Όσοι επενδύουν τώρα, έχουν μεγάλη πιθανότητα κερδών

Καθηγητής – πρόεδρος Value Capital ΑΧΕΠΕΥ

Η χρηματιστηριακή αγορά εδώ και αρκετούς μήνες ακολουθεί πτωτική πορεία, με
διακυμάνσεις τιμών οι οποίες είναι απόρροια της αρνητικής ψυχολογίας που
επικρατεί στην αγορά και του γεγονότος ότι μεγάλος αριθμός επενδυτών έχει
επενδύσει σε υψηλότερες τιμές και εμφανίζει ζημίες. Εν τω μεταξύ η αναβολή της
αναβάθμισης της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς σε συνδυασμό με τις
εκτιμήσεις διαφόρων διεθνών οίκων, όπως της Morgan Stanley, συνέλαβαν στο να
διατηρηθεί το άσχημο κλίμα στην ελληνική αγορά με απότομη μείωση του όγκου των
συναλλαγών του Χρηματιστηρίου. Αποτέλεσμα της όλης κατάστασης είναι να υπάρχει
μεγάλη επιφυλακτικότητα από μέρους των επενδυτών για τοποθετήσεις σε τίτλους,
έστω και αν τα υπάρχοντα επίπεδα τιμών για πολλές μετοχές θεωρούνται
δελεαστικά και δίνουν θετικές προσδοκίες.

Ωστόσο, με τα δεδομένα της οικονομίας θετικά και τα κέρδη των επιχειρήσεων
στην πλειονότητά τους απόλυτα ικανοποιητικά, δεν δικαιολογείται η εικόνα που
παρουσιάζει η χρηματιστηριακή αγορά τους τελευταίους μήνες. Επιπλέον, η
κεφαλαιοποίηση του ΧΑΑ ανέρχεται σήμερα σε 45-46 τρισ. δρχ. σημειώνοντας
απώλειες της τάξης του 75% από τον περασμένο Σεπτέμβριο. Ο δείκτης Τιμή προς
Κέρδη (Ρ/Ε) του Γενικού Δείκτη είναι 16, τη στιγμή που τα μέσα ευρωπαϊκά
Χρηματιστήρια έχουν 29. Στα παρόντα επίπεδα κεφαλαιοποίησης, και με γνωστά τα
αποτελέσματα του 1999 και του β’ τριμήνου του 2000, πολλοί τίτλοι που ανήκουν
στην κατηγορία των λεγόμενων «βαριών χαρτιών» προσφέρονται για επένδυση με
θετικές προοπτικές.

Παρά τη βραχυπρόθεσμη αρνητική συγκυρία, η μεσομακροχρόνια (5-12 μηνών) πορεία
του ΧΑΑ παραμένει θετική, ενώ όσοι επενδύουν στα τρέχοντα επίπεδα έχουν
μεγάλες πιθανότητες να αποκομίσουν ικανοποιητικά κέρδη.

Οι λόγοι που συντελούν στη σταθεροποιητική και μετέπειτα ανοδική πορεία του
ΧΑΑ είναι η βελτίωση των μακροοικονομικών δεικτών της οικονομίας, η
προγραμματισμένη αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς, η ένταση του ρυθμού των
ιδιωτικοποιήσεων και η απελευθέρωση συγκεκριμένων αγορών, η βελτίωση των
αποτελεσμάτων των εισηγμένων επιχειρήσεων, οι ραγδαίες αλλαγές στον
επιχειρηματικό στίβο, η ένταξη της χώρας μας στην ΟΝΕ, καθώς και ο
γεωπολιτικός ρόλος που διαδραματίζει η Ελλάδα στα Βαλκάνια.

Επίσης, η αναβάθμιση του ΧΑΑ προϋποθέτει και οδηγεί σε περαιτέρω θεσμική,
νομοθετική, ελεγκτική και επαγγελματική θωράκισή του, γεγονότα τα οποία έχουν
ήδη δρομολογηθεί. Ο συσχετισμός των χρηματιστηριακών εξελίξεων σε ευρωπαϊκό
και παγκόσμιο επίπεδο, η είσοδος νέων επενδυτών ώριμων αγορών, τα νέα
ηλεκτρονικά μέσα, η μετακίνηση σε ηλεκτρονικά συστήματα αμεσότερης διαβίβασης
εντολών από τους επενδυτές, τα νέα επενδυτικά προϊόντα και άλλες εξελίξεις θα
χαρακτηρίσουν τους επόμενους μήνες την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά.

Τέλος, παρότι η μεσομακροχρόνια πορεία του ΧΑΑ παραμένει ανοδική, ιδιαίτερα
προσεκτικοί πρέπει να είναι οι επενδυτές αναφορικά με την ορθολογική
διαχείριση και εκμετάλλευση των διαθεσίμων τους, γιατί κατά τη διάρκεια του
έτους αναμένεται να υπάρξουν πολλές αφορμές, τόσο για σημαντικές ανόδους όσο
και για διορθώσεις. Η αγορά συνολικά αναμένεται να κινηθεί με μεγαλύτερη
ωριμότητα.