Υπεραισιόδοξες οι προβλέψεις των τεχνικών αναλύσεων

Για μία ακόμη φορά την περασμένη εβδομάδα η Σοφοκλέους δέχτηκε άλλο ένα κύμα
αρνητικής ψυχολογίας και οι αναλυτές προσπαθούσαν να εντοπίσουν αν υπάρχουν
πιο χαμηλά επίπεδα του Γενικού Δείκτη ή αν έφθασε η ώρα να αντιδράσει θετικά.
Οι τεχνικές αναλύσεις προέβλεπαν ότι, στη χειρότερη περίπτωση, ο Γενικός
Δείκτης μπορεί να πέσει μέχρι τις 3.000 μονάδες, ενώ οι αναλυτές που
βασίζονται στα θεμελιώδη μεγέθη της οικονομίας και των επιχειρήσεων διετύπωναν
σχεδόν με σιγουριά ότι η πτώση αυτή είναι αδικαιολόγητη.

Καθένας όμως από τη δική του σκοπιά. Αυτοί που βασίζονται στις τεχνικές
αναλύσεις έβλεπαν τα διαγράμματα του Γενικού Δείκτη και του όγκου συναλλαγών
και προσπαθούσαν να εντοπίσουν τα λεγόμενα σημεία στήριξης (χαμηλά επίπεδα)
και σημεία αντίστασης (υψηλά επίπεδα). Τα επίπεδα αυτά δημιουργούν ένα
«κανάλι», το οποίο μπορεί να είναι είτε ανοδικό είτε καθοδικό, ανάλογα με τις
γραμμές που σχηματίζονται στο διάγραμμα. Οι αναλυτές αυτοί πιστεύουν ότι όλα
όσα θα μπορούσαν να ενσωματωθούν στις τιμές των μετοχών (οικονομικά,
επιχειρηματικά νέα, προεξοφλήσεις κ.λπ.) έχουν ήδη καταγραφεί στο διάγραμμα
του Γενικού Δείκτη. Άρα, μπορούν να προβλέψουν την τάση. Η άλλη ομάδα αναλυτών
στηρίζεται στην εξέταση των λεγόμενων θεμελιωδών μεγεθών της οικονομίας και
των επιχειρήσεων, αλλά και στις επιρροές που μπορεί να υπάρξουν από άλλους
κλάδους διεθνώς. Εξετάζουν δηλαδή τον πληθωρισμό, το ΑΕΠ, τη ζήτηση, τη
ρευστότητα, τα επιτόκια, την κερδοφορία των επιχειρήσεων κ.λπ.

Ποιοι έχουν δίκιο

Ποιοι, όμως, έχουν δίκιο; Οι συνεδριάσεις που ακολουθούν τις δημοσιεύσεις των
τεχνικών και οικονομικών αναλύσεων επαληθεύουν ή διαψεύδουν τις προβλέψεις.
Μία μελέτη, η οποία πραγματοποιήθηκε πρόσφατα από τον επίκουρο καθηγητή στο
Οικονομικό Τμήμα του Πανεπιστημίου Μακεδονίας και γενικό διευθυντή του Ταμείου
του ΟΤΕ κ. Κώστα Συριόπουλο, σύγκρινε τις προβλέψεις των τεχνικών αναλύσεων
και άλλων οικονομετρικών και στατιστικών μοντέλων με την πραγματικότητα που
ακολούθησε. Τα συμπεράσματα της μελέτης ήταν τα εξής:

* Οι προβλέψεις των τεχνικών αναλυτών είναι αποτελεσματικότερες των αποδόσεων
της αγοράς. Είναι δηλαδή αισιόδοξες στην πρόβλεψη για άνοδο.

* Οι προβλέψεις της οικονομικής ανάλυσης δεν δίνουν καλύτερα αποτελέσματα
έναντι άλλων στατιστικών και οικονομετρικών υποδειγμάτων πρόβλεψης.

* Υπάρχει ένας σημαντικός βαθμός ετερογένειας μεταξύ των προβλέψεων των
τεχνικών αναλυτών.

* Η τεχνική ανάλυση μπορεί να έχει αποτελεσματική εφαρμογή στην αγορά των
μετοχών στη χρηματαγορά και στα παράγωγα.

* Η χρήση εξειδικευμένων λογισμικών προγραμμάτων (με τη βοήθεια υπολογιστή)
τεχνικής ανάλυσης μειώνει σημαντικά τη διακύμανση της κερδοφορίας των πράξεων
αγοράς και πώλησης. Δηλαδή, δεν συμβουλεύουν καλά τους επενδυτές.

Η τεχνική ανάλυση

Ανεξαρτήτως του ποιος έχει δίκιο ή άδικο (οι τεχνικοί αναλυτές ή οι
οικονομικοί αναλυτές), η έρευνα του κ. Συριόπουλου έδειξε ότι η τεχνική
ανάλυση ακολουθείται από όλο και μεγαλύτερη μερίδα επενδυτών. Πατέρας της
τεχνικής ανάλυσης και συγκεκριμένα της «γραφικής τεχνικής ανάλυσης» ήταν ο
συνάδελφος Charless Dow, εκδότης της «Wall Street Journal». Ό,τι υπάρχει
σήμερα γνωστό για τη θεωρία του προέρχεται από τους συνεργάτες του. Ένας από
αυτούς είναι ο S.Α. Nelson, ο οποίος ισχυρίστηκε ότι «ο καλύτερος τρόπος να
γνωρίσει κανείς την αγορά είναι από τη θεώρηση της αξίας που βοηθά στην
κατανόηση της κίνησης των τιμών. Η αξία προσδιορίζεται από τα κέρδη και τα
μερίσματα και σημαίνει το άθροισμα της εσωτερικής αξίας, της μελλοντικής αξίας
και της χρηματιστηριακής αξίας, ενώ έχει μικρή σχέση με τις παροδικές
διακυμάνσεις της τιμής μιας μετοχής».

Η θεμελιώδης θέση του Dow είναι ότι «οι δείκτες προεξοφλούν την κίνηση της
αγοράς». Αυτό σημαίνει ότι η γνώση των παρελθουσών και των μελλοντικών
πληροφοριών και άλλων ειδήσεων έχει ήδη προεξοφληθεί στα τρέχοντα επίπεδα των
τιμών και, συνεπώς, οι τεχνικοί αναλυτές μπορούν να τις αγνοήσουν όταν
αναλύουν τα γραφήματα τιμών. Η κλασική θεωρία του Dow αναγνωρίζει τρεις
τάσεις: την κύρια ή μακροχρόνια, τη δευτερεύουσα ή μεσοπρόθεσμη και την πολύ
βραχυχρόνια τάση.