Ημερολόγιον… επιτοκίων

“Παίζεται” η μείωση των επιτοκίων της Τραπέζης της Ελλάδος μέσα στο επόμενο
δεκαήμερο ενώ, όπως όλα δείχνουν, η μεγάλη μείωσή τους θα γίνει τον Δεκέμβριο,
λίγο πριν από την ένταξη της χώρας στην Οικονομική και Νομισματική Ένωση
προκειμένου να αποφευχθούν νέες πιέσεις στον πληθωρισμό αλλά και στην αγορά
συναλλάγματος. Μέσα στο επόμενο δίμηνο τα επιτόκια παρέμβασης της Τραπέζης της
Ελλάδος θα πρέπει να σημειώσουν πτώση 2,5 – 2,75 ποσοστιαίες μονάδες
προκειμένου να αγγίξουν τα επίπεδα των επιτοκίων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής
Τράπεζας και να ικανοποιηθεί έτσι και το τελευταίο κριτήριο για την ένταξη της
χώρας στην ΟΝΕ που θα γίνει την 1.1.2001.

Σήμερα τα επιτόκια παρέμβασης της Τραπέζης της Ελλάδος βρίσκονται στο 7,5%,
ενώ της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας στο 4,75%, χωρίς να αποκλείεται εντός
του διμήνου να αυξηθούν στο 5%.

Οι κρίσιμοι παράγοντες

Υπό τα δεδομένα αυτά και με την προσοχή της στραμμένη στον πληθωρισμό, ο
οποίος τον Οκτώβριο θα σημειώνει μεγάλο άλμα, η Τράπεζα της Ελλάδος
προγραμματίζει τις κινήσεις της όσον αφορά στην πολιτική επιτοκίων που θα
ακολουθήσει μέσα στο επόμενο κρίσιμο δίμηνο. Ο άλλος κρίσιμος παράγοντας που
παίζει καθοριστικό ρόλο στις αποφάσεις της Τραπέζης της Ελλάδος για τον χρόνο
μείωσης των επιτοκίων της είναι οι εξελίξεις στην αγορά συναλλάγμος δεδομένου
ότι κάθε φορά που αναμένεται μείωση των επιτοκίων παρατηρούνται αυξημένες
εκροές συναλλάγματος και πιέσεις στην ισοτιμία της δραχμής.

Ήδη πάντως, η αναμενόμενη αύξηση του πληθωρισμού τον Οκτώβριο, που οφείλεται
στην αύξηση των τιμών των καυσίμων, ήταν ο λόγος για τον οποίο η Τράπεζα της
Ελλάδος ανέβαλε τη μείωση των επιτοκίων της την οποία αρχικά είχε
προγραμματίσει να κάνει τέλος Οκτωβρίου – αρχές Νοεμβρίου. Είναι πιθανόν αυτή
την Τετάρτη η Κεντρική Τράπεζα να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκιά της για να
μην καλλιεργήσει πληθωριστικές πιέσεις και να μην επιβαρύνει το ήδη αρνητικό
κλίμα που επικρατεί ήδη στην αγορά σχετικά με την πορεία του πληθωρισμού, ο
οποίος τον Οκτώβριο αναμένεται να εκτιναχθεί στο 3,7% – 3,8% από 3,1% τον
Σεπτέμβριο.

Το χρονοδιάγραμμα

Έτσι, το πιθανότερο είναι η επόμενη μείωση των επιτοκίων παρέμβασης της
Κεντρικής Τράπεζας να πραγματοποιηθεί από την ερχόμενη εβδομάδα και μετά. Αυτή
θα είναι η μία από τις επόμενες κινήσεις που θα κάνει η Τράπεζα της Ελλάδος
στο μέτωπο των επιτοκίων μέσα στο δίμηνο Νοεμβρίου – Δεκεμβρίου. Αρμόδιοι
παράγοντες της Κεντρικής Τράπεζας αναφέρουν ότι μέχρι στιγμής δεν έχουν ληφθεί
αποφάσεις για το ακριβές χρονοδιάγραμμα πτώσης των επιτοκίων στο δίμηνο. Όμως
αφήνουν να εννοηθεί ότι λόγω των εξελίξεων στο μέτωπο του πληθωρισμού και στην
αγορά συναλλάγματος, το πιθανότερο είναι το μεγαλύτερο μέρος από τη διαφορά
των 2,5-2,75 ποσοστιαίων μονάδων που χωρίζουν τα εγχώρια από τα ευρωπαϊκά
επιτόκια να καλυφθεί τον Δεκέμβριο. Έτσι εκτιμάται ότι τουλάχιστον πάνω από
1,5 ποσοστιαία μονάδα της διαφοράς αυτής θα καλυφθεί τον επόμενο μήνα. Τα ίδια
στελέχη δεν αποκλείουν αυτή η διαφορά να καλυφθεί με μία μόνο κίνηση προς
τέλος του Δεκεμβρίου ή ακόμη και σε δύο δόσεις. Όλα θα εξαρτηθούν ­ τονίζουν
χαρακτηριστικά ­ από τις εξελίξεις στην αγορά συναλλάγματος, η οποία από τώρα
και στο εξής θα παίξει πιο καθοριστικό ρόλο στις αποφάσεις για τη μείωση των
επιτοκίων συγκριτικά με τις εξελίξεις στον πληθωρισμό.