Ανησυχία για τα επιτόκια

Το κύριο χαρακτηριστικό στην εγχώρια αγορά ομολόγων την εβδομάδα που πέρασε
ήταν το αρνητικό κλίμα που επικράτησε με τις τιμές των ελληνικών τίτλων να
υποχωρούν σε χαμηλότερα επίπεδα. Η αντιστροφή αυτή του κλίματος σε σχέση με
την προηγούμενη εβδομάδα τόσο στην ελληνική όσο και στην ευρωπαϊκή
κεφαλαιαγορά ξεκίνησε με την απόφαση της Αμερικανικής Κεντρικής Τράπεζας να
αυξήσει τα βασικά επιτόκιά της κατά 0,50%. Αν και η κίνηση αυτή είχε
προεξοφληθεί, οι ανησυχίες των επενδυτών ενισχύθηκαν με την ανακοίνωση της FED
για υιοθέτηση της σκληρής νομισματικής πολιτικής και συνέχιση ανάλογων
κινήσεων στο μέλλον. Επιπλέον η άνοδος της τιμής του πετρελαίου, η οποία
πλησιάζει τα 20 δολάρια το βαρέλι, προκαλεί ανησυχίες στις ΗΠΑ αλλά και στην
Ευρώπη.

Στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας λήξης 2014 διαπραγματεύτηκε αρχικά στα
επίπεδα του 101,40-101,50 και της δεκαετίας λήξης 2009 στα 100,20-100,40,
επίπεδα σχεδόν αμετάβλητα σε σχέση με τα αντίστοιχα κατά το κλείσιμο της
προηγούμενης εβδομάδας. Στη συνέχεια η αγορά ομολόγων δέχθηκε έντονες πιέσεις
με τις τιμές των ελληνικών τίτλων να ακολουθούν πτωτική πορεία και να
ισορροπούν σε επίπεδα χαμηλότερα κατά περίπου μισή δραχμή.

Πιο συγκεκριμένα, η απόδοση της καινούργιας 15ετίας λήξης 2014 στη δευτερογενή
αγορά ομολόγων διαμορφώθηκε τη Δευτέρα στο 6,35%, σημειώνοντας προς τα τέλη
της εβδομάδας άνοδο περίπου κατά 7 μονάδες βάσης, ενώ της δεκαετίας
διαμορφώθηκε στο 6,26% σημειώνοντας άνοδο κατά περίπου 8 μονάδες βάσης. Η αξία
των συναλλαγών στην ΗΔΑΤ ήταν σε γενικές γραμμές υψηλός, αφού κατά μέσο όρο
κινήθηκε κοντά στα 100 δισ. δραχμές. κυρίως λόγω των ρευστοποιήσεων.

Οι τιμές αρχικά βρέθηκαν σε οριακά υψηλότερα επίπεδα για να υποχωρήσουν στη
συνέχεια, και ειδικότερα μετά την απόφαση της FED. Συγκεκριμένα τη Δευτέρα
έκλεισε στο 104,00, την Τετάρτη στο 103,63 για να υποχωρήσει περαιτέρω προς τα
τέλη της εβδομάδας και να κινηθεί σε επίπεδα τα οποία για τελευταία φορά είχαν
διαμορφωθεί τον Φεβρουάριο του 2000.

Το ΣΜΕ λήξης Ιουνίου διαπραγματεύτηκε στην αρχή της εβδομάδας σε τιμές μεταξύ
98,66 έως 98,47, την Τετάρτη 98,25-98,44 για να υποχωρήσει στη συνέχεια
περαιτέρω προσεγγίζοντας το επίπεδο των 98 μονάδων. Ο μέσος ημερήσιος όγκος
συναλλαγών προσέγγισε για πρώτη φορά από τη λειτουργία της αγοράς των
παραγώγων τα 1.800 συμβόλαια με μέση αξία συναλλαγών πάνω από 44 δισ. δραχμές,
έναντι 1.000 συμβολαίων με μέση αξία συναλλαγών 25 δισ. δραχμές την
προηγούμενη εβδομάδα.

Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών δεκαετών ομολόγων από τα αντίστοιχα
γερμανικά σταθεροποιήθηκε σε υψηλά επίπεδα μεταξύ 88-90 μονάδων βάσης. Η
διαφορά από την αρχικά βρέθηκε στις 88 μονάδες βάσης όπου και παρέμεινε, για
να διευρυνθεί τελικά προς τα τέλη της εβδομάδας χωρίς όμως να ξεπεράσει το
επίπεδο των 90 μονάδων βάσης.

Ένα άλλο γεγονός στην ελληνική αγορά τίτλων την περασμένη εβδομάδα ήταν η
δημοπρασία έντοκων γραμματίων 12μηνης διάρκειας. Αναλυτικότερα στη δημοπρασία
που πραγματοποιήθηκε την Τρίτη 16 Μαΐου το επιτόκιο διαμορφώθηκε οριακά
υψηλότερα στο 6,39% έναντι 6,35% της προηγούμενης στις 11 Απριλίου 2000.
Επιπλέον το ενδιαφέρον των επενδυτών εμφανίστηκε σχετικά μικρότερο, αφού το
μέγεθος των προσφερθέντων κεφαλαίων ανήλθε σε 131,8 δισ. δραχμές,
υπερκαλύπτοντας το ζητούμενο ποσό κατά 3,29 φορές έναντι 4,20 φορές στην
προηγούμενη. Το τελικό ποσό που άντλησε το υπουργείο Οικονομικών ήταν 48 δισ.
δραχμές. Τέλος αξίζει να σημειωθεί για την Τρίτη 23 Μαΐου ότι έχει
προγραμματιστεί από το υπουργείο Οικονομικών δημοπρασία ομολόγων σταθερού
εισοδήματος 5ετούς διάρκειας λήξης 24/3/2005.

ΑΝΑΛΥΣΗ: ΕΤΕΒΑ