Τα προϊόντα του 2000 στα Παράγωγα

Η διοίκηση του Χρηματιστηρίου Παραγώγων έχει χωρίσει σε δύο μείγματα προϊόντων
τα συμβόλαια που θα εισαχθούν στην αγορά. Το πρώτο μείγμα θα εισαχθεί στο
πρώτο εξάμηνο του 2000 και το δεύτερο στο δεύτερο εξάμηνο του νέου έτους.

Το πρώτο μείγμα περιέχει έξι νέα προϊόντα. Το δεύτερο περιλαμβάνει προϊόντα,
τα οποία στηρίζονται σε κλαδικούς δείκτες αλλά και στρατηγικές συμμαχίες του
Χρηματιστηρίου Παραγώγων με άλλα ευρωπαϊκά Χρηματιστήρια. Οι συμμαχίες αυτές
θα αποτελέσουν τη βάση για τη δημιουργία νέων προϊόντων, τα οποία θα
στηρίζονται στην ανταλλαγή και στη διαπραγμάτευση δεικτών ευρωπαϊκών Χρηματιστηρίων.

Πρώτο εξάμηνο

Τα έξι νέα προϊόντα που θα εισαχθούν στο Χρηματιστήριο Παραγώγων κατά το πρώτο
εξάμηνο του 2000 είναι τα εξής:

* Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης στο δεκαετές ομόλογο του Ελληνικού Δημοσίου.

* Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης στον νέο δείκτη FTSE/ASE-40 Mid.

* Δικαιώματα στον δείκτη FTSE/ASE-20.

* Δικαιώματα στον δείκτη FTSE/ASE-40 Mid.

* Δανεισμός Τίτλων.

* Δικαιώματα σε μετοχές.

Το χρονοδιάγραμμα

Σύμφωνα με το χρονοδιάγραμμα του πρώτου μείγματος προϊόντων, στις αρχές
Ιανουαρίου 2000 θα εισαχθούν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης συνδεδεμένα με
τα δεκαετή ελληνικά ομόλογα. Στη συνέχεια και μέχρι τα μέσα Ιανουαρίου θα
εισαχθούν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης συνδεδεμένα με τον νέο δείκτη
FTSE/ASE-40 Mid, ο οποίος έκανε την πρεμιέρα του στο Χρηματιστήριο Αξιών
Αθηνών στις 9 Δεκεμβρίου.

Στα τέλη Ιανουαρίου με αρχές Φεβρουαρίου 2000 θα εισαχθούν δικαιώματα στον
δείκτη FTSE/ASE-20 και στον νέο δείκτη FTSE/ASE-40 Mid.

Ένα, επίσης, νέο προϊόν, το οποίο ίσως θα είναι το μείζον έργο της ελληνικής
κεφαλαιαγοράς κατά το 2000, είναι εκείνο του δανεισμού τίτλων. Το προϊόν αυτό
έχει σχεδιαστεί και παραμένει μόνο η τελική του επεξεργασία. Αναμένεται να
εισαχθεί στα μέσα Φεβρουαρίου του 2000.

Το προϊόν του δανεισμού τίτλων θα επιτρέψει τις «ανοικτές» πωλήσεις μετοχών
στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών. Η δυνατότητα αυτή, η οποία σήμερα
απαγορεύεται, θα επιτρέψει το αρμπιτράζ μεταξύ της αγοράς παραγώγων και
μετοχών και συμβάλει στην εξομάλυνσή τους.

Με το προϊόν αυτό θα μπορεί κανείς να αγοράζει παράγωγα και να πουλάει τις
αντίστοιχες μετοχές, χωρίς να τις έχει αγοράσει προηγουμένως. Σήμερα μπορεί να
γίνει μόνο το αντίστροφο: ο επενδυτής μπορεί να αγοράσει μετοχές και να
πουλήσει παράγωγα (θέση short σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης στον δείκτη FTSE/ASE-20).

Την άνοιξη του 2000 θα ακολουθήσουν τα δικαιώματα σε μετοχές. Οι μετοχές αυτές
αναμένεται αρχικά να είναι εταιρειών υψηλής κεφαλαιοποίησης, οι οποίες
απαρτίζουν τον δείκτη FTSE/ASE-20. Όπως εξηγούν στελέχη του Χρηματιστηρίου
Παραγώγων, η εισαγωγή δικαιωμάτων σε μετοχές συνδέεται με την απόφαση για
περαιτέρω διεύρυνση ή, ακόμη καλύτερα, για κατάργηση των ημερήσιων ορίων
διακύμανσης των τιμών των μετοχών στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών. Σύμφωνα με
τα ίδια στελέχη, η διεύρυνση των λίμιτ απ και λίμιτ ντάουν σε 12%, από 8% που
είναι σήμερα, δεν λύνει το πρόβλημα. Διευκρινίζουν μάλιστα ότι η ύπαρξη ορίων
διακύμανσης στις τιμές των μετοχών δημιουργούν προβλήματα στην αποτίμηση των
δικαιωμάτων σε μετοχές στο Χρηματιστήριο Παραγώγων.

Δεύτερο εξάμηνο

Με τα προϊόντα αυτά ολοκληρώνεται το πρώτο μείγμα και το Χρηματιστήριο
Παραγώγων ετοιμάζεται για τις κινήσεις του δεύτερου εξαμήνου. Το πρόγραμμα για
το δεύτερο εξάμηνο, εκτός από νέα προϊόντα, περιλαμβάνει συμμαχίες με
ευρωπαϊκά Χρηματιστήρια στα πλαίσια του ενιαίου ευρωπαϊκού Χρηματιστηρίου και
της ενιαίας ευρωπαϊκής πλατφόρμας διαπραγμάτευσης μετοχών και παραγώγων.

Έτσι, ετοιμάζει νέα προϊόντα, τα οποία θα στηρίζονται σε κλαδικούς δείκτες του
Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών, αλλά και σε δείκτες άλλων ευρωπαϊκών
Χρηματιστηρίων. Για παράδειγμα, μπορεί να φτιαχτεί συμβόλαιο μελλοντικής
εκπλήρωσης στον δείκτη FTSE του Χρηματιστηρίου του Λονδίνου. Η συνεργασία,
όμως, με άλλα ευρωπαϊκά Χρηματιστήρια αφήνει ανοικτό και το ενδεχόμενο για
ανταλλαγή δεικτών. Για παράδειγμα, μπορεί στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου να
αποτελεί αντικείμενο διαπραγμάτευσης ο δείκτης FTSE/ASE-20 του Χρηματιστηρίου
Αξιών Αθηνών και στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών ο δείκτης FTSE του
Χρηματιστηρίου του Λονδίνου.

Πάντως, όπως επισημαίνουν στελέχη του Χρηματιστηρίου Παραγώγων Αθηνών, το
δεύτερο εξάμηνο του 2000 θα χαρακτηριστεί από κινήσεις, οι οποίες θα έχουν
στόχο περισσότερο σε στρατηγικής σημασίας αποφάσεις, όπως είναι για παράδειγμα
οι συμμαχίες με ευρωπαϊκά Χρηματιστήρια.