Θεσμικοί και ξένοι πιέζουν τη Σοφοκλέους

Η αγορά τις ημέρες αυτές είναι σαν ένα ακυβέρνητο καράβι που το πλήρωμά του
ελπίζει να το βοηθήσει η τύχη για να βρεθεί κοντά σε ένα λιμάνι». Με τον τρόπο
αυτό περιέγραφε την πορεία της χρηματιστηριακής αγοράς τις τελευταίες
εβδομάδες επικεφαλής επενδυτικής τράπεζας. Όλα δείχνουν ότι η Σοφοκλέους
βρίσκεται την περίοδο αυτή σε μία πορεία η οποία χαρακτηρίζεται από μεγάλες
διακυμάνσεις στη διάρκεια της συνεδρίασης, αλλά και από περιορισμένο
ενδιαφέρον που απεικονίζεται άλλωστε από τον χαμηλό ημερήσιο όγκο των
συναλλαγών. Δεν είναι τυχαίο άλλωστε το γεγονός ότι την εβδομάδα που πέρασε ο
γενικός δείκτης έπεσε κάποια στιγμή ακόμα και κάτω από τις 5.200 μονάδες,
προκαλώντας έντονο προβληματισμό αλλά και ανυσηχία στους επενδυτές. Όμως η
άνοδος κατά 2,44% της Παρασκευής αναθέρμανε τις προσδοκίες για καλύτερες μέρες
και έτσι αντέστρεψε, ίσως προσωρινά, το αρνητικό κλίμα.

Ουσιαστικά, όπως τόνιζαν χρηματιστηριακοί αναλυτές, η Σοφοκλέους επηρεάζεται
από επενδυτικές στρατηγικές οι οποίες όχι μόνο δεν έχουν κανένα κοινό στοιχείο
μεταξύ τους αλλά και σε πολλές περιπτώσεις έχουν εντελώς διαφορετικούς στόχους
και επιδιώξεις.

Έτσι, στην οδό Σοφοκλέους, σύμφωνα με τους ειδικούς υπάρχουν τρεις κυρίαρχες
επενδυτικές στρατηγικές που προέρχονται:

Πρώτον, από τους θεσμικούς επενδυτές, οι οποίοι προσπαθούν να δημιουργήσουν
τις προϋποθέσεις υψηλής κερδοφορίας και το 2000.

Δεύτερον, από πολλούς ιδιώτες επενδυτές οι οποίοι προσπαθούν να αντιμετωπίσουν
τα προβλήματα που έχουν προκύψει από τον εγκλωβισμό τους σε χαρτιά της
περιφέρειας τα οποία είχαν αγοράσει όταν ο Γενικός Δείκτης εκινείτο σε επίπεδα
μεταξύ 5.800 και 6.300 μονάδων.

Τρίτον, από τους ξένους επενδυτές, οι οποίοι έχουν περιορίσει την επενδυτική
τους δραστηριότητα εν όψει τόσο του ιού του 2000 όσο και της αναμενόμενης
αναβάθμισης του ελληνικού Χρηματιστηρίου από τις αναδυόμενες στις ώριμες αγορές.

«Εμείς έχουμε ήδη πραγματοποιήσει σημαντικά κέρδη για το 1999. Τώρα το
ζητούμενο είναι να δημιουργήσουμε τη βάση για αυξημένη κερδοφορία και για το
2000 που σίγουρα θα είναι μια χρονιά που χρηματιστηριακά τουλάχιστον θα κρύβει
πολλές εκπλήξεις». Με τον τρόπο αυτό, επικεφαλής μεγάλης εταιρείας διαχείρισης
αμοιβαίων κεφαλαίων συνόψιζε την επενδυτική στρατηγική που ακολουθούν τον
τελευταίο μήνα πολλοί θεσμικοί επενδυτές.

Το σίγουρο είναι ότι ήδη από τα μέσα Νοεμβρίου πολλοί θεσμικοί επενδυτές
βρέθηκαν με αυξημένη ρευστότητα, την οποία διοχέτευαν επιλεκτικά στη
χρηματιστηριακή αγορά. Οι αγορές προσανατολίζονται κυρίως σε «βαριά» χαρτιά.

«Όταν η αγορά πέφτει κάτω από ένα επίπεδο εμείς αγοράζουμε ώστε να
δημιουργήσουμε μία χαμηλή βάση κόστους η οποία θα επιτρέψει τη διατήρηση της
υψηλής κερδοφορίας και το 2000», τόνιζε χαρακτηριστικά επικεφαλής μεγάλης
εταιρείας διαχείρισης αμοιβαίων κεφαλαίων. Με άλλα λόγια, η επενδυτική
στρατηγική πολλών θεσμικών εντοπίζεται πλέον σε επιλεκτικές αγορές μετοχών που
πραγματοποιούνται σε συγκεκριμένο επίπεδο τιμών.

Οι θεσμικοί επενδυτές όμως επηρεάζουν και το επίπεδο των τιμών των λεγόμενων
μετοχών της περιφέρειας.

Όπως τόνιζαν χρηματιστές, την περίοδο αυτή πολλοί θεσμικοί επενδυτές
ανακατανέμουν το χαρτοφυλάκιό τους δίδοντας κυρίως έμφαση στα λεγόμενα blue
chips ενώ αντίθετα περιορίζουν το ποσοστό συμμετοχής των χαρτιών της
περιφέρειας.

Η στάση αυτή συνδέεται, σύμφωνα με τις απόψεις χρηματιστηριακών αναλυτών, στη
διαπίστωση ότι η αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας θα «αλλάξει τόσο τη
σύνθεση των ξένων επενδυτών όσο και τις επενδυτικές επιλογές τους».

Όπως τόνιζε στην «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ» τραπεζίτης, η αναβάθμιση θα φέρει στη Σοφοκλέους
κεφάλαια που προέρχονται από ασφαλιστικά ταμεία του εξωτερικού αλλά και από
αμοιβαία κεφάλαια που το χαρακτηριστικό της επενδυτικής τους στρατηγικής είναι
κυρίως τα λιγοστά «γυρίσματα». Κάτι δηλαδή που δεν ίσχυε με τους περισσότερους
ξένους επενδυτές που είχαν μέχρι τώρα τοποθετήσεις σε ελληνικά χαρτιά.

Η πίεση σε πολλά χαρτιά της περιφέρειας αυξάνεται και από Έλληνες επενδυτές οι
οποίοι είτε αυτόνομα είτε με «βιτρίνα» ξένους θεσμικούς έχουν κάνει
τοποθετήσεις σε συγκεκριμένους τίτλους.

Έτσι δεν είναι λίγοι εκείνοι οι ιδιώτες οι οποίοι έχουν ένα σημαντικό ποσοστό
του χαρτοφυλακίου τους σε περιφερειακά χαρτιά τα οποία έχουν αποκτήσει σε
υψηλά επίπεδα τιμών.

Οι επενδυτές αυτοί που βρίσκονται εγκλωβισμένοι σε υψηλά επίπεδα τιμών θεωρούν
ότι το επόμενο ράλι θα προέλθει από τα βαριά χαρτιά.

Έτσι σπεύδουν να ανακατανείμουν τη σύνθεση του χαρτοφυλακίου τους προκαλώντας
πρόσθετες πιέσεις στην «περιφέρεια».

Στο σημείο αυτό δεν θα πρέπει να υποβαθμισθεί ο ρόλος των ξένων επενδυτών στις
σημερινές χρηματιστηριακές εξελίξεις. Όπως προκύπτει από τις απόψεις
χρηματιστηριακών παραγόντων η παρουσία των ξένων επενδυτών την περίοδο αυτή
στη Σοφοκλέους είναι υποτονική.

Αυτό οφείλεται τόσο στις ρευστοποιήσεις που έχουν κάνει τους προηγούμενους
μήνες όσο και στο γεγονός ότι ο φόβος για τυχόν προβλήματα που μπορούν να
εμφανισθούν εξαιτίας του ιού του 2000 στις αναδυόμενες αγορές έχουν περιορίσει
στο ελάχιστο την συναλλακτική δραστηριότητά τους.

Αυτό πρακτικά σημαίνει ότι πολλοί απ’ αυτούς μέχρι τέλος του χρόνου είτε θα
συρρικνώσουν τα χαρτοφυλάκιά τους είτε θα περιορίσουν στο ελάχιστο τις
συναλλαγές τους. Φυσικά το σημερινό πρόβλημα θα πάψει να ισχύει στις αρχές του
2000 αλλά μέχρι τότε θα βάλει φρένο στην επενδυτική στρατηγική ξένων θεσμικών
επενδυτών. Ένα ακόμα στοιχείο που επηρεάζει τις επενδυτικές επιλογές των ξένων
θεσμικών επενδυτών συνδέεται και με την κεντρική ισοτιμία της δραχμής.

«Η ανατίμηση της κεντρικής ισοτιμίας της δραχμής έναντι του ευρώ θα ανανεώσει
το ενδιαφέρον από διεθνείς επενδυτές για το ελληνικό Χρηματιστήριο», τόνιζε
χαρακτηριστικά επικεφαλής επενδυτικής τράπεζας ο οποίος επισήμανε ότι μέχρι να
ξεκαθαρίσει το τοπίο της ισοτιμίας οι ξένοι θα είναι επιφυλακτικοί.

Οι προοπτικές

Το γκρίζο τοπίο όμως, σύμφωνα τουλάχιστον με τις σημερινές προσδοκίες, μπορεί
να αλλάξει άρδην από τις αρχές του χρόνου. Οι παράγοντες που θα επηρεάσουν,
σύμφωνα με τις απόψεις τραπεζιτών και χρηματιστών, θετικά την αγορά είναι:

1 Η πορεία της οικονομίας και των ελληνικών εταιρειών που είναι
ικανοποιητική καθώς και η ένταξη στην ΟΝΕ.

2 Η αναμενόμενη μείωση επιτοκίου παρέμβασης από την Τράπεζα της Ελλάδος
που θα συνεχισθεί τον Ιανουάριο και που θα οδηγήσει σε μείωση επιτοκίων
καταθέσεων και ταμιευτηρίων από τις εμπορικές τράπεζες.

3 Η πιθανότητα ανατίμησης της κεντρικής ισοτιμίας της δραχμής έναντι
του ευρώ, η οποία θα ανανεώσει το ενδιαφέρον από διεθνείς επενδυτές για το
ελληνικό Χρηματιστήριο.

4 Η εξάλειψη του προβλήματος της χιλιετίας το οποίο τώρα δημιουργεί
προσωρινά μείωση της ρευστότητας στις κεφαλαιαγορές.

5 Η αύξηση της ρευστότητας στη διατραπεζική αγορά χρήματος, κυρίως λόγω
της μη έκδοσης ομολόγων, της πρόωρης πληρωμής δώρων από το Ελληνικό Δημόσιο
προς τους εργαζόμενους και της επιστροφής φόρων.

6 Η ολοκλήρωση των μεγάλων αυξήσεων κεφαλαίων τον Δεκέμβριο.

7 Η αναβάθμιση της χώρας μας, η οποία θα φέρει αλλαγές στη σύνθεση των
ξένων θεσμικών επενδυτών. Από τον επόμενο μήνα οι επενδυτές που επενδύουν σε
αναδυόμενες αγορές θα δώσουν τη θέση τους σε επενδυτές που επενδύουν σε
αναπτυγμένες αγορές. Το ερώτημα όμως που πλανάται στα γραφεία χρηματιστών και
αναλυτών αφορά το γεγονός ποια θα είναι η αιτία που θα πυροδοτήσει την
προσδοκώμενη άνοδο στις αρχές του 2000. Όλα τα στοιχεία συγκλίνουν στο
συμπέρασμα ότι αυτό θα συνδέεται με δύο κυρίως παράγοντες. Ειδικότερα τα
σενάρια που επεξεργάζονται χρηματιστηριακοί και τραπεζικοί αναλυτές προβλέπουν:

* Μεγάλη πτώση των επιτοκίων που θα συνδέεται και με τον επανακαθορισμό της
κεντρικής ισοτιμίας της δραχμής.

* Με την επιστροφή των ξένων επενδυτών αλλά και με την ανακοίνωση σημαντικών
επιχειρηματικών νέων από τους επικεφαλής τραπεζών και εταιρειών μεγάλης κεφαλαιοποίησης.

Δεν είναι λίγοι εκείνοι οι τραπεζίτες και οι χρηματιστές οι οποίοι «μιλούν»
για αλλαγή της ψυχολογίας, που επικρατεί στην αγορά τους τελευταίους τρεις
μήνες, αμέσως μόλις μπει η νέα χιλιετία.

«Το πρόβλημα του Χρηματιστηρίου εντοπίζεται αποκλειστικά στην κακή ψυχολογία
των επενδυτών. Πώς αλλιώς μπορεί κάποιος να εξηγήσει το γεγονός ότι ενώ στην
ελληνική οικονομία υπάρχουν καλά νέα, τόσο σε μακροοικονομικό όσο και σε
μικροοικονομικό επίπεδο, με ταυτόχρονη αύξηση των καταθέσεων, ο Γενικός
Δείκτης και η αξία των συναλλαγών σημειώνουν κάμψη», τόνιζε την Πέμπτη
κορυφαίος παράγοντας κρατικής τράπεζας θέλοντας με τον τρόπο αυτό να αναδείξει
τον ρόλο του ψυχολογικού παράγοντα ως κυρίαρχο στην αναμενόμενη αναθέρμανση
του επενδυτικού ενδιαφέροντος για τα «χαρτιά» της Σοφοκλέους.

Φυσικά, υπάρχουν και οι σκεπτικιστές, οι οποίοι επικεντρώνουν τις αιτιάσεις
τους στο γεγονός ότι τις περισσότερες φορές η αγορά διαψεύδει τις προσδοκίες.

Έτσι, τον επόμενο μήνα στην αγορά θα παιχθεί ένα στοίχημα για την πορεία του
Γενικού Δείκτη με έπαθλο τα κέρδη ή τις ζημιές από τις μεταβολές του.