Αισιοδοξία για τα ομόλογα

Το κύριο χαρακτηριστικό την εβδομάδα που μας πέρασε ήταν το κλίμα αισιοδοξίας
που επικράτησε στην εγχώρια αγορά ομολόγων, με τις τιμές των ελληνικών τίτλων
να ακολουθούν, σε μικρότερο όμως βαθμό, την ανοδική πορεία των γερμανικών και
αμερικανικών ομολόγων. Η θετική τους εικόνα διεθνώς ξεκίνησε από την Αμερική
στη δεύτερη ομιλία του διοικητή της FED Άλαν Γκρίνσπαν, ο οποίος τόνισε ότι
επιθυμεί μια σταδιακά αυστηρότερη νομισματική πολιτική, με τη διατήρηση της
αναπτυξιακής πορείας της αμερικανικής οικονομίας, σε χαμηλότερο όμως ρυθμό.
Προκειμένου να επιβραδύνει αυτόν τον ρυθμό, άφησε να εννοηθεί ότι θα
προχωρήσει, αν χρειαστεί, σε νέες αυξήσεις επιτοκίων, ώστε να περιορίσει τον
κίνδυνο πιθανών πληθωριστικών πιέσεων.

Ενδεικτικό της ύπαρξης θετικού κλίματος στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων είναι η
κίνηση του προθεσμιακού συμβολαίου του γερμανικού δεκαετούς ομολόγου λήξης
Μαρτίου, του οποίου η τιμή διαμορφώθηκε τη Δευτέρα στο 103,47, επίπεδο
υψηλότερο από το κλείσιμο της προηγούμενης εβδομάδας. Στη συνέχεια διέγραψε
ανοδική τροχιά, για να σταθεροποιηθεί τελικά κοντά στο επίπεδο του 104,40.

Στην ελληνική αγορά ομολόγων η πορεία του προθεσμιακού συμβολαίου του Μαρτίου
κατά τη διάρκεια της εβδομάδας κυμάνθηκε από το 96,92 έως το 97,50, επίπεδα
υψηλότερα από την προηγούμενη εβδομάδα. Είναι αξιόλογο να σημειωθεί ότι το
Χρηματιστήριο Παραγώγων Αξιών (ΧΠΑ), στην προσπάθειά του για συνεχή διεύρυνση
της γκάμας των προϊόντων που προσφέρει, εισήγαγε τη διαπραγμάτευση των
χρονικών ανοιγμάτων (time spreads) και για τα τρία υφιστάμενα προϊόντα:
FTSE-20, FTSE-40, 10ετές ομόλογο. Η κατηγορία αυτή δίνει τη δυνατότητα στους
επενδυτές για ταυτόχρονη αγορά και πώληση συμβολαίου ίδιας υποκείμενης αξίας
με διαφορετική ημερομηνία λήξης.

Στην ελληνική αγορά η τιμή της 15ετίας λήξης 2014 διαπραγματεύτηκε στην αρχή
της εβδομάδας στα επίπεδα του 98,75 – 99,00, και αντίστοιχα της δεκαετίας
λήξης 2009 στα 98,80 – 98,90, επίπεδα υψηλότερα σε σχέση με τα αντίστοιχα στην
αρχή της προηγούμενης εβδομάδας. Στη συνέχεια η ελληνική αγορά ομολόγων
κινήθηκε ανοδικά, με αποτέλεσμα οι τιμές κυρίως των τίτλων μακροπρόθεσμης
διάρκειας να διαμορφωθούν σε αισθητά υψηλότερα επίπεδα, κατά περίπου μία
μονάδα. Πιο συγκεκριμένα, η απόδοση της καινούριας 15ετίας λήξης 2014 στη
δευτερογενή αγορά ομολόγων διαμορφώθηκε τη Δευτέρα στο 6,61%, σημειώνοντας
προς τα τέλη της εβδομάδας πτώση κατά περίπου 7 μονάδες βάσης, ενώ της
δεκαετίας διαμορφώθηκε στο 6,49%, σημειώνοντας πτώση κατά περίπου 12 μονάδες
βάσης. Θα πρέπει να σημειωθεί ότι ο όγκος συναλλαγών στην ΗΔΑΤ αυτή την
εβδομάδα εμφανίστηκε κατά μέσο όρο ικανοποιητικός, αφού προσέγγισε τα 70
δισεκατομμύρια δραχμές.

Άλλο ένα γεγονός που χαρακτήρισε την αγορά τίτλων σταθερού εισοδήματος την
περασμένη εβδομάδα ήταν η δημοπρασία ομολόγων Ελληνικού Δημοσίου 10ετούς
διάρκειας έκδοσης 29-1-1999. Το μέγεθος των προσφερθέντων κεφαλαίων ανήλθε σε
564 δισ. δραχμές, υπερκαλύπτοντας το ζητούμενο ποσό κατά 3,13 φορές, γεγονός
το οποίο υποδηλώνει το συνεχιζόμενο ενδιαφέρον των επενδυτών για τα ελληνικά
ομόλογα. Το τελικό ποσό που άντλησε το υπουργείο Οικονομικών ήταν 216 δισ.
δραχμές, με το μεσοσταθμικό επιτόκιο να διαμορφώνεται στο 6,42% χαμηλότερα από
την προηγούμενη δημοπρασία κατά 0,18 της ποσοστιαίας μονάδας. Επίσης έντονο
ενδιαφέρον εκδηλώθηκε από τους θεσμικούς επενδυτές του εξωτερικού για την
έκδοση του δεκαετούς ευρωομολόγου. Η συνολική έκδοση υπερκάλυψε τα 2 δισ. ευρώ
που είχαν αρχικά προγραμματιστεί, αφού ανήλθε στα 2,5 δισ. ευρώ.

Η διαφορά των αποδόσεων των ελληνικών δεκαετών ομολόγων από τα αντίστοιχα
γερμανικά διαμορφώθηκε σε οριακά υψηλότερα επίπεδα σε σχέση με την προηγούμενη
εβδομάδα, αφού κινήθηκε μεταξύ 96 – 99 μονάδων βάσης, έναντι 94 – 96 μονάδων
την προηγούμενη εβδομάδα.

Ανάλυση: ΕΤΕΒΑ