηγμένη μετοχή
δεν μπορεί να χρησιμοποιηθεί για να υπολογίσει τις προοπτικές που έχει η
εταιρεία για ανάπτυξη.

Πρόκειται για τις προοπτικές που υπάρχουν τόσο όσον αφορά την ίδια την
εταιρεία όσο και τις προοπτικές που έχει ολόκληρος ο κλάδος στον οποίο ανήκει.

Οι προοπτικές του κλάδου εξαρτώνται τόσο από γεγονότα που συμβαίνουν στο
εσωτερικό της χώρας (για παράδειγμα μεγάλα έργα, ανάπτυξη συγκεκριμένων
τεχνολογιών που αφορούν σε υψηλή τεχνολογία κ.λπ.) όσο και από τις εξελίξεις
στην παγκόσμια σκηνή. Στην περίπτωση που το Ρ/Ε, αλλά και η κερδοφορία μια
επιχείρησης παρουσιάζεται αυξημένη, το γεγονός αυτό μπορεί να σημαίνει ότι το
επενδυτικό κοινό έχει επενδύσει πάνω σε αυτή με βάση συγκεκριμένες προσδοκίες
για το κοντινό μέλλον.

Τα Ρ/Ε που παρουσιάζει σήμερα η «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ» αφορούν στο 2000. Οι μετοχές
εταιρειών που στον πίνακα δεν παρουσιάζουν Ρ/Ε, δεν έχουν δώσει ακόμη
οικονομικά αποτελέσματα για τη χρήση του 1999. Σε κάποιες περιπτώσεις το Ρ/Ε
μπορεί να μην αναφέρεται, επειδή είναι πολύ υψηλό. Σημειώνεται ότι όταν η
χρήση της εταιρείας είναι ζημιογόνος, δεν μπορεί να υπολογιστεί Ρ/Ε.

Από τα φθηνά

Σημειώνεται, εξάλλου, ότι το Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών θεωρείται από τα φθηνά
στην Ευρώπη με βάση το Ρ/Ε. Υπενθυμίζεται ότι ο λόγος τιμής προς κέρδη του
ελληνικού Χρηματιστηρίου το 1998 ήταν 50,51 και κυμαινόταν σε υψηλότερα
επίπεδα από εκείνα των ευρωπαϊκών Χρηματιστηρίων με εξαίρεση της Φρανκφούρτης.

Στις αρχές του 2000 το Ρ/Ε του ελληνικού Χρηματιστηρίου μειώθηκε σε 30,1
φτάνοντας περίπου στα επίπεδα των ευρωπαϊκών αγορών. Στα τέλη Μαΐου
κυμαίνονταν γύρω στο 21,39 και βρίσκονταν στα επίπεδα των 10 διεθνών
Χρηματιστηρίων με τους μικρότερους λόγους τιμής προς κέρδη.