Σοφοκλέους: κλείνει τα μάτια σε μικρές πτώσεις του Νasdaq

Οι συσχετίσεις που μπορεί να έχει ο Γενικός Δείκτης με άλλους δείκτες ή άλλα
γεγονότα μπορεί να είναι πολλές. Άλλες όμως είναι στατιστικά σημαντικές και
άλλες όχι. Άλλες πάλι έχουν «επιστημονική» ερμηνεία και άλλες όχι. Για
παράδειγμα, μελέτη της UBS Warburg αποκαλύπτει ότι υπάρχει (μάλλον μικρή)
σχέση μεταξύ της πορείας του Nasdaq και του Γενικού Δείκτη Τιμών μετοχών στη
Σοφοκλέους. Επίσης, έχει αποδειχτεί από μελέτη της Magna Trust ΑΧΕΠΕΥ ότι
υπάρχει σημαντικός βαθμός συσχέτισης μεταξύ της πορείας του δολαρίου και του
Γενικού Δείκτη, ενώ η σχέση του Γενικού Δείκτη με την εποχικότητα (ημέρες,
εβδομάδες, μήνες και εποχές) δεν είναι στατιστικά σημαντική.

Στον αστερισμό της παγκοσμιοποίησης

Δεν είναι λίγοι εκείνοι που παρακολουθούν τα βράδια το κλείσιμο του δείκτη Dow
Jones και του δείκτη της αγοράς εταιρειών υψηλής τεχνολογίας στις ΗΠΑ
(Nasdaq). Κι αυτό, διότι μια μεγάλη πτώση των δεικτών αυτών θα σημαίνει μάλλον
μια δύσκολη συνεδρίαση στη Σοφοκλέους την επόμενη ημέρα. Οι αναλυτές της UBS
Warburg, Mark Precious, Mary Curtis, Tanya dos Santos και John Ferreira σε
πρόσφατη έκθεσή τους για την παγκόσμια αγορά μετοχών (με έμφαση στις
αναδυόμενες) είχαν συμπεριλάβει τα αποτελέσματα δύο μελετών: Η μία έδειχνε το
βαθμό συσχέτισης κάθε αγοράς με τον δείκτη υψηλής τεχνολογίας στις ΗΠΑ
(Nasdaq). Η άλλη έδειχνε το βαθμό συσχέτισης κάθε κλάδου των χρηματιστηρίων
στις αναδυόμενες αγορές με τους αντίστοιχους δείκτες της Morgan Stanley για
την Ευρώπη (MSCI Europe) και για τον κόσμο (MSCI World).

Διευκρινίζεται ότι ο συντελεστής συσχέτισης είναι ένα στατιστικό μέγεθος.
Είναι καθαρός αριθμός και παίρνει τιμές από -1 έως +1 και δείχνει τόσο την
κατεύθυνση όσο και το μέγεθος της σχέσης που έχουν μεταξύ τους οι δύο
μεταβλητές. Όσο πιο κοντά στο -1 ή στο +1 βρίσκεται ο συντελεστής συσχέτισης,
τόσο πιο αρνητική ή θετική, αντίστοιχα, σχέση έχουν οι δύο μεταβλητές. Εάν ο
συντελεστής συσχέτισης είναι θετικός, αυτό δείχνει ότι οι μεταβλητές κινούνται
προς την ίδια κατεύθυνση, ενώ εάν είναι αρνητικός τότε κινούνται προς αντίθετη
κατεύθυνση (π.χ. όταν η μία αυξάνεται η άλλη μειώνεται και το αντίστροφο)

Nasdaq και Σοφοκλέους

Από τη μελέτη της UBS Warburg προκύπτει ότι το Ελληνικό Χρηματιστήριο
επηρεάζεται αρνητικά από την πτώση του Nasdaq. Όμως, το Ελληνικό Χρηματιστήριο
επηρεάζεται πάλι αρνητικά και στη μεγάλη άνοδο του Nasdaq. Η Σοφοκλέους,
επίσης, είναι μάλλον αδιάφορη σε άλλες μεταβολές του Nasdaq. Ειδικότερα, όταν
ο Nasdaq πέφτει λιγότερο από 5%, τότε ο συντελεστής συσχέτισης του εν λόγω
δείκτη με το Ελληνικό Χρηματιστήριο είναι 0,58. Όταν ο δείκτης Nasdaq
μεταβάλλεται μεταξύ 0% και -5%, ο συντελεστής συσχέτισης είναι 0,18. Εάν ο
δείκτης Nasdaq μεταβάλλεται μεταξύ 0% και +5%, ο συντελεστής συσχέτισης είναι
0,09. Δηλαδή, στη μικρή άνοδο του Nasdaq η Σοφοκλέους είναι σχεδόν αδιάφορη.

Από την άλλη, όταν ο δείκτης Nasdaq αυξάνεται περισσότερο από 5%, ο
συντελεστής συσχέτισης είναι -0,27. Δηλαδή, η Σοφοκλέους πέφτει. Τη
συμπεριφορά αυτή τη συναντάμε και στο Χρηματιστήριο της Ρωσίας, το οποίο,
όμως, γενικά είναι «ασυσχέτιστο» με τον δείκτη Nasdaq, όπως συμβαίνει και με
το Χρηματιστήριο της Τουρκίας. Από την άλλη, τα χρηματιστήρια της Τσεχίας, της
Ουγγαρίας, του Ισραήλ, της Πολωνίας και της Βόρειας Αφρικής εμφανίζουν
συσχέτιση με τον δείκτη Nasdaq και σε ορισμένες περιπτώσεις μάλιστα ισχυρότερη
από εκείνη που ισχύει για το Ελληνικό Χρηματιστήριο.

Η Σοφοκλέους και οι άλλες

Η δεύτερη μελέτη του ίδιου οίκου έδειχνε τη σχέση κάθε κλάδου των αναδυόμενων
αγορών με τους αντίστοιχους δείκτες της Morgan Stanley για την Ευρώπη και τον
κόσμο. Τα συμπεράσματα δεν είναι ξεκάθαρα. Για παράδειγμα, από τη μελέτη
προκύπτει ότι δεν υπάρχει καμία σχέση μεταξύ του κλάδου των μεταφορών στις
αναδυόμενες αγορές και του MSCI Europe, αλλά υπάρχει μικρή αρνητική συσχέτιση
του κλάδου τροφίμων με τον δείκτη MSCI Europe και MSCI World. Επίσης, υπάρχει
σχετικά μεγάλη θετική συσχέτιση του κλάδου των μέσων μαζικής ενημέρωσης τόσο
με τον δείκτη MSCI Europe όσο και με τον δείκτη MSCI World. To ίδιο ισχύει και
για του κλάδους των τηλεπικοινωνιών, πρώτων υλών, πληροφορικής και υπηρεσιών
και τεχνολογικών εταιρειών. Οι υπόλοιποι κλάδοι δεν παρουσιάζουν ισχυρή
συσχέτιση, ενώ κάποιοι άλλοι, όπως για παράδειγμα των φαρμακευτικών εταιρειών
ή του εμπορίου και των διαρκών αγαθών, εμφανίζουν σχεδόν μηδενική συσχέτιση με
τον δείκτη MSCI Europe και αρνητική με τον δείκτη MSCI World.

Σοφοκλέους και εκλογές

Από πρόσφατη έκθεση άλλου μεγάλου ξένου επενδυτικού οίκου, της Schroder
Salοmon Smith Barney, προκύπτει ότι κατά μέσο όρο οι αγορές επηρεάζονται από
τις εκλογές: ανεβαίνουν πριν από τη διενέργεια εκλογών, ενώ στη συνέχεια
πέφτουν, για να ανακάμψουν ύστερα από ένα χρόνο.

Κατά μέσο όρο, ένα έτος πριν από τις εκλογές η απόδοση της αγοράς είναι 25%,
έξι μήνες πριν είναι 22,4%, τρεις μήνες πριν είναι 5,9% και ένα μήνα πριν
9,3%. Παρατηρείται δηλαδή μια φθίνουσα πορεία των αποδόσεων, την οποία θα
διαδεχθεί η πτώση και η απώλεια στις αποδόσεις. Έτσι, ένα μήνα μετά τις
εκλογές παρατηρείται πτώση 2,5%, τρεις μήνες μετά πτώση 8,4%, έξι μήνες μετά
μείωση 2,5% και ένα έτος αργότερα από τη διενέργεια εκλογών αύξηση κατά 11%.

Το Ελληνικό Χρηματιστήριο δεν ακολούθησε τον κανόνα. Έτσι, ένα χρόνο πριν από
τις εκλογές η απόδοση της αγοράς ήταν 17,7% και έξι μήνες πριν σημείωσε πτώση
κατά 21,8%. Τρεις μήνες πριν από τις εκλογές παρουσίασε πτώση κατά 14,8% και
ένα μήνα πριν οριακή άνοδο 0,03%.

Η περίοδος που ακολούθησε τις εκλογές επιβεβαιώνει τη στατιστική. Η πτώση του
Ελληνικού Χρηματιστηρίου συνεχίστηκε και ύστερα από ένα μήνα σημείωνε μείωση
κατά 14%, αργότερα από τρεις μήνες πτώση 21,8% και ύστερα από έξι μήνες πτώση
20,7%

Σοφοκλέους και δολάριο

Τον Μάιο, το τμήμα ανάλυσης της MagnaTrust ΑΧΕΠΕΥ, με δεδομένα από τον
Ιανουάριο 1997 έως τον Απρίλιο του 2000, απέδειξε ότι Χρηματιστήριο Αξιών
Αθηνών έχει υψηλό βαθμό συσχέτισης με την τιμή του δολαρίου σε βραχυπρόθεσμη
βάση. Η συσχέτιση μάλιστα αυτή υπολογίστηκε σε 80%. Επίσης, από την ανάλυση
των στατιστικών δεδομένων προέκυπτε ότι άνοδος της τιμής του δολαρίου κατά 10%
συσχετίζεται με άνοδο των τιμών των μετοχών του Χρηματιστηρίου κατά 15%-20%.