Φόβοι για τις μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης

Ξένοι και Έλληνες αναλυτές πιστεύουν ότι η Σοφοκλέους βρίσκεται σε ευαίσθητη
ισορροπία. Από την πλευρά τους οι ξένοι πιστεύουν ότι τώρα το Χρηματιστήριο
«πληρώνει» τον πυρετό του καλοκαιριού, ο οποίος οδήγησε τις τιμές των μετοχών
σε υψηλά επίπεδα. Έλληνες, όμως, συνάδελφοί τους εκτιμούν ότι στη Σοφοκλέους
δεν μπαίνουν τα απαραίτητα χρήματα που θα εξασφάλιζαν αρχικά τη σταθερότητα
στις τιμές και στη συνέχεια την άνοδο. Χρειάζεται, όπως έλεγαν, ημερήσιος
τζίρος γύρω στα 400 δισ. δραχμές για να επιτευχθεί αυτό. Έτσι, η Σοφοκλέους
φαίνεται ότι βρίσκεται σε καθεστώς ανασφάλειας, αφού την αισιοδοξία διαδέχεται
η απαισιοδοξία, ακόμη και στην ίδια συνεδρίαση. Πάντως, διατυπώνεται η άποψη
ότι αυτή τη στιγμή η αγορά δεν πάσχει από έλλειψη ρευστότητας, αλλά από
κεφάλαια που θα έχουν αποκλειστικό προορισμό τη Σοφοκλέους. Ενδεικτικά
αναφέρουν τις εισροές στα Αμοιβαία Κεφάλαια, τα κεφάλαια που συγκεντρώνονται
σε δημόσιες εγγραφές και σε αυξήσεις μετοχικών κεφαλαίων, τα οποία ανέρχονται
σε τρισ. δραχμές.

Πάντως, όλα δείχνουν ότι το πρόβλημα στη Σοφοκλέους εντοπίζεται στις μετοχές
της λεγόμενης περιφέρειας. Όπως διευκρινίζουν χρηματιστές, στις μετοχές αυτές
όχι μόνο δεν εισρέουν νέα κεφάλαια, αλλά αντιθέτως γίνονται ρευστοποιήσεις. Τα
κεφάλαια από τις ρευστοποιήσεις αυτές, αν και μειωμένα από την πτώση των
τιμών, ανακυκλώνονται στην αγορά.

Στο πλαίσιο της ανακύκλωσης περιλαμβάνεται η αναδιάρθρωση χαρτοφυλακίων με
μετοχές της λεγόμενης περιφέρειας. Επειδή οι τιμές των μετοχών αυτών έχουν
πιεστεί αρκετά, ορισμένοι πωλούν κερδοφόρες θέσεις από τα λεγόμενα blue chips
για να καλύψουν μέρος των απωλειών. Άλλοι χρησιμοποιούν τη ρευστότητα από τις
πωλήσεις μετοχών υψηλής κεφαλαιοποίησης για αγορά περισσότερων μετοχών της
περιφέρειας σε χαμηλότερες τιμές, ώστε να μειώσουν τον μέσο όρο κτίσης. Κι
αυτό με την προσδοκία ότι θα ακολουθήσει άνοδος.

Την ίδια ώρα, άλλοι επενδυτές οι οποίοι έχουν εγκλωβιστεί κυρίως σε μετοχές
της λεγόμενης περιφέρειας «θυσιάζουν» μέρος των ζημιών τους, πουλώντας τις
μετοχές τους και αγοράζοντας blue chips, με την προσδοκία να καλύψουν τις
απώλειές τους και να πραγματοποιήσουν κέρδη. Όμως, οι κινήσεις αυτές, που
χαρακτηρίζονται τις περισσότερες φορές από νευρικότητα, οδηγούν στην
ανακύκλωση συνεχώς μειούμενων κεφαλαίων. Άλλοι χρηματιστές προσθέτουν ότι το
πρόβλημα αυτό επιδεινώνεται όταν επενδυτές που μπήκαν για πρώτη φορά στη
Σοφοκλέους πέρυσι δεν διατήρησαν αρκετό μέρος ρευστότητας. Έτσι,
«υποχρεώνονται» να ρευστοποιούν ακόμη και ζημιογόνες θέσεις κάθε φορά που
έχουν ανάγκη από χρήματα.

Επίσης, σύμφωνα με καταγγελίες, έταζαν σε επενδυτές εγγυημένες αποδόσεις στο
Χρηματιστήριο. Οι υποσχέσεις αυτές αρχικά προσείλκυαν κεφάλαια. Όμως, η
ανταπόκριση στις «υποσχέσεις» οδήγησε τους φορείς αυτούς σε ρευστοποιήσεις
τίτλων. Η πτώση όμως των τιμών επιδείνωσε το πρόβλημα και το έκανε πιο
εμφανές.

Η Morgan Stanley

Με τις απόψεις για αδύναμη αγορά και για μαζικές ρευστοποιήσεις από κερδοφόρες
θέσεις, αλλά και για εγκλωβισμό επενδυτών σε μετοχές της λεγόμενης
περιφέρειας, συμφωνεί και η Morgan Stanley Dean Witter. Σε έκθεσή της στις
αρχές Φεβρουαρίου επισημαίνεται ότι το ελληνικό Χρηματιστήριο εμφανίζεται πολύ
αδύναμο. Όπως εξηγεί, η αγορά έφτασε στα υψηλότερά της επίπεδα τον Σεπτέμβριο,
με τους ξένους και τις εταιρείες να πωλούν μετοχές κυρίως στους
μικροεπενδυτές. Στο μεταξύ, η αναδιάρθρωση των χαρτοφυλακίων με μετοχές της
λεγόμενης περιφέρειας, που προτιμώνται κυρίως από τους μικροεπενδυτές,
οδήγησαν τις τιμές των τίτλων αυτών ακόμη πιο χαμηλά. Η Morgan Stanley Dean
Witter πιστεύει ότι οι ξένοι επενδυτές δεν θα τοποθετηθούν σε μετοχές
εταιρειών μικρής κεφαλαιοποίησης καθώς είναι υπερτιμημένες. Εξάλλου, η επιλογή
αυτή ενέχει κινδύνους σε περίπτωση κρίσης στις διεθνείς αγορές, αφού ο πανικός
που θα επέλθει στην ελληνική αγορά θα πιέσει τις τιμές σε ακόμη χαμηλότερα
επίπεδα. Παρ’ όλα αυτά, ο ξένος οίκος εκτιμά ότι οι μετοχές των Τραπεζών και
των τηλεπικοινωνιών θα έχουν καλή πορεία και συνεχίζει να προτείνει στους
πελάτες του τις μετοχές του ΟΤΕ.

Οι προοπτικές

Ωστόσο, στελέχη του υπουργείου Εθνικής Οικονομίας όσο και Έλληνες χρηματιστές
εμφανίζονται πιο αισιόδοξοι για τις προοπτικές του ελληνικού Χρηματιστηρίου,
καθώς «η ελληνική οικονομία βρίσκεται στην καλύτερή της φάση». Μιλώντας στην
ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ο γενικός γραμματέας του υπουργείου Εθνικής Οικονομίας δήλωσε ότι
«οι προοπτικές του ελληνικού Χρηματιστηρίου είναι πολύ θετικές, δεδομένων των
οικονομικών και πολιτικών εξελίξεων. Ενδεικτικά αναφέρεται η μείωση των
επιτοκίων, η υποβολή της αίτησης για ένταξη της Ελλάδας στην ΟΝΕ και η
επικείμενη αναβάθμιση του ελληνικού Χρηματιστηρίου».

«Οι προοπτικές του Χρηματιστηρίου Αξιών μεσοπρόθεσμα προδιαγράφονται θετικές».
Αυτό τονίζει ο χρηματιστηριακός εκπρόσωπος της Χρηματιστηριακής Βορείου
Ελλάδος κ. Αλέξανδρος Φιλίππου, διευκρινίζοντας ότι η εκτίμηση αυτή στηρίζεται
στους εξής τρεις λόγους:

*Πρώτον, στη νέα πτώση επιτοκίων, η οποία εκτιμάται ότι θα γίνει τον Μάρτιο
και δεν έχει προεξοφληθεί από το ευρύ επενδυτικό κοινό.

*Δεύτερον, στην αναβάθμιση του Χρηματιστηρίου από μεγάλους ξένους επενδυτικούς
οίκους.

*Τρίτον, στα νέα κεφάλαια που θα εισρρεύσουν από ξένους επενδυτές, οι οποίοι
θα τοποθετηθούν σε μετοχές εταιρειών υψηλής κεφαλαιοποίησης και σε μετοχές
εταιρειών μεσαίας κεφαλαιοποίησης.