Αρνητικό κλίμα

Το κύριο χαρακτηριστικό την εβδομάδα που πέρασε ήταν το αρνητικό κλίμα που
επικράτησε στην εγχώρια αγορά ομολόγων, με τις τιμές των ελληνικών τίτλων να
διαμορφώνονται τελικά σε επίπεδα αισθητά χαμηλότερα από τα αντίστοιχα της
προηγούμενης Παρασκευής, ακολουθώντας την πτωτική πορεία των ευρωπαϊκών
ομολόγων. Η εξασθένηση του ευρώ έναντι του δολαρίου σε νέα ιστορικά χαμηλά,
καθώς και οι έντονες πιέσεις που δέχθηκε η γερμανική αγορά ομολόγων, κλόνισαν
την εμπιστοσύνη των επενδυτών, με αποτέλεσμα να επηρεαστεί και η ελληνική
κεφαλαιαγορά, όπου εκδηλώθηκε κύμα πωλήσεων, με τους περισσότερους να
παρακολουθούν από κοντά την πορεία της ισοτιμίας ευρώ έναντι δολαρίου. Στην
ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας λήξης 2014 διαπραγματεύθηκε αρχικά στα
επίπεδα του 102,70 – 102,90 και αντίστοιχα της δεκαετίας λήξης 2009 στα 100,90
– 101,15, επίπεδα οριακά χαμηλότερα σε σχέση με τα αντίστοιχα της προηγούμενης
εβδομάδας. Στη συνέχεια η αγορά ομολόγων υποχώρησε περαιτέρω, με τις τιμές των
ελληνικών τίτλων να ακολουθούν πτωτική πορεία και να ισορροπούν σε επίπεδα
χαμηλότερα κατά μία δραχμή περίπου. Πιο συγκεκριμένα, η απόδοση της
καινούργιας 15ετίας λήξης 2014 στη δευτερογενή αγορά ομολόγων διαμορφώθηκε τη
Δευτέρα στο 6,17%, σημειώνοντας προς τα τέλη της εβδομάδος άνοδο κατά 15
περίπου μονάδες βάσης, ενώ της δεκαετίας διαμορφώθηκε στο 6,12%, σημειώνοντας
άνοδο κατά 20 περίπου μονάδες βάσης. Η αξία των συναλλαγών στην ΗΔΑΤ ήταν σε
γενικές γραμμές ικανοποιητική αφού κατά μέσο όρο κινήθηκε κοντά στα 80 δισ.
δραχμές. Είναι αξιόλογο να επισημανθεί ότι οι περισσότερες πράξεις σημειώθηκαν
λόγω ρευστοποιήσεων και όχι λόγω αγοραστικού ενδιαφέροντος, κυρίως για τους
τίτλους μακροπρόθεσμης διάρκειας και ειδικότερα της 15ετίας λήξης 2014.

Ενδεικτικό της ύπαρξης ενός ανήσυχου κλίματος στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων
είναι η πορεία του προθεσμιακού συμβολαίου του γερμανικού δεκαετούς ομολόγου
λήξης Ιουνίου, του οποίου η τιμή κυμάνθηκε σε αισθητά χαμηλότερα επίπεδα από
αυτά της προηγούμενης εβδομάδας. Συγκεκριμένα, την Τρίτη διαπραγματεύθηκε σε
τιμές μεταξύ 104,99-104,60, για να υποχωρήσει στη συνέχεια περαιτέρω και να
σταθεροποιηθεί κοντά στο επίπεδο του 103,70, σε αντίθεση με την προηγούμενη
Παρασκευή που είχε προσεγγίσει το επίπεδο του 105,00.

Στην αγορά των παραγώγων το προθεσμιακό συμβόλαιο του 10ετούς ομολόγου
ακολουθώντας την πορεία του Bund κινήθηκε πτωτικά. Ειδικότερα το ΣΜΕ λήξης
Ιουνίου διαπραγματεύθηκε στην αρχή της εβδομάδος σε τιμές μεταξύ 99,32 έως
99,43, επίπεδα οριακά χαμηλότερα από αυτά της προηγούμενης εβδομάδος,
υποχωρώντας όμως στη συνέχεια κάτω από το επίπεδο των 98,50 μονάδων. Βέβαια, ο
αριθμός των συμβολαίων λήξης Ιουνίου που παρέμειναν ανοικτά έδειξε ότι το
ενδιαφέρον των επενδυτών ήταν εντονότερο την εβδομάδα που διανύσαμε αφού
βρέθηκε στα 2.385 συμβόλαια, με μέσο ημερήσιο όγκο συναλλαγών κοντά στα 700
συμβόλαια και μέση αξία συναλλαγών τα 17,5 δισ. δραχμές, έναντι 500
συμβολαίων, με μέση αξία συναλλαγών 12,5 δισ. δραχμές, την προηγούμενη
εβδομάδα.

Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών δεκαετών ομολόγων από τα αντίστοιχα
γερμανικά διευρύνθηκε την εβδομάδα που μας πέρασε αφού κυμάνθηκε μεταξύ 80 και
90 μονάδων βάσης. Ενώ αρχικά η διαφορά διαμορφώθηκε κοντά στις 80 μονάδες
βάσης, τελικά δεν κατάφερε να διασπάσει το επίπεδο αυτό κυρίως λόγω της
χειρότερης επίδοσης των ελληνικών ομολόγων, που είχε ως αποτέλεσμα τη
σημαντική άνοδο των αποδόσεών τους. Αντίστοιχα, η άνοδος των αποδόσεων των
γερμανικών ομολόγων ήταν σχετικά μικρότερη, όπου την Τρίτη διαπραγματεύθηκε
στο 5,35%, ενώ προς τα τέλη της εβδομάδος προσήγγισε το 5,50%, το υψηλότερο
τους τελευταίους δύο μήνες.

Ανάλυση: ΕΤΕΒΑ